摘要：动力煤盘面在此前的短暂回调后，近期连续大幅上涨。资金关注度的提高，带来动力煤的大幅增仓上行。从基本面情况来看，上游供给端因为煤矿事故频发而安监日趋严格，但是国家保供的任务也迫在眉睫。在一边要保安全一边要保生产的前提下，煤炭增量的释放也变得更加困难。而下游电厂情况在淡季不淡的需求表现，更是使市场交投神经紧绷。港口方面，大秦线的检修带来调入量下降，北方港库存持续减少，而二港库存则由于电厂的补库行为而持续增加。很快夏日用电旺季即将来临，动力煤供给端将面临更大的挑战。在进口煤目前完全放开的情况下，依然受制于成本问题难以放量，未来其能否作为对内贸煤很好的补充还需进一步观察。从盘面上看，动力煤价格易涨难跌，在这波上涨热情退却后，我们建议09合约逢回调买入建仓，05合约上方压力位800。

短期内关注资金面动向以及市场情绪的释放

一、近期事故频发煤矿安监趋严

3月25日，山西省华阳新材料科技集团石港煤业有限公司发生煤与瓦斯突出事故，造成4人死亡。该矿为省属国有煤矿，生产能力90万吨/年，属煤与瓦斯突出矿井。

4月9日，贵州黎明能源集团有限责任公司金沙县东风煤矿发生煤与瓦斯突出事故，造成8人死亡。该矿为乡镇煤矿，扩建矿井，设计生产能力45万吨/年，属煤与瓦斯突出矿井。

4月10日，新疆呼图壁县白杨沟丰源煤矿发生透水事故，造成21人被困，透水量约4.3万立方米。该矿为乡镇煤矿，由中煤集团所属中煤第五建设公司整体托管，生产能力60万吨/年，水文地质类型中等。

近几日新疆、贵州、山西等地煤矿安全生产事故频发，产地各项超产、安全、环保检查仍比较严格。周末伊旗自然资源局责令属地能源局给予7个矿山企业停止发放煤票1周的惩处措施，涉及产能1960万吨/年。

二、港口库存显著回落

港口方面则在2月份时呈现除了明显上涨的累库态势，随着上游供给端许多煤矿在假日期间保供不停产的行为，叠加上运输恢复通畅，港口煤炭库存量持续增加。进入3月份之后，随着气温转暖供暖季即将结束，需求端也迎来了居民用电下降而工业用电上升的此消彼长，电厂在经历了旺季消耗后也存在一定的补库需求，因此库存也开始了下降的趋势。到了4月初，持续高位运行的煤价使下游采购趋于谨慎，港口库存出现明显反弹。但是随着4月大秦线春季集中检修的开始，港库库存预计还将进一步下降。

三、下游电厂维持高日耗低库存

从CCTD的沿海八省电厂煤炭供耗存情况来看，2021年的春季煤炭日耗较往年偏高，而库存位置却是近三年最低点。最新截至4月14日的统计数据显示，沿海八省动力煤终端用户库存合计2280.1万吨，日耗合计182万吨；存煤可用天数12天左右，较19年同期减少4天左右。

较低的库存水平和较高的煤炭日耗，也是下游电厂在淡季也存在明显补库需求的主要原因。但是需要注意的使，夏季高温天气即将来临，电厂屯煤也会面临自燃风险，因此补库更多的是从一港（北方港）向二港（沿江港）转移。因此，在终端高需求的持续作用下，电厂库存也将持续较低位置运行。

四、总结

动力煤盘面在此前的短暂回调后，近期连续大幅上涨。资金关注度的提高，带来动力煤的大幅增仓上行。从基本面情况来看，上游供给端因为煤矿事故频发而安监日趋严格，但是国家保供的任务也迫在眉睫。在一边要保安全一边要保生产的前提下，煤炭增量的释放也变得更加困难。而下游电厂情况在淡季不淡的需求表现，更是使市场交投神经紧绷。港口方面，大秦线的检修带来调入量下降，北方港库存持续减少，而二港库存则由于电厂的补库行为而持续增加。很快夏日用电旺季即将来临，动力煤供给端将面临更大的挑战。在进口煤目前完全放开的情况下，依然受制于成本问题难以放量，未来其能否作为对内贸煤很好的补充还需进一步观察。从盘面上看，动力煤价格易涨难跌，在这波上涨热情退却后，我们建议09合约逢回调买入建仓，05合约上方压力位800。