JayTC（2021.04.28）

根据持股备注，今天一天读了三家公司的Q1报告

虽然很累，但是今天出来的三家公司的季报，业绩以及财务数据还是非常满意的。

重点说说第一仓位的杉杉股份，姗姗来迟，结果不错。

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一、杉杉股份Q1季报情况

➭  杉杉21Q1净利润及扣非利润超过预告上限，其他业务情况下面展开说明

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二、杉杉股份Q1股东情况

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三、杉杉21H1未出预告（2020H1净利润为1亿）

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四，部分重要指标变动

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五、核心业务利润拆分

1）锂电池材料

➭  正极材料：Q1实现归母利润0.74亿，Q1正极材料出货1万吨，反推正极材料单吨价格

     X（正极单吨利润） = 7400万 / （1万吨 * 69%）= 1.07万

➭➭   20Q4正极单吨利润平均为9500元，21Q1同比增长12.6%

➭  负极材料：Q1实现归母利润1.02亿，Q1负极材料出货2万吨，反推负极材料单吨价格

    Y（负极单吨利润） = 10200万 / （2万吨 * 83%）= 6150元

➭➭   20Q4负极单吨利润平均为5000元，21Q1同比增长23%

➭  电解液：Q1实现归母利润0.07亿，2020H2盈利0.1亿左右，可推测21H1盈利有1400万+

2）偏光片业务

➭  Q1实现归母利润1.93亿，超预期。在《三利谱Q1 -- 杉杉股份H1》中有提到，三利谱由于下游面板景气度高，利润在预告的顶格，那么杉杉偏光片也应该可以顶格预期。

➭ 退税部分（约0.55亿）未体现在利润里面，退税部分在Q2回转。

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五、核心业务有望继续超预期

➭ 锂电材料 -- 下游逻辑：Q1是消费电子淡季，上海车展新车使用三元电池超预期

➭ 锂电材料 -- 成本逻辑：负极包头项目一体化；永杉锂业投产

➭➭  锂电材料部分可以推断：2021E（锂电） > 21Q1（锂电）* 4

➭ 偏光片 -- 下游逻辑：疫情再次反复，面板供需关系加剧，涨价能见度到Q3甚至更远

➭ 偏光片 -- 下游逻辑：IPad MLed 带动 MiniLED技术应用的加速

➭  偏光片 -- 成本逻辑：广州2号产线20年底产能利用率80%+，21Q1由于上游原材料供应问题，未能达到满产。21Q4产能开始打满。

➭ ➭ 偏光片业务可以推断：2021E（偏光片） > 21Q1（偏光片）* 4

（纪要提到偏光片全年营收大约为130亿+，利润率大约12%+）

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在杉杉股份上花了不少时间，资料，纪要，和球友交流等等，

希望所有的姗姗来迟，都是刚好的开始