一、本期观点
贵金属反弹面临美元技术支撑检验
运行逻辑：
1）本周贵金属价格探底回升。本周伦敦金收盘于1775.85美元/盎司，较周初涨1.81%（31.65美元/盎司），白银取得2.66%涨幅收于25.94。因美元和美债收益率走低。美联储多名官员继续强调维持宽松政策，美国股市再创纪录新高，削弱了美元的吸引力。加上全球疫苗接种副作用不断，也提振了黄金避险功能。
2）美元回落面临技术支撑，贵金属反弹持续性有待检验。美元指数在91左右美10年期国债在1.5%左右有技术支撑，贵金属面临金融端估值压力。但抗通胀仍是推动价格上行的主要动力，联储保持当前利率水平不变，并且将保持购债速度。并认为国债收益率和通胀预期上行是临时性因素，国债收益率仍在合理的区间。利率点阵图虽有部分人员认为提前加息但并不足以改变联储政策方向；同时对于政策转向联储会提前与市场沟通。我们认为联储极度宽松的货币政策这种战略性大框架在短期内不会改变，联储必须支持巨额的财政赤字，美国激进的财政支出计划市场需要相当长一段时间来消化。1.9万亿落地疫情纾困计划落地后，拜登政府准备推出2.25万亿美元基建计划推出。巨额刺激计划必将引起资产负债表恶化和流动性泛滥，进而推动国债收益率和通胀预期上行。
3）欧美疫情反复，大国间政治博弈加剧，地区间不稳定因素抬头，推升避险情绪。欧洲疫情仍然严重多国重新加入或者延长封锁时间，西方经济体与中俄之间政治博弈升级，大国间政治风险升温，中东和东亚区域性不稳定因素抬头，市场避险情绪一定程度上支撑贵金属。
4）数据方面，主要经济体3月社零数据优于预期，中国社融数据走弱，一季度GDP18.3%。美国3月CPI同比2.6%，核心CPI1.6%高于预期，房地产数据走强。黄金基金净多持仓减少8635手表明基金做多情绪降温，白银基金净多持仓增加4019手，ETF持仓继续流出。
5)美元和美债回落受面临技术支撑，贵金属抗通胀逻辑面临考验。美元指数91附近10年期美国债收益率1.5%左右有一定的技术支撑。
6）贵金属建议观望或短多。贵金属当前矛盾集中实际利率和通胀上行差值，差值扩大表示走抗通胀逻辑，反之价格受抑制。短期受美元波动影响，建议多头谨慎持有。
二、重要数据
中国社融数据走弱，出口数据低于预期，而社零数据优于预期；一季度GDP18.3%,预期18.5%，前值6.5%，GDP环比0.6%，预期1.4%，前值2.6%。美国3月CPI同比2.6%，预期2.5%，前值1.7%，美国3月核心CPI同比1.6%，预期1.5%，前值1.3%；美国新屋开工、营建许可、社零数据优于预期。欧元区3月通胀数据持平，工业产出同比走弱，社零略有好转。
三、交易策略
策略：多头谨慎持有
风险：欧洲疫情加剧


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。