5月10日 所有期货品种分析
发布时间：2021-5-10 09:11阅读：241
问一问
原油】美国最大成品油管道商Colonial Pipeline工业控制系统遭遇网络袭击，该公司暂停东海岸燃料运输管道的运营，短线利好美盘成品油裂解价差，但对美国中西部油品库存或形成一定压力。后市来看，随着市场对印度等地的需求弱事实局面有所消化，5月关注点主要集中在欧美逐步解封对油品消费的证实程度以及伊核谈判进展，目前仍缺乏实质性利空，建议仍以多头思路为主。
【贵金属】周五美国非农数据爆冷大幅不及预期，新增就业26.6万人远逊于市场预计的百万人，失业率回升至6.1%，数据发布后美元跌至2月底以来新低，国际金价一度突破1840美元。近期全球通胀交易升温，大宗商品屡创新高，而美联储官员密集讲话均坚定鸽派立场，短期贵金属或将延续涨势。
【铜】上周铜市继续大幅上涨，周五上破历史高点和技术上目标位。周五美国新增就业人数只有26.6万人，大幅低于90万人以上的预期，但这成为美国需要维持宽松政策的铁证，美元大跌，铜市大涨。回到铜市上，内弱外强越加明显，海外资金以绿色能源和铜潜在供应不足为依据继续拉升铜价，资金与实体的分化和斗争仍在继续中。技术上看，上破历史高点和前期目标位后上行空间再次打开，原来的历史高点10190美元成为关键支持位。
【铝】上周全球通胀交易再升温，大宗商品屡创新高，沪铝达到两万关口。近期铝锭铝棒将继续去库，旺季消费表现较强，供应端投复产在增加，但供应弹性有限。在宏观和资金拉动下沪铝强势尚难言平息，前期多单继续持有，谨慎追涨。
【锌】上周五沪锌冲高，逼近2.3万。SMM七地库存上周增加2300吨，两家调研出现分歧。澳大利亚锌精矿去年进口量第一、锌资源进口涉及67万金属吨，约占国内精锌表观消费的9.6%。去年疫情影响南美矿供应，而澳生产平稳，全球龙头矿企生产连续性高，且有大型中企定向出口。与今年精矿供应形势结合，认为中澳经贸关系紧张，对矿端暂时影响有限。对伦锌3000美元、沪锌2.3万持趋势空头建仓入场看法，沪锌远月少量空头持有。
【铅】上周铅市外强内弱加剧，相对有利蓄电池出口环境。沪铅自1.59万回吐涨幅，上周五原再生铅价差走扩到375元/吨，上游供应生产环境更加有利。同时，国内蓄电池消费平淡，且受现货贴水期货交割月价差影响，仓单入库量偏大。继续观察反弹强度，仍持逢高空配思路。
【镍】沪镍继续高位震荡，向上动能不足。镍矿价格较弱，但镍铁价格有所上涨，国内NPI企业利润转好，未来NPI供应增量依旧较大，纯镍和镍铁比价涨至1.2附近，处于相对高位，纯镍估值偏高。从基本面来看，短期内镍继续上涨动能不足，但需关注的是国内纯镍库存处于历史低位，进口量少会导致可交割资源减少。
【不锈钢】不锈钢价格小幅回落，钢联上周四公布的最新锡佛两地社会库存累库较多，在镍铁、铬铁等原料价格持续低位下，不锈钢企业利润相对较好，后续产量恐将维持高位，后续需关注社库变化情况，在消费旺季背景下，若继续去库，可逢低做多。
【螺纹&热卷】宏观经济稳健复苏，需求表现良好，节后现货成交快速回暖。产量环比继续上升，不过碳中和大背景下，供应收缩预期依然强烈，新版产能置换政策更趋严格，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。当前阶段商品整体情绪乐观，周末唐山钢坯价格大涨，预计钢价强势不改，维持偏多思路，不宜过分激进。
【铁矿】近期外矿报价大幅拉升，受利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。中澳关系趋紧，但考虑到澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，以及其可替代性相对较差，预计中澳关系问题暂时不会波及到铁矿贸易。如果铁矿贸易未受影响，那么碳中和背景下，限产压力仍是制约铁矿基本面的最主要因素。铁矿基本面偏弱，但当前受外盘报价提振，铁矿短期预计维持偏强，持续关注中澳贸易动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第五轮，山西省环保督察限产仍在进行中，主产地开工及库存继续下降，原料迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。下游铁水继续提产，对原料需求进一步抬升，粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。期现贸易情绪较好，但港口库存已累积较快，后续补库空间日渐有限。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨近7轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，但需关注印度近期疫情恶化拖累亚洲汽柴油裂解的风险。高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱带动高硫燃料油内外盘价差有所修复，近期可重点关注做多LU-FU价差策略，LU裂解价差多头策略亦可继续持有。