本报记者 李文见习记者 余俊

日前，水滴公司正式提交赴美上市申请。招股书称，水滴公司拟将募集资金用于加强和扩大健康服务和健康保险业务、研发，目标是构建一个“保险+健康服务”的生态圈。从招股书中营收来源数据看，水滴公司2020年近90%的收入来自保险经纪业务。

水滴公司通过网络互助实现了其保险销售业务的流量变现。但就在上个月，其知名业务板块“水滴互助”宣布关停受到广泛的关注。业内人士大都认为，网络互助虽然有一定的正面作用，但其潜在金融风险不可小觑。未来，网络互助平台是否会被纳入监管是最值得关注的问题。

去年净亏损6.6亿元

《证券日报》记者注意到，北京时间4月17日，水滴公司正式向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“WDH”，高盛、摩根士坦利、美银美林为其承销商。

招股书显示，2020年水滴公司实现营收30.3亿元，相比2019年15.1亿元增长100.4%；净亏损6.6亿元，其中主要支出为21.3亿元的营销费用。

水滴公司成立于2016年，成立初期，水滴公司从筹款起家，并逐步发展为以“筹款+互助+保险”三大板块为主的模式。水滴公司之前的“水滴筹”和“水滴互助”业务在国内知名度极高，给外界留下了一家以公益为初心的企业印象。

记者梳理其招股书发现，水滴公司的业务主要包括三大板块：水滴筹、水滴互助和水滴保险商城。值得注意的是，水滴公司的主要收入来源是水滴保险商城“水滴保”所收取的保险佣金，其占比高达89.1%。

据招股说明书显示，“水滴保”与62家保险公司有合作，在线提供多达200种健康险和寿险产品。截至2020年末，水滴公司累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数达到3070万张。2020年，“水滴保”实现超过144亿元的首年保费，2018年、2019年，“水滴保”分别实现了10亿元、67亿元的首年保费收入，带给公司的营收分别为1.22亿元、13.08亿元。

最近两年，太平保险和弘康人寿是水滴公司的重要合作伙伴，其中太平保险在2020年所付佣金占水滴总营收的24.9%，是水滴2020年的第一大合作伙伴。其次为弘康人寿，所付佣金占2020年水滴总营收的11.1%。

虽然水滴筹平台并未产生任何盈利，但其在为水滴公司其他业务板块引流方面有不可小觑的能力。

招股书显示，截至2020年末，超过3.4亿人通过水滴筹累计为170多万名患者捐款370多亿元人民币。由于水滴筹对筹款患者是零服务费，所以水滴筹业务未产生任何收入。尤其是在个人大病求助方面，水滴公司通过水滴筹为重病患者提供免费筹款平台，患者或其亲友可在水滴筹上发起求助，并通过社交网络发布筹款链接。

数据显示，2018年、2019年和2020年水滴筹为水滴保贡献的流量比例分别为46.5%，23.0%、13.0%；互助的流量比例则分别为38.6%、12.4%、3.6%；通过第三方渠道合作的导流占比则为1.9%、34.8%、44.9%；消费者自然流量和复购为13.0%、29.8%、38.5%。

网络互助平台应纳入监管

水滴公司业务中的水滴互助曾是中国知名的网络互助平台之一。不过，距水滴提交IPO申请之前一个月，水滴互助宣布关停，这引发了广泛的社会关注。

2016年起，网络互助行业迎来爆发期，各类平台不断涌现。

2020年9月份银保监会发文表示，相互宝、水滴互助等网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，如果处理不当、管理不到位还可能引发社会风险。

银保监会强调，要把网络互助平台纳入监管，尽快研究准入标准，实现持牌经营和合法经营。

中国社会科学院保险与经济发展研究中心副主任王向楠认为，经过近几年的快速发展，较为成熟的网络互助平台已通过相关主体拿到保险中介牌照，开始发展保险产品服务，能较好地满足参与人的风险保障需求。同时，网络互助设计上与商业保险越发相似，而金融活动要全部纳入金融监管。因此，网络互助平台难以回避合规成本和环境风险。

小花科技研究院研究员苏筱芮认为，目前网络互助平台的发展具有三方面特征：一是寡头效应加剧，行业集中度不断上升，逐步呈现出强者愈强的特征；二是经营压力，目前来看，伴随着互联网公司的流量逐步见顶，新增流量带来的边际效益开始递减，对企业而言性价比也开始下降；三是监管形势，目前监管已释放出信号，即网络互助平台即将遭遇严监管。

苏筱芮对《证券日报》记者分析称，网络互助平台的终局有两条路：一条是成为持牌机构，在监管框架内展业；另一条则是被定性为非法金融活动，遭洗牌出局。

对于未来监管层是否会将网络平台纳入监管，北京德恒律师事务所律师、财政部PPP专家库第一批法律类专家周玉华对《证券日报》记者表示，根据艾瑞咨询的一项公开调查显示，在独立第三方保险分销平台和大病众筹平台中，水滴保与水滴筹的品牌知名度均排名第一。水滴的优势在于保险科技、广大客户群和优质廉价的中介服务。虽然其金融属性突出，但由于网络互助不是保险，因此未来监管是不会把网络互助平台纳入监管，实现持牌经营和合法经营的。