4月26日所有期货品种分析

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4月26日所有期货品种分析

发布时间：2021-4-26 09:10阅读：137

李经理期货

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【原油】

周五油价震荡，短期看印度疫情持续恶化或再度施压需求，伊核谈判继续释放积极信号但仍无定论，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏关注伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】周五国际金价冲高回落，仍未能冲上千八。全球单日新增病例创新高，疫情担忧再起支撑金价，但主要经济体经济前景乐观，周五欧美地区4月制造业PMI依然强劲。中长期来看复苏背景下美国实际利率向上概率较大将施压贵金属走势，但短期金价多头势头尚未消散，继续关注千八关口阻力。本周迎来美联储利率决议及鲍威尔新闻发布会，市场或将再次选择方向。

【铜】上周铜市重心上移，美元指数大幅回落给铜市支持，本周四美联储会议，市场需要美国政策指引。铜市基本面上，外强内弱，整体库存减少有限，铜价过高对消费抑制明显，同时废铜供应大增给市场压力。目前现货贴水、进口窗口、精废比都不利于铜价上行，而且进口亏损近千元已经引发手册出口。技术上看，铜价接近前期高点，等待市场明朗。

【铝】周五夜盘沪铝延续高位震荡。上周铝锭库存降至112万吨，连续两周去库超4万吨。除汽车相关订单受芯片荒影响外，其他领域订单充足，旺季消费逐渐兑现支撑铝价，下游对价格接受度有所改善。沪铝逼近月中创造的近十年高点，关注能否形成有效突破。

【锌】上周五沪锌反弹1.8%收复2.17万，五一休市前重点关注现货报价。上周SMM七地库存流出1.57万至20.2万吨，下游逢低加速备货带动去库。同时，市场对二季度上游供应增量持保守态度。锌价再次回到前期震荡阻力区，即2.18-2万间，部分低位多单减持。

【铅】短线铅价继续在1.53-1.55万间收阴。一方面，湖南、安徽等地环保督察影响部分再生产能；另一方面，上周原生铅价对交割月贴水扩大到百元以上，可能吸引标单入库。周五原再生铅价差扩大到275元/吨，SMM社库流出6900吨。1.53-1.55万阻力区介入空单持有。

【螺纹&热卷】宏观经济稳步复苏，地产投资韧性较强，需求整体表现良好，环比高位有所回落，去库速度放缓。唐山限产略有放松，不过在碳中和大背景下，政策上控产能、压产量力度较大，邯郸限产措施落地，后期其他地区或跟进，供应缩减预期仍反复发酵。钢价短期强势不改，操作上维持偏多思路，不宜过分激进，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】天气因素基本出清外矿发运恢复常态，二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，限产消息多空交织，但高炉开工总体维持低位，炼钢利润修复无法有效提振铁矿需求。铁矿供需走弱，但现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面震荡为主，关注限产情况。

【焦炭】焦炭现货提涨第二轮，再叠加山西省环保督察限产及4米3焦炉的继续退出，以及下游利润丰厚都对焦炭情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所复产提产，对原料需求抬升，但粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，期现共振向上。持续上涨后焦炭期货升水现货超过200，需警惕短期剧烈震荡的风险。

【焦煤】山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持50车/日左右，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】宁夏又来降耗文件，建议持续关注相关消息。市场传言较多，大都为利多消息。广西地区电价有所上抬，或会导致开工率下行。锰矿远月价格下调预计空间有限，套利窗口仍打开，预计盘面价格短期内维持上涨态势，建议回调加仓。

【硅铁】宁夏又来降耗文件，建议持续关注相关消息。预计价格短期内仍有反复，且盘面价格仍有一定上涨动力，建议回调加仓。

【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有。

【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低，下游终端补库需求有待释放。此前我们提到3月以来行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，4月蒙西新月度煤管票的释放一度带动港口市场回调，但近期煤矿事故频发，环保、安检的强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔，5月合约移仓对远月价格仍构成支撑。

【尿素】国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约偏弱运行，基差波动不大。国内日产提升，但厂库低库存压力不大，出口利润环比走弱，5月将国内将开始累库存，可试仓79反套。

【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡，现货报盘坚挺，纸货有逢低补空需求，基差走强。短期内地与沿海套利窗口关闭，内地流入有限，叠加下周节前补库，港口仍会低库存下运行，预计5月下旬将有明显的累库。短期波动区间在2350-2550，找下沿区间做多。

【沥青】成本端原油继续维持高位，对沥青期货盘面有所提振，只是油品升贴水下降对炼厂利润有所修复，炼厂供应依然充足，叠加当前沥青下游需求还是偏弱。五一之后南方降雨将有所减少，只是除了天气因素之外，资金偏紧和新增项目少等其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场库存拐点依然没有到来。不过，当前成本端原油还维持高位，这对沥青期货盘面有所支撑，只要原油维持坚挺，沥青期货盘面跌幅亦有限。