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。国内炼厂如期排库，同时醚后碳四销售持续向好，季节性压力兑现幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运存在边际回升空间，但坑口价格在偏强需求影响下仍在走强，三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格波动不大，期货合约平开低走，基差偏强。国内供应回升，需求环比转弱，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏强，零星小单成交放量，远月纸货多换货操作。煤化工品种受动煤上涨影响偏强运行，短期我们认为已到波动区间上沿，合理估值震荡区间2450-2550，逢高减仓。
【沥青】原油依然维持高位，继续在成本端对沥青有一定支撑，沥青现货价格有一定幅度上调，并且如果原油继续推涨，现货也还有继续跟随推涨的可能。当前基本面还是偏弱，供应端依然呈现上升趋势，天气等因素制约了南方需求，市场还处于累库趋势之中，库存拐点迟迟没有到来。不过，只要原油维持坚挺，叠加当前依然偏高的持仓量，那么沥青期货盘面跌幅就将有限，整体将跟随原油偏强。
【聚丙烯&塑料】两市继续上行收涨，MACD低位金叉，技术上呈走强态势，随着期货价格走高带动现货市场交投氛围好转，石化多数上调出厂对市场价格形成支撑，贸易商继续上涨报盘，但下游心态悲观，拿货意愿偏低，场内需求跟进不及预期，实盘成交商谈为主。
【PTA】节后PTA补涨，但随着油价回落，且醋酸价格有所松动，PTA续涨动力不足。5月后，几套装置有重启计划，中长线受产能扩张压制，PTA依旧维持低利润状态，PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】进口逐渐恢复，国内新装置形成供应为中长线压力；盈利较好的石脑油一体化工艺转亏，煤价过快上涨可能导致煤化工装置压力上升，国内两大主流工艺利润较差，部分老装置降负运行，有几套装置检修，短期乙二醇坚挺。中长线累库预期不变，价格探底后维持区间震荡。
【短纤】春节前后下游企业备货量大，但一季度新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主。节后原料补涨一度刺激短纤产销，但依旧缺乏投机性需求。中长线看，短纤利润偏低，挤压空间不大，可考虑逢低做多。
【20号胶】泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；中国轮胎开工率回落；东南亚产胶国陆续开割，印度、泰国等疫情恶化，供应端担忧情绪升温；4月中国汽车销量环比降13.9%同比增5%，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单增加，短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨；中国天然橡胶主产区全面开割，海南和云南远离价格上涨；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】国内豆油和棕油还是低库存状态，高基差，大豆压榨利润差。现状的低库存现实未改，现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转。目前农产品的冲高，受到自身供需平衡表紧张+流动性宽松。随着高价背景下有些行业需求难以往下传导，所以对宏观政策方面需要密切关注是否会有预期的边际变化，如果供需+宏观任何一方面有松动，要小心波动放大的风险
【豆粕】豆粕期货价格周五夜盘回调，收盘3666，跌幅1.43%。上周五豆粕远月成交放量，市场积极成交10-1月基差，华东市场成交20基差对09合约，担心种植前天气炒作加剧。CFTC报告显示截止5月4日当周，管理基金大豆持仓量下降5200手至17.5万手。美国南部天气出现风暴预警，极端天气存在可能。市场存在继续炒作天气的可能。
【生猪】现货继续下跌，南北出现部分倒挂，预计全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。短期现货正在形成二次底后，预计5月中旬开启趋势性上涨。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点。当前基本面因素难以证明或证伪，投机资金情绪主导行情，建议根据投机资金猪价一致性预期进行交易，建议09合约5月7日预估值26470点附近逢低做多。
【鸡蛋】五一假期期间，鸡蛋现货价格较节前上涨，但随着价格上涨至高位以及假期的结束，价格继续提涨动力不足。存栏方面，卓创数据显示4月在产蛋鸡存栏环比下降。其中，老鸡淘汰较3月有所增加，育雏鸡补栏也环比增加。盘面仍处于高位拉锯状态，9月合约在5100关口下方整理。目前盘面价格对现货价格有升水空间，关注存栏下降预期兑现程度。
