研究结论

回顾三月焦煤市场，上旬由于下游市场悲观情绪影响，采购节奏放缓，两会结束后，产地限产煤矿基本复工，主产地煤矿开工水平相对回升，短期国内产地供应充足，炼焦煤价格延续跌势，三月下旬，山西晋中灵石、太原古交地区部分煤矿复产验收进度缓慢，区域性供应稍有收缩，焦煤降价幅度也有所收窄，逐步止跌企稳。进入四月份，由于焦煤库存阶段性去化后，采购需求逐步释放加之新投产能带动，炼焦煤需求预计将有相对明显的回升，叠加长协价格预期有上涨可能，市场煤报价已呈现小幅上调走势，焦煤市场情绪逐步转好，预计四月份焦煤市场整体稳中向好，不排除个别配焦煤种承压小幅下调。

一、行情回顾：

图1：焦煤主力合约日K线

二、现货

三月期间各区域煤有涨有跌，总体各煤种价格普遍下调，三月初期，各煤种已经普遍掉价一轮，由于成交冷清，下调情绪继续蔓延，而两会召开对洗煤影响相对有限，致使部分煤种仍有库存压力，而下游采购尚不积极，消耗库存为主。上旬，晋中等区域煤矿由于价格高位，下游采购意愿不强，部分煤矿继续主动降价，直至下旬炼焦煤市场出现分化走势，有止跌企稳走势。

图2：主流价格 单位：元/吨

三、供应

3月焦炭价格大幅下跌，春节期间焦炭价格基本稳定运行，2月焦炭价格下跌100元/吨，3月初第七轮下跌已落实，目前焦炭价格已累计下跌800元/吨，同时市场普遍认为焦炭还有一定下跌空间。焦炭价格的下跌原因一是焦炭产能释放太快以及高利润刺激下焦企高开工（超产），1-2月焦化产能净新增719万吨，2月底焦企焦炉产能利用率90.46%；二是是由于节后下游需求被抑制，唐山环保限产30-50%，力度严格，当前唐山地区焦炭日耗14.03万吨，较月初减少4.03万吨。

图3：洗煤厂开工 单位：万吨

据海关总署公布最新数据显示，2021年1-2月累计进口炼焦烟煤为634.84万吨，同比去年减少58%，其中一月蒙煤进口量为217万吨，二月蒙煤进口量为174万吨。而2020年1月-2月进口炼焦烟煤1516.0万吨，其中澳煤1037.0万吨，蒙煤为267.0万吨，今年相比往年进口量明显下滑。

分国别来看，1-2月主要进口炼焦烟煤的国家有蒙古、俄罗斯、加拿大、美国、哈萨克斯坦、印度尼西亚六个国家。累计金额为672357175美元，同比去年减少68.25%。增量体现在加拿大煤和俄罗斯煤上。当前澳煤政策暂未松动，无法补给国内市场，而三月蒙煤进口量也持续偏低，预计四月蒙煤进口量继续延续减少趋势，后期进口量的释放以及进口节奏很大程度上取决于政策以及蒙古疫情控制情况。

据288口岸统计数据，3月上旬甘其毛都口岸蒙煤通关日均544车，相比于上月日均增加127车，通关车次在上旬呈现大幅回升状态。而中下旬由于蒙古疫情爆发，自16号起甘其毛都口岸进口蒙煤计划日均通关车数或降至200车左右，进口回归低位水平，后期甘其毛都口岸疫情防控措施升级，仅允许当日下午进煤通关，日均通关车数控制在50车以内。而策克口岸从30日起处于闭关状态，前期平均在360车左右。最新消息中策克口岸自4月2日起试放行50车，监督员进行全程监督，根据试行情况考虑是否增加通关数量，后期策克口岸车次有望回升预期。

图4：炼焦煤进口量 单位：万吨

四、需求

据Mysteel全国230家独立焦企产能利用率的数据调研，3月独立焦企平均产能利用率为90.70%，远远高于去年同期水平。由于环保限产等因素，环比上月稍有下滑，但整体焦企开工积极性不减。随着后期焦炭市场期现贸易商投机需求渐显，触底企稳的预期下，焦煤现实性需求量随之回升。

图5：焦企产能利用率 单位：万吨

五、库存

三月原煤及精煤库存总体呈下降趋势，主要体现在山西、内蒙煤矿洗煤厂。而山西煤矿安全检查趋严走势对国内焦煤供应将起到较为明显冲击，但总体而言当前仅个别区域受安全检查影响，开工和库存稍有收紧。截止3月31日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据统计，原煤库存285.14万吨降8.02万吨；精煤库存169.32万吨降6.76万吨。短期来看，下游生产相对旺盛、存合理补库需求，当前煤矿将继续去库中。

图6：洗煤厂原煤库存 单位：万吨

图7：洗煤厂精煤库存 单位：万吨

六、结论

进入四月份，由于焦煤库存阶段性去化后，采购需求逐步释放加之新投产能带动，炼焦煤需求预计将有相对明显的回升，叠加长协价格预期有上涨可能，市场煤报价已呈现小幅上调走势，焦煤市场情绪逐步转好，预计四月份焦煤市场整体稳中向好，不排除个别配焦煤种承压小幅下调。

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