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【原油】

隔夜油价收涨，EIA数据显示美国上周精炼油库存大幅下滑，原油及汽油库存变动较小，但炼厂开工率延续走高且原油产量有所下降，继续验证美国基本面的边际好转。后期油价波动节奏关注伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】

隔夜，美联储利率决议维持政策不变，鲍威尔重申距离实现“实质性进展”还有一段时间，没有对缩减购债给出暗示。美元下跌，国际金价小幅回升。近期印度疫情担忧再起，但主要经济体经济前景乐观压制金价反弹势头。中长期来看美元难持续走弱，美国实际利率向上概率较大将施压贵金属走势，短期延续震荡，继续关注千八关口阻力。

【铜】

周三铜市位于高位波动，5日均线提供良好支撑。市场等待美联储会议。会议如预期，鲍威尔表示经济增长明显，但只有就业和通胀达到目标后才会谈及退出，美元大跌，铜价上涨背景继续。铜市上，铜价上涨给企业压力，国内库存上升，贴水居高不下。国外仍以库存下降、注销仓单预示库存会继续下降为依据。短期宏观与资金主导市场，在5日均线支撑有效前提下，铜价仍有挑战历史高点可能。交易上顺势操作。

【铝】

隔夜美联储利率决议维持政策不变，鲍威尔讲话延续鸽派立场。美元回落，沪铝高位震荡。铝锭连续两周去库超4万吨后本周去库减缓，现货维持小幅贴水，铝价高涨影响下游采购意愿。目前沪铝达到2011年高点阻力位置，建议节前保持观望，关注今日库存数据。

【锌】

隔夜伦锌2900美元上方收阳，沪锌在2.2-2.23万间。昨日现锌报2.2万元整，对交割月、主力贴水45、75元/吨。今日市场重点关注五一前最后一周下游在区间高位下的去库程度。继续观察反弹空间，前期低位多单减持。

【铅】

尽管交投重心上抬，但主力铅价受阻在1.55万。昨日原生铅价对交割月贴水85元/吨，原再生铅价差缩窄到300元/吨。这波有色冲高，伦铅上涨尚未明显带动沪铅短线投机情绪。仍建议背靠1.55万一线持空。

【螺纹&热卷】

宏观经济整体稳健，需求韧性较强，环比走弱的持续性有待观察。碳中和大背景下，政策上控产能、压产量力度较大，唐山限产放松幅度不大，邯郸限产落地后其它地区或跟进。随着出口退税取消及关税调整，市场对压减产量预期更为强烈。预计钢价短期强势不改，高位波动加剧，节前注意仓位控制，关注商品风向变化及限产政策推进情况。

【铁矿】

近期外矿发运基本恢复正常，如果二季度外矿增产预期维持不变，将压制远期矿价。需求端，虽然成材进入消费旺季，但在碳中和大背景下、政策压力仍然存在，铁矿需求承压。铁矿供需走弱，但现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面震荡为主，关注限产及钢厂补库情况。

【焦炭】

焦炭现货提涨第三轮，山西省环保督察限产仍在进行中，主产地库存下降再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所提产，对原料需求抬升，但粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制。期现贸易情绪较好，但港口库存已累积较快，后续补库空间日渐有限。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨5轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。

【焦煤】

新疆发文鼓励煤矿合理复产提产，对煤炭市场情绪形成冲击。市场担心煤矿保供是否会导致安全、环保、超产检查趋松。蒙煤通关量仍保持100车/日以下，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格的升水部分，会因供应恢复的预期而呈现出较大波动。

【锰硅】

宁夏石嘴山地区出台降耗文件，如果按照平罗节省20万吨标煤计算，预计每个月硅锰最多下降2.1万吨，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，套利窗口仍打开，不过市场中可交割货源较少，预计盘面价格短期内维持上涨态势，建议回调加仓。

【硅铁】

继续等待宁夏硅铁主产区具体执行文件。预计价格短期内仍有反复，且盘面价格仍有一定上涨动力，建议回调加仓。

【燃料油】

柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，但需关注印度近期疫情恶化拖累亚洲汽柴油裂解的风险。高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱带动高硫燃料油内外盘价差有所修复，近期可重点关注做多LU-FU价差策略，LU裂解价差多头策略亦可继续持有。

【液化石油气】

国内市场开始下调价格，国际市场大幅下行后趋稳为主。国内节前排库压力下淡季压力增强，内外盘价差达到高位后收敛压力持续累积。节前下行预期和炼厂高库存压力下，现货转入弱势运行，盘面在现货并无超预期兑现季节性压力的背景下难以继续下行，远月升水结构推动筑底震荡为主。近期盘面震荡偏弱，关注现货下行后淡季合约正套机会。

【动力煤】

4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运存在边际回升空间，目前840元/吨左右的蒙煤到港成本或短暂回落，但三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格涨跌不一，期货合约震荡运行，基差变化不大。印标利多效益递减，内地供应仍在回升中，预计5月将国内将开始累库存，试仓79反套。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡偏弱，逢低补货需求一般。西北地区CTO装置短期外卖甲醇增加市场利空，内地现货及盘面明显回调。短期波动区间在2350-2550，区间底部区域加回多单。