【菜粕&菜油】加拿大统计局公布季度库存数据，统计的3月31日库存数据为657万吨，此前市场预期670万吨，同比上年减少400万吨。旧作库存紧张的因素仍将对价格构成支撑，新作上市前出口、库存、国内压榨可能都将有所放缓和下滑。新作种植已经开始，关注种植天气等因素，外盘菜籽新旧两季作物因素驱动下菜籽价格持续上涨，为国内菜粕与菜油价格将带来显著支撑，策略上仍维持对国内菜系期货的看多思路。
【棉花&棉纱】上周ICE美棉期价上涨，美元指数走弱和其他谷物价格上涨形成利多驱动。最新CFTC基金持仓棉花净多率维持多单配置。印度疫情持续升级，利空该国棉花、棉纱现货贸易量。国内郑棉期价震荡上涨，新疆地区气候变化对棉价形成支撑。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】现货方面，东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌，东北贸易库存出库压力将后移至9月。此外，5月饲用需求将转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米现货还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。
【纸浆】河北地区生活用纸行业开工偏低位整理，纸厂对高价浆价接受度偏低，市场成交匮乏。河北、河南、山东纸厂目前有稳价心理，继续向下调价意愿稍弱，因当前利润空间被侵蚀。需求端仍然偏弱。预计浆价震荡整理。
【白糖】上周ICE原糖期价整体上涨，巴西预计乙醇产量提高将增大甘蔗压榨消费。巴西中南部甘蔗产区受气候影响对糖价形成支撑。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】从上周开始，大宗商品进入了加速上涨期，金融条件宽松状态仍然在延续，同时中澳事件催化了对于黑色产业链供应链的担忧。商品的上涨给全球制造业带来了成本端的冲击，中国的“类滞胀”状态在全球制造业开始蔓延。另外美国周五公布的非农就业数据不及预期，也让美国经济“类滞胀”的结构有所显现，进一步推动了美元的走弱和商品的反弹。对于A股市场而言，成本冲击担忧下，市场呈现科技股偏弱和周期股偏强的分化，在商品冲高的过程中，股市以震荡格局结构性行情演绎，指数上IC略偏强势。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】周五美国非农数据爆冷大幅不及预期，新增就业26.6万人远逊于市场预计的百万人，失业率回升至6.1%，数据发布后美元跌至2月底以来新低，国际金价一度突破1840美元。近期全球通胀交易升温，大宗商品屡创新高，而美联储官员密集讲话均坚定鸽派立场，短期贵金属或将延续涨势。
【铜】上周铜市继续大幅上涨，周五上破历史高点和技术上目标位。周五美国新增就业人数只有26.6万人，大幅低于90万人以上的预期，但这成为美国需要维持宽松政策的铁证，美元大跌，铜市大涨。回到铜市上，内弱外强越加明显，海外资金以绿色能源和铜潜在供应不足为依据继续拉升铜价，资金与实体的分化和斗争仍在继续中。技术上看，上破历史高点和前期目标位后上行空间再次打开，原来的历史高点10190美元成为关键支持位。
【铝】上周全球通胀交易再升温，大宗商品屡创新高，沪铝达到两万关口。近期铝锭铝棒将继续去库，旺季消费表现较强，供应端投复产在增加，但供应弹性有限。在宏观和资金拉动下沪铝强势尚难言平息，前期多单继续持有，谨慎追涨。
【锌】上周五沪锌冲高，逼近2.3万。SMM七地库存上周增加2300吨，两家调研出现分歧。澳大利亚锌精矿去年进口量第一、锌资源进口涉及67万金属吨，约占国内精锌表观消费的9.6%。去年疫情影响南美矿供应，而澳生产平稳，全球龙头矿企生产连续性高，且有大型中企定向出口。与今年精矿供应形势结合，认为中澳经贸关系紧张，对矿端暂时影响有限。对伦锌3000美元、沪锌2.3万持趋势空头建仓入场看法，沪锌远月少量空头持有。
【铅】上周铅市外强内弱加剧，相对有利蓄电池出口环境。沪铅自1.59万回吐涨幅，上周五原再生铅价差走扩到375元/吨，上游供应生产环境更加有利。同时，国内蓄电池消费平淡，且受现货贴水期货交割月价差影响，仓单入库量偏大。继续观察反弹强度，仍持逢高空配思路。
【镍】沪镍继续高位震荡，向上动能不足。镍矿价格较弱，但镍铁价格有所上涨，国内NPI企业利润转好，未来NPI供应增量依旧较大，纯镍和镍铁比价涨至1.2附近，处于相对高位，纯镍估值偏高。从基本面来看，短期内镍继续上涨动能不足，但需关注的是国内纯镍库存处于历史低位，进口量少会导致可交割资源减少。
【不锈钢】不锈钢价格小幅回落，钢联上周四公布的最新锡佛两地社会库存累库较多，在镍铁、铬铁等原料价格持续低位下，不锈钢企业利润相对较好，后续产量恐将维持高位，后续需关注社库变化情况，在消费旺季背景下，若继续去库，可逢低做多。
