导读
期权的学习比较特别,必须循序渐进,初级知识在练盘的验证与理解之后,才会开始渐渐懂得中级的知识。
同样一段时间之后,高大上的内容可能才真的对投资者有帮助,但大家常常把顺序搞反了,所以想跟大家分享的是如何开始考虑练盘,下面讲期权交易的五个能力。
图片
找交易的能力
这里讲的找交易,并不是直接在期权工具上找,初始练盘的功课,就是从标的物上找适合套入期权策略的交易机会,这部分的找交易能力是原本投资者就有的。
可以回想一下交易期货之前的观盘过程,投资人在出手做多或做空之前,一定对盘面有观点与看法,才出手建仓,这些对于标的物未来一段时间的看法,通常已经包括涨跌，进一步可以衍生出慢慢涨,快快跌,盘整,突破,涨不过,跌不破等等的看法。
这些观点几乎是原本期货盘手就有的观盘能力,期权出现后,只要多做一步,把标的物行情观点套在对的头寸与策略上,这听起来很容易,但从客户的反馈中,却是超过我想象的困难，或者换一个角度说,练盘的一步,不是找交易,而是把交易套对套好,而这步,没有练盘,不会对的。
图片
交易技巧:拿单子的技巧
期权合约众多,除了交易规则的不同之外,交易面的部份,提醒两点注意：
第一是流动性的部分
目前上市的三个品种,商品期权流动性因为还在稳妥运行的时间窗口内,暂时大量的交易需要有点耐性,但买卖报价部分,在平值与浅虚值合约上,应该都没问题,除非是深度的合约。
要注意一下买卖价差,而50ETF期权的流动性已经相当好了,没甚么太大问题,如果遇到报价太宽,别忘了有询价功能可用。
第二是合约的选择。
挑选合约首先面对的关卡就是四个单腿基本操作法的应用，分别代表看涨、看跌、看不涨、看不跌。
要形成看涨或看跌的观点，对大多数的投资人都不困难，因为原来在现货市场与期货市场中，不论是采购、销售、还是期货套保或者投机，都需要先有涨跌的观点，才能实践到实际交易头寸上面。
但期权却偏偏是个非线性的工具，不是简单的涨跌观点就能灵活使用期权交易策略，要正确挑选一个期权合约，有一个流程共五个步骤如下。
① 判断方向
第一个步骤要过滤的就是涨跟跌，四个单腿的基本操作法中，买看涨与卖看跌是作多的策略，买看跌与卖看涨是作空的策略，多与空的看法还是来自于对标的物的判断，如果对于标的物没有办法产生观点，甚么工具都无法操作。
② 分析发动速度
速度这个因子是操作期权最关键的一步，四个基本操作法中,各有两个代表多头两个代表空头。
如果在走势上的判断可以分辨出价格移动的速度，就能进一步过滤，把两个多头分辨成快涨与慢涨，看跌分辨成快跌与慢跌。
从物理学的角度，单位时间移动的空间就是价格走势上速度的意思，从k线图上，如果价格义无反顾的上涨或下跌，完全不浪费时间，就是有速度；若走是反复犹豫，虽然有方向的移动，但觉得很费力也费时，就是没速度。
但这个速度的判断，对从没接触过期权的投资者，确实是一件相当困难的功课，投资者必须对价格走势的认识更加深入，或者在期权上市后，从市场呈现交易数据的分析上可以协助判断。
③ 决定投资策略
前两个步骤都定了之后，四个基本操作法就分成四条完全分开的交易思路，用涨跌看法筛出两个多头与两个空头，再用速度筛选，分为快涨、慢涨、快跌、慢跌。
再说深入一点，这四个基本操作策略所表达的观点是快速大涨或涨幅可观、快速大跌或跌幅可观、看不涨或涨不过、看不跌或跌不破，前两个步骤定了多空.
