最近几天油脂板块强势上涨，主要是受到美豆和原油上涨影响，国内榨利较差，豆菜粕上涨缺乏动力，需要通过油脂的上涨来修复榨利。

据路透社消息，西马南方棕油协会（SPPOMA）估计，棕榈油4月1-20日的产量预计与上一个月持平，叠加同期出口增加10%来看，4月马棕期末库存走低的概率较大，利多油脂价格，棕榈油9月合约表现强势，屡创阶段新高。今日再度创下阶段新高，棕榈油09合约报收7520，上涨2.51%。

图片

➤
马棕增产不及预期，提振油脂价格

西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量比3月同期下降0.1%，出油率下降0.19%。马来西亚棕榈油产量意外下降，虽然供应端马棕的增产周期大概率可能开启，但是4月的增产预期不及市场预期，叠加出口的增加幅度高于产量幅度，使得月度期末库存预期由上升转为下降，支撑棕榈油价格。

图片
图片

并且棕榈油作为全球性价比最高的植物油，印度近期补库采购量大，印尼和马来西亚的绝对库存偏低，国内因为进口利润严重亏损，前几周再次新增洗船，这加重了国内棕榈油的供应，未来国内棕榈油的库存或将下降至历史低位。

截止2021年04月20日，棕榈油港口库存为42.09万吨，环比减少4.08万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较低水平。

图片

➤
中国需求补库有限，印度存在增长驱动

因为进口利润差异的存在，中国进口负利的逐渐扩大，预计中国对于棕榈油的需求将会小幅上升，而印度棕榈油进口利润高位回落，相较其他油脂具备较高的性价比，印度的需求或将改善，存在增长驱动。

截止至2021年04月21日，广东地区24度棕榈油现货价格8,240元/吨，较上一交易日上涨270元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

随着近期价格的上涨，国内下游成交情况表现清淡，下游观望情绪较浓。

图片
图片

综上，由于市场对马棕4月期末库存下降的预期升温，叠加美豆油强势上升，短期来看，国内油脂将保持强势高位运行。

中长期基本面来看，棕榈油长期产量恢复性增长的逻辑不变，南美大豆5月底前到港数量将逐渐增加，以及国内需求长期宽松的前提下，预计棕榈油价格的重心将下移，密切关注马棕的产量以及国内下游的成交。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。