【螺纹&热卷】宏观经济稳健复苏，需求表现良好，节后现货成交快速回暖。产量环比继续上升，不过碳中和大背景下，供应收缩预期依然强烈，新版产能置换政策更趋严格，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。当前阶段商品整体情绪乐观，周末唐山钢坯价格大涨，预计钢价强势不改，维持偏多思路，不宜过分激进。
【铁矿】近期外矿报价大幅拉升，受利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。中澳关系趋紧，但考虑到澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，以及其可替代性相对较差，预计中澳关系问题暂时不会波及到铁矿贸易。如果铁矿贸易未受影响，那么碳中和背景下，限产压力仍是制约铁矿基本面的最主要因素。铁矿基本面偏弱，但当前受外盘报价提振，铁矿短期预计维持偏强，持续关注中澳贸易动向。
【焦炭】焦炭现货加速提涨第五轮，山西省环保督察限产仍在进行中，主产地开工及库存继续下降，原料迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。下游铁水继续提产，对原料需求进一步抬升，粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。期现贸易情绪较好，但港口库存已累积较快，后续补库空间日渐有限。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨近7轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【燃料油】柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，但需关注印度近期疫情恶化拖累亚洲汽柴油裂解的风险。高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱带动高硫燃料油内外盘价差有所修复，近期可重点关注做多LU-FU价差策略，LU裂解价差多头策略亦可继续持有。
【液化石油气】节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。国内炼厂如期排库，同时醚后碳四销售持续向好，季节性压力兑现幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运存在边际回升空间，但坑口价格在偏强需求影响下仍在走强，三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】国内各地区尿素现货价格波动不大，期货合约平开低走，基差偏强。国内供应回升，需求环比转弱，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏强，零星小单成交放量，远月纸货多换货操作。煤化工品种受动煤上涨影响偏强运行，短期我们认为已到波动区间上沿，合理估值震荡区间2450-2550，逢高减仓。
【沥青】原油依然维持高位，继续在成本端对沥青有一定支撑，沥青现货价格有一定幅度上调，并且如果原油继续推涨，现货也还有继续跟随推涨的可能。当前基本面还是偏弱，供应端依然呈现上升趋势，天气等因素制约了南方需求，市场还处于累库趋势之中，库存拐点迟迟没有到来。不过，只要原油维持坚挺，叠加当前依然偏高的持仓量，那么沥青期货盘面跌幅就将有限，整体将跟随原油偏强。
【聚丙烯&塑料】两市继续上行收涨，MACD低位金叉，技术上呈走强态势，随着期货价格走高带动现货市场交投氛围好转，石化多数上调出厂对市场价格形成支撑，贸易商继续上涨报盘，但下游心态悲观，拿货意愿偏低，场内需求跟进不及预期，实盘成交商谈为主。
【PTA】节后PTA补涨，但随着油价回落，且醋酸价格有所松动，PTA续涨动力不足。5月后，几套装置有重启计划，中长线受产能扩张压制，PTA依旧维持低利润状态，PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】进口逐渐恢复，国内新装置形成供应为中长线压力；盈利较好的石脑油一体化工艺转亏，煤价过快上涨可能导致煤化工装置压力上升，国内两大主流工艺利润较差，部分老装置降负运行，有几套装置检修，短期乙二醇坚挺。中长线累库预期不变，价格探底后维持区间震荡。
【短纤】春节前后下游企业备货量大，但一季度新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主。节后原料补涨一度刺激短纤产销，但依旧缺乏投机性需求。中长线看，短纤利润偏低，挤压空间不大，可考虑逢低做多。
