观点小结

2021年一季度回顾：1）全球：全球棉花整体供需关系改善，但疫情影响仍导致一季度拖延消费复苏力度；2）美国：出口节奏较快，2020/21年度美棉已超卖，装运速度也较快，新年度主产区干旱依然严重；3）印度：CCI销售进度高于预期，收购棉花已半数流入市场；4）巴西：棉花产量下调，但出口潜力仍然较大；5）中国：一季度进口棉大量涌入，新棉产量高于预期，整体供应充足，棉花资源实现“双转移”：加工企业库存大部分转向流通企业，商业库存大量转移工业部门；

宏观：1）新冠疫苗出现有利于疫情控制，但疫苗产能不足影响复苏节奏；2）全球主要经济体纷纷将收紧流动性 “提上日程”，流动性充足现实VS流动性收紧预期，导致金融市场及商品市场波动加大 ；3）大国关系仍给商品市场增加不确定性。

二季度展望

基本面演化：二季度成本支撑失效，市场上下空间打开，波动加剧。预计二季度将震荡蓄势，宏观面影响仍然较大，关注宏观与产业合力方向，交易需寻找两者“共振”点。其中产业方面重点关注三点：1）新棉种植及产区天气，尤其关注美国得州干旱情况；2）二季度主要消费国气温升高，新冠疫情或受到阶段性抑制，关注消费国补库对需求的拉动；3）目前东南亚主要生产国疫情处于第三波高峰期，可能给中国接单留出一定市场空间。

策略：基于国际品牌商对棉花原产地要求更加严格的预期，内外价差可能继续收窄甚至出现倒挂。另外，棉花价格在一季度回调幅度大于下游棉纱价格，下游纺纱环节利空尚未完全消化，进口纱加速下调，或对棉纱内盘产生压制。关注：1）内外价差缩小机会；2）纺纱利润缩小机会；3）纺织厂可根据接单情况选择逢低补库机会。

2021年一季度棉花价格走势回顾

郑棉走势回顾：宏观驱动下的大幅波动

美ICE期棉走势回顾：宏观驱动下的大幅波动

棉花基本面变化：还有哪些信息未被交易

全球平衡表——2020/21年度供需改善

数据来源：USDA，天风期货研究所

全球平衡表——一季度主要调整产量和贸易量

数据来源：USDA，天风期货研究所

2020/21年度：消费还有上调空间

棉花消费与全球经济增幅高度正相关。根据国际货币基金组织（IMF）于2021年4月发布的最新经济预测, 继续上调对美国增速预期。

2021年预测经济增幅为6%，较1月份预测增加0.5个百分点。

美国：增幅6.4%，上调1.3个百分点

印度：增幅12.5%，上调1个百分点

欧元区：主要国家增幅4.4%，较1月预测上调0.2个百分点

中国：经济增幅8.4%，较1月份预测上调。

东盟五国：经济增幅4.9%，较1月份预测下调0.3个百分点。

IMF预测2022年经济增幅为4.4%，较1月份预测上调0.2个百分点。

数据来源：IMF，天风期货研究所整理

2020/21年度：消费量还有上调空间

美国2021年经济增速上调，在棉花消费上表现为美国对纺织服装进口的强劲需求。美国经济复苏为本轮全球外需增长主要拉动力。

美国棉制纺织服装在2020年4季度进口量达到最近十年以来最高水平，仅低于2010年。2021年前两个月继续保持5%的增长。

美国补库产生的强劲需求直接利好东南亚国家：整体“蛋糕”变大。

但中国占比下降。印度、巴基斯坦、越南、孟加拉占比上升。

在美国的补库需求下，印度、巴基斯坦等东南亚国家在棉花消费端仍有上调空间。

数据来源：IMF，天风期货研究所

2021/22年度展望：供需双增、库存小幅下降

美国农业部在2月中旬的农业展望论坛中，对2021/22年度全球及中美的棉花供需情况作出预测：

全球：全球产量增加118万吨，消费增加105万吨，全球棉花库存下降54万吨，库销比下降至76%。

中国：中国产量减少33万吨，消费增加22万吨，棉花库存下降48万吨，库销比下降至86.2%。

美国：美国产量增加54万吨（2月对弃耕率预测值偏低，产量可能被高估，美棉增产的预期估计难兑现），出口持平，棉花库存下降11万吨，库销比下降至21.1%。棉花价格上涨7美分/磅至75美分/磅。

