当年獐子岛的“扇贝跑了”，引来市场一阵唏嘘，使得投资人损失惨重。近日随着牧原公布业绩报，财务中种种疑点再次引来了造假质疑，为何农业行业总是成为造假重灾区？牧原又是否还能继续持有？今日我们再谈谈。

1、农业行业为什么是造假频发区？

农业行业一直是上市公司造假中的高发区，以2016年为例，证监会12例财务造假公司中，有6家属于农业行业，占比高达50%，那么是什么原因导致农业公司造假变得如此“廉价”呢？

（1）税收优惠导致农业上市公司造假成本大幅下降

国家为了大力发展农林牧渔，对农业实施了大量的税收减免政策，使得农业行业的税率很低，甚至像自产自销的农业企业是不用缴纳企业所得税和增值税的，这也就使得造假成本大幅下降，这也是农业成为造假频发区的主要原因。

举个例子，一家普通企业，虚构1亿元的净利润，按照正常情况下25%的所得税，造假者需要为此缴纳至少2500万的税，而农业企业由于税收优惠的原因，几乎是不需要缴纳任何税，这也就为其省去了巨额的造假成本，使其能够肆无忌惮的进行伪造。

（2）农业行业现金结算比例较高、难核查

一般的上市公司，其上下游均为其他公司，之间的业务主要是通过银证转账来进行开展，这样在核查的时候就能通过银行收付款记录等进行准确核查。而农业公司，其农副产品采购和销售都常常使用现金进行结算，而非银行转账，这种交易在银行系统是不会产生任何记录的，同时其终端较为分散，这也就导致审计部门在核查时很难去证伪，从而使得造假者更容易糊弄过去。

（3）农业公司存货难盘点，为其造假提供天然的便利性

农业公司存货多为生物资产，正如“看山难数树，看池难点鱼”描述的一样，生物资产受活动性影响使其数量难以得到准确核算，这也就使得公司在存货方面具有非常大的调整空间。

比如某养殖公司：我这里有1个亿的XX鱼库存，不信的话你可以下水捞捞看！

投资机构：………

第二家，去年它们生仔了，我现在有2个亿的库存，不信的话你可以继续下水捞捞看！

投资机构：………

第三年，发大水了，它们全跑了，全部计提减值。

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第四年：它们带着生的仔全部回来了，我现在有3个亿的库存！

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同时生物资产可分为生产性生物资产、消耗性生物资产和公益性生物资产。生产性生物资产需要同时计提存货跌价准备和折旧；消耗性生物资产只需要计提存货跌价准备，不需要计提折旧；公益性生物资产则不需要任何计提。生物资产之间的划分没有明确的界限，这也就使得管理层可以人为的决定生物资产的类型，进而调控企业利润。

综上所述，税收优惠、现金交易比例高、存货难盘点等使得农业行业成为造假高发区，从开始的银广夏、蓝田股份，后来的紫鑫药业、绿大地、新大地、万福生科、獐子岛，造假手段使人防不胜防，这也就使得我们在投资农业股时更要保持高度谨慎。

2、牧原财务再引质疑

2021年3月3日，一篇“牧原会是惊雷吗？”在雪球引起热烈讨论，而这次随着牧原更新年报数据，市场再次质疑牧原是否造假，主要有两方面：

（1）牧原财务不够谨慎，数据修正引争议

4月14日牧原发布2020年业绩快报，随后4月15日发布业绩更正公告，财务的不严谨引来市场造假质疑。根据公司更正公告，将“生猪价格上涨：2020 年生猪价格持续高位，公司商品猪全年销售均价为 28.04 元/公斤，较 2019 年上涨 51.40%；”修正为“生猪价格上涨：2020 年生猪价格持续高位，公司商品猪全年销售均价为 30.19 元/公斤，较 2019 年上涨 61.10%”。

根据此公告可以计算得知：更正前，牧原2019年商品猪的销售均价为18.52元/公斤；更正后，牧原2019年商品猪的销售均价为18.73元/公斤；前后数据的自相矛盾，表明公司财务严谨性较差，这也使得公司是否造假变得扑朔迷离。

（2）同业差距过大，牧原再引质疑

在猪企公布的一季度预告中，牧原可谓是“猪中茅台”，从数据上碾压其他猪企。2021Q1牧原盈利78-85亿元，同比增长62-76%，而其他猪企新希望、正邦科技、天邦股份净利润同比下降均值在60%左右；从头均利润来看，2020Q4，牧原头均盈利1170元，2020Q1头均盈利1010-1101元，而其他猪企，新希望、正邦科技、天邦股份头均盈利分别为52-79、79-118、172-216元/公斤，同一行业的数据偏差过大，引来质疑，到底是牧原的队友太“菜”，还是公司自繁自养、种猪等优势所带来的，目前还无法判断，需等年报与一季报披露再做判断。

公司财务更正带来的一系列疑点，使得市场对于公司造假的质疑声越来越强烈，但是实话实说，目前是没有任何充足的数据能够证明公司造假，具体还得等公司的详细数据披露。

但是君子不立于危墙之下，我们对于能否持有牧原的观点很明确，即坚决规避，毕竟最终财务造假的公司到最后都是一地鸡毛，又何必去参与有这么大风险的事呢。难道参与那些低估值、行业景气的细分龙头，它不比下跌趋势中的猪肉香嘛！