【聚丙烯&塑料】两市窄幅整理。目前聚乙烯石化库存及社会库存消化速度放缓，虽进入PE石化装置检修集中期，但国产供应压力仍存。农膜开工进一步下滑，其余下游行业开工变化不大，需求端给予市场支撑力度有限。聚丙烯后期新增产能较多，抵消装置检修带来的利好。整体看供需面缺乏对市场的有效支撑。下周临近五一假期，面临下游工厂放假和石化库存累库预期，供需矛盾短期难有好转，价格延续疲弱。

【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，5月份后供应趋于宽松。加工差维持偏低，中长线看依旧贴近成本运行。

【乙二醇】进口将逐渐恢复，国内新装置有形成供应预期，乙二醇将继续维持偏弱运行；但利润偏低，部分老装置降负运行，且5月份之后有几套装置有检修计划。卫星石化和浙石化装置的供应增量明显，因此检修的利多难以显现。

【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求。棉花价格上涨带动短纤走强，关注市场心态的变化。短纤加工差偏低，可考虑逢低做多。

【20号胶】泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率继续回落，轮胎出货欠佳；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。五一长假来临，短线操作为宜。

【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价微跌，国产全乳胶价格微跌，胶市交投未改善，下游维持刚需采购；中国天然橡胶主产区全面开割，进入增产期；RU远期升水偏大，仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，五一长假来临，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】外围价格隔夜放量大涨，需要关注持续性，国内虽然弱于外围，但是方向性也会跟随，只是跟随幅度的差异，以及在油粕之间强弱的分配。另外临近五一的假期，资金的操作节奏也需要谨慎下。棕油豆油均突破，把平台打开之后的持续性难判断。临近假期了，关注资金在五一假期之前如何抉择。

【生猪】全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。短期现货将出现二次底后，5月中旬开启趋势性上涨。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点，建议短线09合约交易参考“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值（26536点）操作，短空继续持有。

【鸡蛋】周末期间鸡蛋现货价格较周五持平，近期五一节前备货带动了现货价格上涨。期货远月涨幅不及现货，因期货升水现货幅度较高。老鸡淘汰进度慢，在产蛋鸡存栏下降慢。建议区间操作。

【菜粕&菜油】加拿大本周将公布菜籽种植面积预估数据，值得关注。上周外盘油籽在种植阶段天气炒作的驱动下创出新高，旧作库存紧张的背景下，天气炒作更使得油籽易涨难跌。从成本端支撑的角度考虑，国内菜系品种整体的趋势仍将保持向上。国内菜粕库存部分地区出现累积，使得库存对价格构成一定的压力，这还需要持续跟踪国内粕类整体的库存变动趋势，关注二季度油籽到港增多后库存变动。因此，菜系策略上保持偏多思路，风险上关注国内油厂的粕类库存、进口南美油籽的船期情况。

【棉花&棉纱】上周ICE美棉期价上涨，美元指数走弱和德州部分干旱气象利多棉价。印度疫情再度升级利空相关商品价格。国内郑棉期价震荡偏强，纺企棉花库存量处于相对高位。市场关注纺企下一轮集中补库窗口期。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】一方面，华北地区持续降雨，华北深加工晨间门前到车辆保持地量，报价偏强。另一方面，农户余粮基本售罄，东北深加工报价继续企稳，东北贸易库存出库压力后移。5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米市场还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。建议玉米09合约逢低做多，前高附近止盈。

【纸浆】，下游文化纸、白卡纸、生活用纸市场价格均出现不同幅度的松动，部分企业库存压力较大，需求面疲态渐显，刚需成交为主，期价震荡偏弱。

【白糖】上周ICE原糖期价继续上涨，CFTC基金持仓原糖净多率再次提高。20/21年度印度马邦糖料产量或将达到1070万吨，较前期有所提高，糖类消费需求仍然较差。国内郑糖期价止跌反弹，整体维持宽幅震荡。操作建议：择机逢低买入郑糖9月。

【股指】近期的主要矛盾是美元和美债收益率回调下，全球的金融条件反弹，全球股指和大宗商品整体处在一个相对积极的环境中。周五的美欧PMI初值数据显示美欧制造业在4月份仍在冲高的状态中，提振风险偏好，美元大幅走弱美股反弹。国内股市上周整体上反应流动性环境的改善，“核心资产”有所反弹，且周期股亦有支撑。中期震荡市思维下，短期根据金融条件的改善参与震荡修复，关注美欧股市低波动下趋势延续性，IC略偏强格局延续。

【国债】昨天为调休工作日，国债期货市场休市。银行间主要利率债收益率小幅上行1-2bp，非银机构休假，市场成交均较清淡。资金方面，有小幅上行，但是总体预期稳定。预计短期，国债期货震荡，建议多看少做。

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