主要产棉国：除中国、印度外，其他均有不同程度增产。

数据来源：USDA，天风期货研究所

2021/22年度展望：关注新冠疫情控制进展

疫苗有效性被证实。目前疫苗接种比例最高的几个国家，疫情控制情况明显比相邻国家、同纬度国家要好，这给全球控制疫情带来希望。目前疫苗整体产能不足，预期到整体控制还需要较长时间。

欧洲疫情或出现阶段性控制。由于欧洲部分国家从3月下旬开始再度封城，随气温升高，参考2020年二季度，新一轮疫情传播或下降。可能有利于增加经济活动；有利于需求阶段性好转。

数据来源：Wind，天风期货研究所

美国：关注得州干旱及新年度出口

美国平衡表：出口需求旺盛，期末库存偏低

美棉供应偏紧。中国对美棉的大量采购及装运造成了2020/21年度美棉供应偏紧、库存偏低。

二季度重点交易新年度种植和天气。新棉进入种植期，二季度重点关注新棉种植及得州干旱。

预期2021/22年度美棉产量仍偏低。

2021/22年度美棉出口签约进度偏慢，继续关注中国对美棉需求情况。

数据来源：天风期货研究所、USDA

美棉出口：本年度已超卖，关注新年度出口签约

2020/21年度美棉已超卖。虽然从1月份开始，中国签约美棉数量就出现明显下降，但美ICE期棉经过大跌之后，已经开始具备一定性价比，其中越南已连续四周保持较高签约量，美棉已超卖。另外美棉装运进度也保持在较高水平。国

后市关注中美关系及2021/22年度美棉出口进展。目前2021/22年度美棉出口签约进度较为缓慢，后市继续关注中美关系对中国购买美棉的影响。

数据来源：天风期货研究所、USDA

有关2021/22年度美棉面积和产量报告的几个时间点

有关2021/22年度美棉种植面积和产量的相对权威的报告发布，需关注几个时点：

2021年2月9-11日，美国国家棉花协会（NCC）年度会议将公布最新的美国棉农2021/22年度植棉意向调查；（已出）

2021年2月18~19日，美国农业展望年会，届时，美国农业部将公布首次对2021/22年度美国及全球棉花供需展望；（已出）

2021年3月31日，美国农业部将公布美棉种植意向报告；（已出）

2021年5月12日，美国农业部将公布2021/22年度首份供需预测报告；（待出）

2021年6月30日，美国农业部将公布美棉实播面积报告；（待出）

数据来源：天风期货研究所、USDA

2021/22年度美棉与竞争性作物种植情况

3月底USDA公布的作物种植意向调查报告显示，2021/22年度，美国大田作物整体种植面积继续保持较高水平，同比增3.3%。

其中大豆、小麦、高粱种植面积增加，春小麦、硬麦面积下降，棉花及玉米种植面积基本持稳。

但在3月意向报告中，玉米及大豆种植面积低于市场预期，有反馈称本次调查的样本少于往年，可能还有部分农场未及时上报种植意向，估计会在6月底的实播面积中反应出来。（从粮棉比价角度，估计6月报告，可能上调玉米、大豆面积，下调棉花种植面积）

数据来源：天风期货研究所、USDA

2021/22年度得州主要作物种植情况

棉花为得州种植面积最大作物。从得州种植情况看，棉花种植面积最大，在最近三年都保持在历史较高水平，2021/22年度种植意向调查显示，得州冬小麦、高粱种植面积上升，玉米及大豆种植面积下降。

数据来源：天风期货研究所、USDA

二季度关注点：得州干旱—将对美棉产量和价格产生直接影响

得州干旱对美棉产量的影响：

得州是美国最大的棉花种植州。最近10年，得州棉花种植面积占美棉种植面积的50%以上，产量占美棉总产的1/3。收获面积占美棉收获面积的46%，平均单产约为美棉平均单产的80%。

