观点小结

各主产区均临近开割，泰国疫情防治失控：1）上周是泰国的宋干节，宋干节后泰国产区将自北向南逐渐开割，当前泰国55~60泰铢/千克的价格仍处于近年价格高位，存在形成负反馈的可能；2）泰国疫情防治有失控的迹象，上周每日新增确诊人数大幅超过前期最高点，但当前对产区人员流动影响不大，后期需要持续观注；3）上周期货仓单数量基本维持平稳，青岛地区库存小幅减少，整体去库速度有放缓的迹象。

轮胎企业开工率小幅降低，库存压力开始体现：1）上周山东地区全钢胎与半钢胎企业的开工率均小幅下降，据了解主要是非一线品牌的库存压力较大，工厂下调开工率；2）据了解，目前下游需求仍然维持刚需采买的策略，对后市行情持观望态度，现货市场的成交情况较为冷清；

观点小结：上周天然橡胶期货市场深跌后逐步反弹，但周五夜盘仍受到打压，期货价格大幅下跌；上周开始，各主产区临近开割、山东地区轮胎企业开工率下降、青岛地区去库速度放缓等利空消息频出；尽管泰国的疫情防治失控，但目前尚未出现会影响天然橡胶生产的迹象，暂时难以被称之为利多；目前看，天然橡胶的供需两端均由利空消息主导，叠加近期发改委多次提出大宗商品价格尚缺少长期上涨的基础，天然橡胶短期内仍将延续当前的弱势行情；

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各主产区均临近开割，泰国疫情防治失控

泰国胶水价格持续下跌，但仍处高位

上周是泰国的宋干节，周二至周四现货市场休市；周五现货胶水报价57.5泰铢/千克，较一周前下跌2.7泰铢/千克，跌幅4.49%；

杯胶报价43泰铢/千克，较一周前下跌1.1泰铢/千克，跌幅2.49%；

一般在宋干节后，泰国各产区就将自北向南逐渐开割；据了解，泰国浓缩乳胶近期出货不是十分顺畅，对原料价格有所打压；其次我们认为当前价格仍相对较高，在胶树进入高产期前存在继续向下回归的可能，过高的原料收购价容易导致产量过高。

数据来源：WIND 天风期货研究所

泰国疫情防治失控，后期需持续关注

近期泰国疫情的每日新增确诊人数已经达到单日约1500人，远高于今年1月时候的最高点每日1000人；

据新闻报道，此次被感染的多是青壮年，流动性较大，且此次为变种病毒，传染性较强，目前泰国地区的治疗压力较大；

本次集中爆发地在曼谷等地，橡胶主产区宋卡等府目前还不是非常严重，同时泰国副总理在15日表示封城措施不是最佳选择，所以我们认为，目前泰国疫情尚不会对产区的人员流动造成过于严重的影响，但是需要关注后续的变化。

数据来源：公开新闻整理 WIND 天风期货研究所

RU仓单小幅增加

上周RU仓单为174140吨，较前一周增加2150吨，增长1.25%；

NR仓单为55890吨，较前一周减少280吨，减少0.5%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

青岛库存减少速度放缓

截至4月12日，青岛保税区样本库总库存为71.29万吨， 环比减少0.24%；

保税区内样本库存为10.53万吨，环比减少0.48%；

保税区外样本库存为60.76万吨，环比减少0.36%。

数据来源：卓创资讯 天风期货研究所

轮胎企业开工率小幅降低，库存压力开始体现?

轮胎企业开工率开始下降

截止4月15日，山东地区半钢胎样本企业开工率为72.81%，较前一周降低1.12个百分点；

全钢胎样本企业开工率为76.01%，较前一周降低2.30个百分点；

前期我们提到，下游消化速度不及预期，最终可能反馈至轮胎企业开工率这一端；据了解，目前一线轮胎品牌的订单与出货都较为理想，但是非一线品牌的成品库存近期较多，小幅下调了开工率，下游的库存消化压力预计近期会在开工率上有所体现，后续需要观察下游现货市场的采购需求。

数据来源：WIND 天风期货研究所

深跌反弹，期现价格维持稳定?

RU期货持稳，浅色胶现货小幅下跌

4月16日，RU主力合约较前一周价格持稳；

全乳胶下跌100元/吨，跌幅0.76% ；

越南3L下跌150元/吨，跌幅1.15% ；

泰国RSS3下跌200元/吨，跌幅1.02% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

NR合约与深色胶现货价格基本持稳

4月16日，NR主力合约较4月9日下跌50元/吨，跌幅0.46% ；

泰国标准胶与混合胶价格均维持稳定；

马来西亚标准胶与混合胶价格均维持稳定；

印标SIR20下跌10美元/吨，跌幅0.61% 。

数据来源：WIND 天风期货研究所

基差近期预计维持振荡

期货短期内预计维持振荡行情，标准品基差预计也将同样维持振荡；

而近期深浅色胶价差预计将为在区间振荡，后期的实际情况需要观察产区全面开割后的价格走势。

数据来源：WIND 天风期货研究所

天然橡胶平衡表

天然橡胶年度平衡表

泰国抛储10万吨老烟片后，我们预计最终将以标准胶或混合胶的形式流入现货市场，我们假设本月抛售完成后，将在两个月内流入市场，考虑到五、六月对海外发货较多，我们降低其流入中国的比例至40%（泰国对中国出口一般占总出口的50%以上），即2021年中国总进口增加4万吨，变为554万吨，平衡表并没有发生明显变化。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所

天然橡胶月度平衡表

我们假设4万吨橡胶会在五、六两个月进入中国，每个月进口量增加两万吨，则月度平衡表也没有产生明显变化。

数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所

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