螺纹     期螺周五隔夜盘窄幅震荡，钢坯周末小幅上涨，现货市场持稳，成交并不差，下游对高价依然谨慎，刚需为主。螺纹钢产量连续 4 周回升，目前低于 2020 年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过电炉开工率不再增加，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山传出限产放松消息，根据 Mysteel 调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入 4 月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在 450 万吨之上，旺季需求较强，3 月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，3 月商品房销售维持高位，同时新开工单月环比回升较大，继续低于 2019 年同期，一季度地产新开工较2019年同期下降近 7%，但建安投资及施工仍较强，结合高土储及政策压制，房企或维持加快施工节奏，支撑螺纹旺季需求。上周降库 95 万吨，维持高位前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前库存降至历史正常偏高区间的预期仍存在。短期来看，盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是供需未有进一步超预期表现，但去库放缓前 4月钢价调整空间有限，4900-5000元支撑仍存在，存在阶段做多机会，不过降低仓位操作。但唐山钢坯到货大量增加下，前期钢坯及带钢强势对钢价支撑也将减弱。
铁矿石  上周五夜盘铁矿主力合约维持高位盘整。经过近期持续上行后已回升至前期震荡箱体上沿附近。近期驱动盘面上涨的主逻辑是成材的高利润对炉料端价格的正反馈，体现在盘面上是螺矿比的明显回落。上周唐山地区高炉有部分复产，铁水产量小幅回升，日均环比增加1.93万吨至233.36万吨。全国样本钢厂高炉开工率环比增加，炼铁产能利用率也上升0.72个百分点至87.67%。长流程钢厂产量的止跌回升带动了对炉料端的需求，上周对焦炭和铁矿的采购意愿明显增强。焦炭方面开始出现车等焦炭的情况，铁矿港口现货日均成交也进一步回暖，成材利润持续向炉料端传导。进口矿港口库存虽然再度出现累库，但以卡粉为代表的高品矿去库明显，品种间结构性矛盾有再度显现的迹象，成材的高利润带动高品矿溢价持续走强。在现货价格维持坚挺的情况下，上周盘面的高基差有所修复，成为驱动盘面上涨的另一因素。当前市场交易的逻辑正逐步从铁矿供需平衡表的持续宽松切换至钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货仍较为明显，中期已具备多配的价值。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

热卷     周五夜盘热卷小幅走高，唐山发布四月份大气污染防治攻坚通知，延续3月份的限产比例，4月上旬重点钢企日产粗钢227.39万吨，环比增加6.37万吨。本周247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨，上周热卷周产量314.14万吨，产量环比下降12.96万吨，同比低于2019年17万吨；其中唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨。根据Mysteel调研3月份部分钢企实际执行的限产比例高于方案所规定，进入4月份部分钢企高炉复产，但仍继续严格执行钢铁企业限产减排比例。目前来看，在环保限产政策影响下，热卷供给端将持续受到抑制。上周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，近期价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。上周热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。从供需层面来看，热卷供给端继续受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯处于高位，库存维持下降，对成材价格存在支撑，盘面或将维持高位震荡走势。

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