得州干旱程度与弃耕率呈现高度正相关。当得州干旱加剧时，弃耕率明显提升，历史上最高达到62%（2011/12年度）。最近10年，得州棉花的平均弃耕率在30%左右。

得州棉花的关键生长期为4月（种植期）~8月（结铃期）。9月（吐絮期）~10月（收获期）对干旱不及4-8月期间敏感。

最近40年，出现强拉尼娜事件时，得州干旱加剧，均表现为弃耕率明显上升或者单产明显下降：如1989年度，2000年度，2008年度，2011年度，2018年度。

目前得州干旱情况为历史同期较为严重的，目前干旱情况类似于2014/15年度(得州弃耕率为27%)。但若干旱持续，则有可能发展类似2013/14年度（得州弃耕率为46%) ，最严重情况可能类似2011/12年度（得州弃耕率为62%）美棉产量可能不升反降。

数据来源：天风期货研究所、USDA

二季度关注点：得州干旱—(历史干旱情况和弃耕率的关系)

数据来源：天风期货研究所、USDA

二季度关注点：得州干旱—拉尼娜现象减弱或降低干旱预期

拉尼娜有80%的概率在二季度过渡为中性。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）4月份的分析，预计2021年2季度（5-7月），由拉尼娜向中型过渡的概率为80%。由拉尼娜现象导致的干旱问题可能逐步改善。

3月中旬，中东部太平洋(601099,股吧)海标温度比平均温度低0.3℃，拉尼娜现象在持续减弱；

本次拉尼娜现象自2020年8月出现，在2020年10月下旬~11月上旬达到顶峰之后逐渐减弱。当前显示拉尼娜现象正处于临界值，大概率向中旬过渡；

数据来源：天风期货研究所，USDA，NOAA

二季度关注点：得州干旱—不同弃耕率情景下对美棉产量的影响

美国农业部USDA在2月中旬的农业展望报告中预期美棉产量在381万吨左右，该预期对美棉产量估计偏乐观。

按照目前得州干旱情况，美棉弃耕率大概率在30~46%左右，以此估计产量在331~364万吨左右。2021/22年度美棉产量估计较上年持平或小幅增加30万吨。

若中国继续大量采购美棉，则美国2021/22年度的平衡表会非常紧，可能成为二、三季度棉价上涨的主要驱动之一。

数据来源：天风期货研究所、USDA

印度：CCI库存提前释放，关注新年度MSP政策

印度平衡表：消费端仍有较大分歧

MSP政策对全球棉价产生支撑。受到2020年疫情影响，印度国内棉花累库，但库存主要集中在印度棉花公司（CCI）。CCI锁住大量流动性对印度国内棉价产生支撑。

棉价上涨导致CCI提前去库存。2020年四季度~2021年一季度棉价大幅上涨，印度直接受益，不但给CCI加速去库存的机会（已有一半库存通过竞拍流向市场），而且增强了印度棉花及棉纺织品服装的出口竞争力（印度较美棉便宜近10美分/磅）。

机构对印度棉花消费还有分歧。目前主要机构对印度棉花消费还有较大分歧，主要对于新冠疫情下的内销市场仍存担忧。

后市关注巴基斯坦进口政策及新年度MSP。另外巴基斯坦允许通过一项政策允许6月底前巴基斯坦以“0关税” 进口印度印度棉纱，这也将有利于提高印度棉纱出口需求。二季度，主要关注2021/22年度的MSP价格以及巴基斯坦棉花棉纱进口政策。

数据来源：天风期货研究所、USDA

印度MSP政策：新棉上市进度快于去年，籽棉价格已超过MSP

根据印度棉花协会CAI数据，截止3月底，印度新棉上市量约555.5万吨，同比增加约74.3万吨。

截止3月底，印度棉花公司CCI累计收储新棉156.2万吨，马邦机构收储折皮棉12.75万吨。

截止3月底，印度棉花公司CCI及马邦机构还有535万包（90.95万吨）。其中CCI持有470万吨库存（79.9万吨）,马邦65万包(11.05万吨)。分年度看，CCI持有19/20年度剩余约35万包（5.95万吨）。