【沥青】

隔夜原油继续走强，这对沥青期货盘面带来一定支撑，只是沥青现货市场整体还是小幅累库。虽然局部出货略有好转，但整体下游还是以刚需为主，因此，在开工率持续提升供应增加的情况下，沥青现货市场依然没有迎来库存拐点。不过，当前成本端原油还维持高位，这对沥青期货盘面有所支撑，只要原油维持坚挺，沥青期货盘面跌幅亦有限。

【聚丙烯&塑料】

两市窄幅收涨，临近五一下游有备货需求，石化库存下滑，短期价格获得支撑。不过，目前下游需求仍以刚性需求为主，下游成品库存较高，采购延续逢低策略。中游流通环节库存居高不下。目前临近五一假期，下游工厂放假会进一步降低需求支撑。而与此同时石化库存在假期会有一定累库，供需矛盾难有缓解迹象。加之多套新装置陆续投产会进一步增加供给端压力。技术上，上方或难突破20日均线压制。

【PTA】

成本上升，生产亏损，逸盛5月合约供应量下调至5成；出口增加，加速去库。PTA市场心态好转，短期价格走强，但利润被持续走强的PX和醋酸挤压，加工差修复缓慢。中长线受产能扩张压制，继续贴近成本运行。

【乙二醇】

进口逐渐恢复，国内新装置形成供应；但利润偏低，部分老装置降负运行，且5月份之后有几套装置有检修计划，累库压力略有缓解。日内因卫星石化装置短停导致乙二醇走强，预期为短期表现，中长线累库预期不变，价格探底后维持低位区间震荡。

【短纤】

春节前后下游企业备货量大，但一季度新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。国外疫情导致市场对终端消费的担忧增加，投机性需求依旧缺乏，节前或有放量。短纤利润偏低，挤压空间不大，可考虑逢低做多。

【20号胶】

泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率回落，轮胎终端需求欠佳，库存压力增加；东南亚产胶国陆续开割，印度、泰国等疫情恶化；4月上中旬重点车企产量同比下降3.1%，3月中国轮胎出口量同比增21.5%环比增22.8%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。五一长假来临，短线操作为宜。

【天然橡胶】

泰国三号烟片胶人民币价微涨，国产全乳胶价格微涨，现货成交气氛偏淡，观望情绪较浓；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单微降。烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差虽然缩窄但目前依然偏大，五一长假来临，短线操作为宜。

【生猪】

全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。短期现货将出现二次底后，5月中旬开启趋势性上涨。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点。以27000为LH2109成本端多空分水岭，当前价位多空不宜，暂且观望。

【菜粕&菜油】

隔夜菜籽延续回调，菜系市场尽管应受到加拿大种植意向数据的短暂提振，但仍难敌油籽整体的高位回调压力。加拿大统计局公布菜籽种植意向面积预估数据较上一年实际面积增长，但低于市场预期，下一次调研将在6月进行。国内夏季菜粕的消费预计仍偏好，这或主要受到高鱼价、经济复苏等驱动。供给端压力显现，需求端存在提振因素，综合考虑短期策略仍维持假日前菜粕多单谨慎减仓的建议。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价冲高回落，其他谷物价格下跌回调后驱动棉价跟随。美国农作物产区气象仍被持续关注中，粮棉比价竞争或将缩减美棉种植。国内郑棉期价震荡上行，新疆部分出苗棉花受到冻害。关注新疆未来一周气温回升后形成高温差对棉苗的影响。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】

一方面，中央气象台预测华北地区5月3日前将不会有降雨天气，预计华北深加工晨间门前到车辆将逐渐增加，华北价格承压。另一方面，农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，预计东北现货价格难以下跌，其贸易库存出库压力将后移至9月。此外，5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米现货还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。

【白糖】

隔夜ICE原糖期价高位回落，USDA将21/22年度欧盟糖料产量提高至1580万吨。受巴西甘蔗部分产区干旱影响，基金买盘继续做多原糖，昨日或出现部分获利了结。印度疫情再次爆发对糖料消费形成利空影响。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：择机逢低买入郑糖9月。

【股指】

4月议息会议上，联储维持政策利率和购债速度不变，对于经济数据的表述更为乐观，但对于就业层面而言，仍然强调就业还不算有“实质性”进展，而通胀问题仍然是暂时的，这样的定调和3月份有延续性。对于taper而言也传递了当前仍不是时候的清晰信号。由此，美债收益率和美元小幅回落。金融条件的宽松下，短线上股指结构性震荡偏强仍有望延续，结构上IC略偏强。

【国债】

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，截至目前，4月已招标结束以及已公告的地方债规模达7758.23亿元，发行速度明显提升。利率曲线持续走陡，短端利率明显强于长段。四月份政治局会议仍然在等待落地，目前债市以震荡为主。