定了速度，定了买方或卖方，虽然功能稍微复杂，但确实可以适用很多行情走势，让投资者面对变化多端的行情走势，几乎可以全天候的应对。
④ 选择状态合约
前面的步骤确定了四个基本操作法,把观点细腻的表达出来，但这样不够，因为还无法确认用哪个合约进行交易，因为期权有一大堆的行权价，每一个行权价都是一个可以挑选的合约，通常以状态来分辨。
状态所表达的是标的物当时价格与行权价格的差距，距离越远，代表越实值或越虚值,虚值合约所表示的是未来还没到的价格；如果行权价跟标的物价格差不多，就称为平值合约。
大多数的交易会使用平值合约与虚值合约，平值合约有1-2个，虚值合约可能有很多个，每个合约代表着投资者对于未来行情走势幅度看法的大小，同样看大多的，可以选择的虚值合约至少也会有2-3个，选择这相邻的2-3个合约的投资者，想法还是有差异，如果能结合技术分析关卡来挑选合约,效果会更好。
⑤ 评断价格
当挑出合约之后，剩下最后一个步骤就是评断权利金是否合理，一般来说，期权都有做市商进行合理的报价，流动性好的合约，所有做市商报价都会很积极，进行交易不会有大问题，
投资者只要接受市场价格就好，但若是非主力合约或者太过深度的合约，做市商照顾价格的义务比较低，届时就需要借助期权计算器试算合理的权利金，目前各大交易所以及期货公司应该都有这样的计算器，投资者只要输入相关信息就能很快得出合理的价格。
图片
资金运用
期货操作喜欢讲半仓全仓的,期权因为还有权利金的收支,所以买方与卖方的资金运用必须分开看,期权策略众多且复杂,先不考虑那么多,把单腿的使用先搞清楚。
买方部分,单笔买方权利金最好低于资金的5%,全部买方资金加总最好不超过10%,当然这还要看资金规模与资金属性而定,只是个思路,必须个性调整；
卖方部分,使用的是保证金,跟期货不同的是,做错方向,保证金的增加比期货的线性还大,所以开期权卖方的保证金使用比率必须比期货更低,建议单笔期权卖方,保证金使用率大概不超过资金的10%,所有期权卖方保证金加总不超过资金的30%,同样要根据各种性质进行个性化调整。
图片
风险控制
同样解释单腿的买方与卖方,买方部分,可以可虑三种方式：
一是考虑行情观点的正确与否。
既然买方建仓,就是希望行情走得比较迅速,如果建仓之后不如预期还反向,那么空间上的止损点位若点到了,就必须止损。
二是从权利金的亏损幅度控制。
若买入期权支付50的权利金,当权利金跌到某个幅度,譬如40的时候,进行止损,当然这个幅度也是一个方法,阀值还是需要投资者自己设置。
三是用时间控制。
买方每天都耗损时间价值,当有迅速涨跌的观点时,最好在建仓前再给个等待行情发动的时间,譬如一周,万一开仓一周后,行情还没发动,即使头寸没甚么盈亏,也没到止损,还是必须先平仓出场,重新观察下一个交易机会；
期权卖方风险很大不好控,其实这是正常现象,不用过多联想,操作衍生品一定要有止损观念,初期如果觉得卖方风险自己确实很难控制,建议从以下三个方向下手。
一是参考标的物防守价区:
把期权卖方想成持有标的物或标的物的期货一样，如果这些头寸方向错了,会在价格点到甚么价位时, 就会止损出场,那么你的期权卖方就在同个价位止损。
二是参考损益平衡点:
卖方收取的权利金具有缓冲行情方向错误的功能,可以稍微多看一点时间,观察价格走势,如果真的持续错下去,当价格来到损益平衡点时,代表该期权卖方在方向上的错误已经到达一个程度了,要板回来的盖率已经低了,此时就该止损出场。
三是参考权利金亏损比例:
期权卖方最大获利就是全部的权利金,也可以把止损与获利的权利金挂勾,譬如卖一个期权收取100点, 这是最大获利,看看你愿意承担多少损失来博取这样的权利金,也许是收取权利金的30%、50%,端看投资者各自的风险偏好而定。
图片
情绪管理
与其说是情绪管理,不如说是情绪适应,适应甚么呢?
主要是权利金损益的变动,因为杠杆很大,当标的物出现3-5%的波动时,权利金变动幅度很轻松的超过一倍甚至数倍数十倍,这样的损益波动是投资者之前没适应过的。
盘中权利金的跑动常常让投资者血脉喷张,生不如死,同时容易把贪婪跟恐惧的心理弱点放大数倍,这部分没有好方法,如果觉得权利金波动超过心脏负荷,可以把仓位降下来,不然就只有接受它,适应它,习惯它了。
金融交易都说是心态与纪律的试炼,但有些交易习惯投资者怎么也改不掉,明知是个坑,却避不开自己的弱点,譬如喜欢摸头,猜底,不管这是否是成就感作祟,还是摸对之后过瘾的感觉。
从金融操作的角度,这个动作都是很危险的,既然已知很危险,但又非摸不可,建议改成用期权买方来猜,这不是鼓励,而是希望这些不好又戒不掉的交易习惯,改用期权可以让心态稍微好一点。
图片
练手只是起手式
前面写的五种交易能力是理解期权之后的总结,这些东西如果不去练盘验证,最后仍是书上的知识,所以练手只是学习期权的起手式,这些马步必须扎好扎满,在期权学习的路径上,是无法跳过的步骤,马步没扎好,哪里也去不了。
不论从各种市场规模或流动性的指标来看,未来具备上市期权条件的期货品种至少有一半以上,这还不算上海证券交易所跟深圳证券交易所众多的股票期权,各交易所筹备中的期权品种包括化工原料、黑色金属、有色金属、贵金属、个股、股指、国债以及农产品等板块，涵盖大多数领域。
股票期权与商品期权口子已经开了,在市场没有突发性因素的前提下,期权将一个一个排队上市,未来2-3年可能是密集区,不需要上太快,有序且稳妥上市可让市场多一些时间适应,同时也给投资人比较多的时间学习准备,所以建议投资者好好利用这个时间窗口,别让自己变成期权的沙漠。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。