印度或在2季度宣布2021/22年度MSP价格，需关注。

数据来源：天风期货研究所、CAI

印度棉花出口：对中国、越南大幅增长

印度棉出口增长41%。根据印度海关统计数据，截止2021年1月底，印度2020/21年度累计出口棉花47.6万吨，同比增长41%。

印度前半年出口量已接近去年全年出口量。根据印度棉花协会出口装运数据，截止2021年3月底，印度棉花2020/21年度累计出口装船量达到73.1万吨，若按此推算，累计同比增幅达到48%，印度前半年棉花出口量已接近2019/20年度全年棉花出口量。

印度对中国、越南棉花出口量大增。分国别看，2020/21年度（10月~1月），印度棉对孟加拉、中国、越南出口量分别为20.1万吨、17.9万吨、6万吨，较上年同比分别-5%、145%、198%。印度对这三国出口量占印度棉总出口量的92%。

印度棉花进口量同比下降6成。根据印度海关统计数据，截止2021年1月底，印度2020/21年度累计进口棉花5万吨，同比减少61%。

数据来源：天风期货研究所、印度CAI、印度海关

巴基斯坦“零关税” 政策影响：有利于印度消费增加

巴基斯坦产量连续下降。由于棉种问题，巴基斯坦棉花产量连续三年大幅下降，且短期内估计不会有明显改善。

巴基斯坦棉花消费预期有明显增长。巴基斯坦是2020年纺织服装出口恢复最快的国家之一，其中纺织服装出口从2020年7月开始就快速恢复。疫情后美国补库也给提高巴基斯坦棉花消费提供驱动。

巴基斯坦取消棉纱进口关税，有效期至6月。据悉，巴基斯坦内阁经济协调委员会取消了棉纱进口关税。2021年6月之前，棉纱进口关税为零，并须经内阁批准。此举旨在保证国内棉花和棉纱的供应，弥补国内供需之间的缺口。

巴基斯坦关税新增或提高印度棉纱出口。巴基斯坦已从美国大量进口棉花，但在棉纱环节仍然存在缺口，若巴基斯坦将棉纱进口降至“零关税”，巴基斯坦可能会增加从印度进口棉纱数量，有利于提高印度棉花消费。

数据来源：巴基斯坦海关，USDA、天风期货研究所

2021/22年度印度新年度种植展望：季风雨为均值98%

印度西南季风雨预期为50年均值的98%左右（误差在+5%）。第二次季风雨预测将于5月的最后一周发布。从降水分布图来看，预期印度主要棉区降雨将高于货持平于历史均值水平。

季风雨对印度棉花种植的影响：除印度北部棉区在6月底之前已完成播种之外，印度中部及南部的大部分棉区多随着印度6月初出现的西南季风雨进行播种, 在7月底之前完成种植进度的9成左右。季风雨出现的早晚直接影响播种进度。6-9月的西南季风雨带来的降水也对当年度单产产生直接影响。

2020年回顾：2020年季风雨较往年提前1-2周时间由南向北推进。季风雨带来的降雨为历史均值的109%（农业部门监测的当年度印度棉花种植面积较五年均值增6%）。分区域看，北部棉区为历史均值84%（当年度单产下降）；中部地区为历史均值的115%（当年度单产略增）；南部降雨为均值的130%（当年度单产普遍增加）。

数据来源：巴基斯坦海关，USDA，天风期货研究所

中国：关注原产地要求产生的结构性驱动?

中国平衡表：供需双增，关注结构性问题

2020/21年度，国内棉花整体呈现供需双增的格局。期末库存增加、库销比下降。

一季度进口供应猛增。在高内外价差及棉价上涨预期驱动下，2021年一季度，棉花进口及棉纱进口都出现大幅增长。

新疆棉花加工量高于预期。

3月下旬，新疆棉事件发酵。国际品牌商对原产地要求越来越严格。

二季度主要关注涉棉政策，以及新疆棉事件引发的结构性驱动。

涉棉政策。参考往年同期，国内相关涉棉政策如：进口棉配额增发、轮储政策基本会在二季度逐步明确。

原产地要求。关注国际品牌商对原产地要求产生的结构性驱动。

新疆棉种植。二季度将更多交易2021/22年度供需预期，新疆棉种植仍是重点。

数据来源：USDA，天风期货研究所

新棉加工量高于预期、销售进度较快

新疆棉加工量高于预期。截止2021年4月初，新疆新棉加工量已超过576万吨以上，同比增12%。

出疆数量高。截止3月底，2020/21年度（9月~3月）新疆棉累计出疆259.5万吨，同比增26.6万吨。其中3月出疆数量达到63.4万吨。与此同时，新疆棉出疆运费季节性下降。

