今天A股走的很叛逆，在美股和港股纷纷大跌的情况下，最终走出了探底回升顽强收红的走势，带头大哥是医药股和消费股，很多人觉得这和今天公布的人口普查结果有关，我看了下结果好像也没有啥超预期的数据，或许是大家之前的预期更悲观吧。不过中国的人口老龄化趋势确实是肉眼可见，第七次人口普查统计出60岁以上人口的比例相比第六次人口普查增加了5.44%，而15-59岁人口的比例则下降了6.79%，小七之前也一直想增加一些养老产业或是医药股的配置，但一方面由于这些板块估值还很高，一方面自己对这些股票的研究也很少，所以暂时配置比例还很少。

与此同时，之前表现最强势的钢铁、有色、煤炭等周期股今天出现了大幅调整，但不可否认的是，周期股依然是今年行情的主线，坦率来说，小七也没有想到今年的大宗商品涨幅如此剧烈，原油今年已上涨32%，铜价上涨36%，铁矿上涨31%，动力煤上涨33%……今年周期股的业绩表现和股价走势就非常像去年的口罩、疫苗、手套等疫情概念股，大家最关心的肯定是他们业绩的可持续性和应该如何估值。

周期股的业绩由于涉及太多变量，且与宏观经济、国际形势高度相关，所以如何估值一直是一大难题，大家可以各抒己见，今天我就分享一下我在选择周期股时最看重的一点：那就是产能是否在持续提升，未来低迷期时能否做到以量补价？

如果要用一个财务指标来量化产能，那无疑就是固定资产了，我在选择周期股时会偏向于那些固定资产持续增长，具有一层成长股属性的周期股。因为产品价格虽然有周期，但如果产能持续上升，那这家公司每轮周期顶点的净利润也会不断上升。我随手画了一张图，大家一看就明白了，红线代表茅台、海天等消费股，黑线代表万华化学、陕西煤业等我认为具有成长性的周期股，虽然周期股的净利润波动会非常大，但从长远来看他们的业绩中枢也始终在上移。

拿万华化学来举例，上一轮化工周期顶点2017年，万华的净利润是111亿元，2018-2020年化工品价格持续下跌，但这三年万华不断扩产，而且完成了对母公司的吸收合并，固定资产由2017年的276亿扩张到了现在的585亿，扩产约120%，所以当化工品周期顶峰再次到来时，那万华的净利润也会远超2017年，今年一季度就已经达到了66亿元。

陕西煤业也是一样，上一轮煤炭周期顶点是2017年，陕西煤业的固定资产是317亿元，净利润是104亿元，而随着近年来小保当矿井的陆续投产，陕西煤业现在的固定资产已经来到了457亿元，扩产约44%，今年一季度的扣非净利润就达到了37亿元，今年全年有望冲击180-200亿元。

所以在我看来，优秀的周期股龙头虽然净利润波动很大，不像消费股的业绩增速那样稳定，但由于产能不断提升，市场份额持续扩大，也具有相当高的长期投资价值，所以我依然会倾向于长期持有这些优秀的周期股，不预测周期，不做波段。