2021年东北玉米价格走出了一波过山车式的行情，临储玉米库存出清，2020年东北玉米减产预期下，贸易商齐齐看好后市行情，囤粮建库热情高涨。在秋粮收获时期，基层玉米集中上市阶段，产区频繁上演抢粮大战，玉米价格一反季节常态，连创新高。然而，下游消费企业，特别是南方销区饲料企业对高价玉米的承接能力明显不足，纷纷转向采购大量国产小麦、陈化水稻，进口玉米、大麦、高粱等替代谷物。高价抑制需求，玉米消费端形势早就在发生改变。

  南方替代谷物采购价值远远高于东北玉米，大量挤占东北玉米市场份额。从走货情况来看，东北玉米的外流量其实早就在萎缩。今年1、2月份共进口玉米420万吨，以及最低收购价格小麦拍卖一共拍出4400万吨小麦，现在还有定向稻谷拍卖，平均100万吨/周。南方销区替代谷物大量流入饲料领域，这就导致了南方饲料企业对国产玉米的需求较差。同时，深加工这一块的消费并不能全部消化这些玉米。因此，大量玉米仍集中在产区。

  从我们调研的情况来看，调研路线上基层农户处余粮基本销售殆尽，粮源主要集中在贸易商手里。吉林地区余粮比例相对较高，其中长春地区贸易商+农户处余粮可能超过50%；松原、白城一带余粮可能在30-40%左右。预估吉林地区整个余粮比例在40%左右。内蒙古兴安盟及通辽一带余粮比例相对低一些，今年相对于吉林粮来讲，通辽一带粮源毒素相对低一些，下游走货情况相对较好，贸易商处余粮在20-30%左右。

  产区余粮比例偏高，但是并不代表短期的供应压力很大，只能代表现阶段贸易商库存的消化速度相对偏慢。影响囤粮的贸易商销售积极性的主要因素有两个：一、是有订单且有利润；二、后市看跌，情绪卖粮；三、迫于资金的压力，不得不卖。

  据了解，吉林地区玉米走货情况仍未有明显回暖，贸易商的囤粮成本在2600-2650元/吨，卖粮的价格在2700元/吨左右，目前看走货有利润，但目前都是零星有小单小批量走货，少量往辽宁和港口发货。囤粮贸易商有一大半都使用第三方资金，我们了解到，在使用的第三方资金到期时间是9月份前后。因此，5、6、7月份贸易商的销售压力不大，但不排除极少部分贸易商对后市改观，认为后市会大幅亏损，情绪卖粮。

  总体而言，5到9月份是产区库存消化的阶段，贸易商囤粮仓储资金成本是逐步上升的，短期内玉米价格或维持稳中偏强运行态势。中长期看，在现有的供应格局下，国内玉米需求的大小，决定库存消化速度，同时也是检验玉米产需缺口的过程，目前外盘CBOT玉米等农产品(000061,股吧)涨势强劲，中长期玉米价格走势仍存在不确定性。