棉花销售进度快。截止4月9日，全国棉花销售进度86.5%，同比提高15.7个百分点，比过去四年均值提高16.5个百分点。新疆棉花销售（由轧花厂向贸易商及纺织厂销售）进度86.3%，同比提高27.1个百分点。

数据来源：BCO，国家棉花监测系统，天风期货研究所整理

新年度种植：新疆同比略降，但总体预期平稳

新年度新疆种植面积可能略下降。中国棉花信息网（BCO）在4月生产报告中下调新疆棉花种植面积预期，主要基于以下三个原因：

土地承包费用大幅上涨300元/亩，承包风险加大；

水资源限制可能无法保证棉花生长期灌溉用水；

部分地区调整粮棉种植比例（粮食要求比例不低于15%~20%）或者植树比例（不低于15%）。

内地植棉意向继续减少。另外，中国棉花协会在3月份的植棉意向调查显示，黄河流域、长江流域植棉意向继续明显下降。

新疆目标价格为18600元/吨。2020/21年度新疆棉目标价格全部补贴未发放完毕，目前第一批补贴为0.5元/公斤，市场预期补贴额为0.9元/公斤。另外，市场预期2021/22年度目标价格补贴或进一步对高品质棉花进行倾斜。

后市主要关注新疆植棉面积。考虑新疆棉区在面积和单产中都占有更高权重，未来新棉种植情况仍主要关注新疆棉种植情况，新疆稳则全国稳。

数据来源：BCO，中棉协，国家棉花监测系统，天风期货研究所整理

棉花进口：棉花进口量大增、内外价差在收窄

进口量增90%。据海关统计，2021年前三个月国内棉花进口量分别为40万吨、29万吨、28万吨。2020/21年度（9-3月）累计进口194万吨，同比增90%。

美棉约占一半。中国进口棉花主要来源地为：美国、巴西、印度，其中来自美国的进口占总量近一半左右。

内外价差收窄。盘面内外价差有所收窄，但现货内外价差仍在1000元/吨左右。

数据来源：天风期货研究所、中国海关

棉花进口政策：传言将增发200万吨进口棉配额

传言增发200万进口棉配额。4月初，市场传言国家将增发200万吨进口棉配额。其中70万吨加工贸易配额，70万吨市场上流通，60万吨中储。

评：目前该传言尚未被证实，经多方确认，目前尚无增发配额给纺织用棉企业。从年度进口总量看，增发150万吨左右配额可能性比较大。

过去三年进口棉配额增发情况：

2018年：国家于2018年6月初承诺发放的80万吨进口棉滑准税配额已于2018年10月10日发放，在2019年2月底之前可使用。另据传：国家还给国营贸易企业发放配额40万吨。

2019年：国家已于2019年4月12日下发通知表示增发80万吨进口棉滑准税配额。2019年6月14日，滑准税配额已经发放。另传言同期增发40万吨配额给国营贸易企业。

2020年：内外市场价差偏小，滑准税下内外倒挂严重。9月1日，国家发改委发布公告，宣布增发40万吨加工贸易配额。全部为非国营贸易配额。该配额约在2020年10月20日左右下发给企业。

2021年：国务院财政部关税司调整进口棉滑准税公式。调整后，棉花在滑准税下进口成本最多比调整前便宜432元/吨。

数据来源：天风期货研究所、中国海关

棉花非国储库存——工业库存增加、商业库存减少

非国储库存：截止2021年3月底，非国储库存（工业+商业）合计550万吨，同比增加15万吨，环比下降43万吨。

工业库存。据中国棉花信息网纺织调查数据，截止3月底，棉花工业库存92万吨，同比增20万吨，环比增3.5万吨。纺织企业可支配棉花库存（在库+在途）为134万吨，同比增50.6万吨，环比增4.4万吨。