【20号胶】泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；中国轮胎开工率回落；东南亚产胶国陆续开割，印度、泰国等疫情恶化，供应端担忧情绪升温；4月中国汽车销量环比降13.9%同比增5%，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单增加，短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨；中国天然橡胶主产区全面开割，海南和云南远离价格上涨；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】国内豆油和棕油还是低库存状态，高基差，大豆压榨利润差。现状的低库存现实未改，现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转。目前农产品的冲高，受到自身供需平衡表紧张+流动性宽松。随着高价背景下有些行业需求难以往下传导，所以对宏观政策方面需要密切关注是否会有预期的边际变化，如果供需+宏观任何一方面有松动，要小心波动放大的风险
【豆粕】豆粕期货价格周五夜盘回调，收盘3666，跌幅1.43%。上周五豆粕远月成交放量，市场积极成交10-1月基差，华东市场成交20基差对09合约，担心种植前天气炒作加剧。CFTC报告显示截止5月4日当周，管理基金大豆持仓量下降5200手至17.5万手。美国南部天气出现风暴预警，极端天气存在可能。市场存在继续炒作天气的可能。
【生猪】现货继续下跌，南北出现部分倒挂，预计全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。短期现货正在形成二次底后，预计5月中旬开启趋势性上涨。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点。当前基本面因素难以证明或证伪，投机资金情绪主导行情，建议根据投机资金猪价一致性预期进行交易，建议09合约5月7日预估值26470点附近逢低做多。
【鸡蛋】五一假期期间，鸡蛋现货价格较节前上涨，但随着价格上涨至高位以及假期的结束，价格继续提涨动力不足。存栏方面，卓创数据显示4月在产蛋鸡存栏环比下降。其中，老鸡淘汰较3月有所增加，育雏鸡补栏也环比增加。盘面仍处于高位拉锯状态，9月合约在5100关口下方整理。目前盘面价格对现货价格有升水空间，关注存栏下降预期兑现程度。
【菜粕&菜油】加拿大统计局公布季度库存数据，统计的3月31日库存数据为657万吨，此前市场预期670万吨，同比上年减少400万吨。旧作库存紧张的因素仍将对价格构成支撑，新作上市前出口、库存、国内压榨可能都将有所放缓和下滑。新作种植已经开始，关注种植天气等因素，外盘菜籽新旧两季作物因素驱动下菜籽价格持续上涨，为国内菜粕与菜油价格将带来显著支撑，策略上仍维持对国内菜系期货的看多思路。
【棉花&棉纱】上周ICE美棉期价上涨，美元指数走弱和其他谷物价格上涨形成利多驱动。最新CFTC基金持仓棉花净多率维持多单配置。印度疫情持续升级，利空该国棉花、棉纱现货贸易量。国内郑棉期价震荡上涨，新疆地区气候变化对棉价形成支撑。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】现货方面，东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌，东北贸易库存出库压力将后移至9月。此外，5月饲用需求将转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米现货还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。
【纸浆】河北地区生活用纸行业开工偏低位整理，纸厂对高价浆价接受度偏低，市场成交匮乏。河北、河南、山东纸厂目前有稳价心理，继续向下调价意愿稍弱，因当前利润空间被侵蚀。需求端仍然偏弱。预计浆价震荡整理。
【白糖】上周ICE原糖期价整体上涨，巴西预计乙醇产量提高将增大甘蔗压榨消费。巴西中南部甘蔗产区受气候影响对糖价形成支撑。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】从上周开始，大宗商品进入了加速上涨期，金融条件宽松状态仍然在延续，同时中澳事件催化了对于黑色产业链供应链的担忧。商品的上涨给全球制造业带来了成本端的冲击，中国的“类滞胀”状态在全球制造业开始蔓延。另外美国周五公布的非农就业数据不及预期，也让美国经济“类滞胀”的结构有所显现，进一步推动了美元的走弱和商品的反弹。对于A股市场而言，成本冲击担忧下，市场呈现科技股偏弱和周期股偏强的分化，在商品冲高的过程中，股市以震荡格局结构性行情演绎，指数上IC略偏强势。
【国债】上周五，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.11%，银行间市场资金面继续宽松，主要期限资金价格进一步回落，4月贸易数据超预期向好以及通胀忧虑仍然在干扰债市情绪。债市短期仍然保持多头市场。
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