商业库存。根据中国棉花信息网对全国154家专业仓储库及加工企业调查数据，截止3月底，棉花商业库存458万吨，同比下降6万吨，环比下降47万吨。

其中新疆库321万吨，同比减少17万吨，环比减少63万吨（3月份新疆棉加工9.4万吨，出疆63.37万吨。）

保税区库存48万吨，同比增加19万吨，环比增加1万吨

内地仓库库存90万吨，同比减少8万吨，环比增加16万吨。

数据来源：天风期货研究所、BCO

棉花轮储：轮入未达条件，轮出传言不断

轮入：2020/21年度收储未触发启动条件。2020年10月21日，中储粮财政部联合发布公告，宣布决定轮入50万吨新疆棉，时间为2020年12月1日~2021年3月31日。收储最高限价与去年公式一致。收储质量要求较2019/20年度略有放松。收储启动条件为内外价差在800元/吨以内。

由于在收储期内，内外价差均高于800元/吨，收储新疆棉有效期内均未触发收储启动。收储新疆棉数量为0.

轮出：传言不断。3月初，市场传言国家将轮出60~80万吨进口棉。该传言同样最终未得到证实。

市场资源流向存变数。由于中国在过去7个月中大量进口外棉，且国内新疆棉加工总量也远大于去年同期。国内整体供应充足。只是目前市场资源流向仍存在变数。大概率会根据市场变化随时调节。新疆棉禁令演化方向可能影响新疆棉/进口棉轮储政策及轮储结构变化。

数据来源：天风期货研究所、中储粮

纺织产业链库存——上热下冷，纺织成品累库

棉纺市场上热下冷。截止4月16日棉纺市场整体呈现上热下冷格局。其中棉纱市场受期棉价格上涨影响棉纱走货加快，部分规格品种出现上涨，棉布维持弱势，订单量不多，市场信心不足。

染厂订单持续减产。染厂订单持续减少，目前单量维持在7-10天上下，江浙、广东染厂开机率持续下降。部分染厂定单完结后或面临停机情况。

织厂成品加速累库。全棉坯布交易维持稳中偏弱刚需支撑走货织厂订单继续压缩价格压力增大。织厂反馈目前工厂开机率维持平稳常规产品生产做库存为主且库存货比例持续增加库存加速累积。下游客商短期看跌对价格敏感，稍高就难成交。全棉坯布利润较差，维持在0.05~0.15元/米常规纱卡无利，高支纱品种稍好在0.2元/米上下。目前下游虽局部打样增加，但整体订单无好转，织厂对后市信心不足。

棉纱涨跌不一，局部交投好转。棉纱涨跌不一市场出现分化。分产品看，气流纺纯棉纱成交维持弱势，但局部表示有所好转企业维持亏损运营。常规普梳纱产品价格出现200~300元/吨上涨主要受上游棉花价格上涨带动。其中南通市场交投情况好于其他市场。高支纱维持弱势，价格下跌为主，紧密纺JC60支已累计下跌近4000元/吨。近期下游原料库存减少对棉纱有少量刚需采购，棉纱贸易商仍以出货为主。纺企对棉花补库动力不足。

数据来源：天风期货研究所、TTEB、中国海关

纱线：一季度进口纱与国产纱倒挂，纺纱环节利润仍丰厚

一季度内外棉纱倒挂。2021年1季度，进口棉纱与国产棉纱出现持续倒挂。

4月份开始进口棉纱价格回落。从2021年4月份开始，进口棉纱美金价格出现明显回落，目前与国产纱倒挂关系有所缓解，其中越南纱远期报价已低于国产纱现货。

国内纺纱利润仍然丰厚。棉纱价格在3月份跟随棉价出现2000元/吨左右的回落。但目前纺纱环节利润仍然丰厚。下游织厂认为棉纱价格相对棉价偏高，利润分配不合理。

企业后续接单不足。纺纱企业接单多数维持至4月份。一季度纺纱企业成品库存不多。但1季度后，企业后续接单情况差异较大，大部分纱厂成品库存开始增加。棉纱贸易商囤货成本低于纺纱企业生产成本，3月份开始棉纱贸易商出货意愿有所增强。

数据来源：天风期货研究所、TTEB、中国海关

纱线：一季度棉纱进口数量持续增长，越南依旧是最大来源地

棉纱进口累计同比增16%。据海关统计，2021年前三个月国内棉纱进口量分别为21万吨、14万吨、22万吨。2020/21年度（9-3月）累计进口126万吨，同比增16%。2021年1到3月我国累计进口棉纱57万吨，同比增加21.5%。

越南棉纱占一半。分来源地看，越南、印度、巴基斯坦、印尼、乌兹别克是主要来源地。其中越南纱进口量约占一半。印度及巴基斯坦分别占比12%。

数据来源：天风期货研究所、中国海关

纺织服装出口：一季度出口相较2019年增幅不足20%

2021年1季度纺织服装出口同比增长44%。据海关统计，2021年1-3月，我国累计出口纺织品318.05亿美元，同比上升40.3%；累计出口服装225.698亿美元，同比上升47.7%。2021年1-3月纺织品服装合计出口651亿美元，同比上升44%。

实际较2019年增长不足20%。需要注意的是，2021年纺织服装出口同比大幅增长是建立基于2020年中国因疫情基本停摆的情况下。如果与2019年同期相比较，纺织服装出口仅增长18%。

若扣除口罩和防护服的增长，估计2021年1季度较2019年同期增幅不会超过15%。

数据来源：天风期货研究所、中国海关

棉纺织服装对美出口：中国份额下降，很难再恢复

2021年1-2月美国棉纺织品服装进口数量同比增长5%。据美国纺织服装办公室统计，2021年1-2月，美国进口纺织品服装数量同比增长5%。其中来自中国的棉纺织品服装进口同比增长12%。

与2019年相比，进口自中国的数量下降近3成。受到中美贸易摩擦的营销，从2019年三季度开始，美国进口中国的棉纺织品服装就出现大幅下滑，这种下降并没有因为中国率先控制疫情而出现改变。与2019年同期相比，美国2021年1-2月进口量下降4%，中国则下降27%。

中国市场份额下降明显。2021年1-2月，美国进口自中国的棉制纺织品服装数量占比25%，金额占比18%。与2018年中美贸易摩擦之前相比，中国在美国的市场份额下降8个百分点。

东南亚四国市场份额明显上升。而其他东南亚国家（印度、巴基斯坦、越南、孟加拉）在美国棉制纺织品服装中的市场份额分别上升4、2、2、1个百分点，几乎完全弥补了中国下降的份额。目前上述四国在美国市场的份额已超过50%，并有继续上升的趋势。

数据来源：天风期货研究所、美国ITA

新疆棉禁令发展预期

目前发展：

美国已对所有新疆棉及其制品实行进口禁令。美国对新疆供应链污名化及对新疆棉禁令的操作已使新疆棉产品无法进入美国市场。根据美国相关要求，在美国海关发布WRO之后，美国零售商和品牌必须迅速采取行动，从供应链中识别并消除相关产品。

国际品牌商加强原产地要求和供应链控制。根据棉纺企业反馈，从2020年9月份开始，更多国际品牌商对中国纺织企业使用原料做出了越来越严格的要求。在下订单时，不但要求企业承诺使用非新疆棉，还要求企业提供使用相关原料的原产地证明（包括动植物检验证书、提单号、CIQ检验证书等）。2021年，品牌商对中国企业生产的纺织品服装还进行一定比例的抽检。

影响分析：

美国市场。美国市场占中国纺织品服装出口市场的15%左右，但其高达4成的进口纺织服装产品为棉制品。中美贸易摩擦之前，按照中国出口美国棉纺织品服装数量折棉花总量约在100万吨。按照国产棉/进口棉（棉纱）6:4的比例估计，预计涉及到美国市场的新疆棉消费在60万吨左右。

其他中高端市场。由于国际品牌商在全球进行供应链布局，目前不少非美品牌企业要求中国纺织企业提供相关承诺并提供原产地证明。估计实际影响会扩大至欧洲以及更多地区。实际影响或为美国市场受影响的新疆棉消费量的2倍以上。

调整供应链需要时间。长期看，在数量上，中国纺织企业有能力调节供应链，使“国产棉主要用于内销纺织服装市场，进口棉（棉纱）用于出口纺织品服装市场”，但调整需要时间和缓冲过程。新疆棉事件可能导致短期内进口棉及进口棉纱走势略强于新疆棉及国产棉纱。若要求调整过急，可能不利于企业接单，损害营收及利润。对棉花消费有偏利空影响。

数据来源：美国政府网站、天风期货研究所整理