2021.4.15
发布时间：2021-4-15 09:00阅读：253
问一问
【原油】
隔夜油价收涨，EIA数据显示美国周度油品总库存下降，炼厂开工率修复原油库存有望延续下滑，IEA月报将2021年需求增速预期上调23万桶/日，数据整体偏向利好。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，短期或延续震荡偏强走势。
【贵金属】周三国际金价小幅回落至1735美元附近。美联储经济褐皮书显示2月底至4月初，美国经济复苏加速至温和阶段，受疫苗接种增加和强有力的财政支持提振，消费者支出增强。主席鲍威尔表示美国经济处于“拐点”，维持宽松立场，加息条件很难在2022年内达成。目前美国疫苗接种领先全球，经济数据表现较好，未来实际利率向上修复概率较大，因此在金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断。近期金价在双重底颈线处受阻暂未有效突破，短期行情或将震荡选择方向。
【铜】周三铜市再次冲高。美元指数回落给铜价支持，本周美债销售异常顺利，美债收益率维持在近期高点以下，美元需求减少。4月以来美元指数回落，我们等待美元给出止跌的迹象。铜市上近期处于调整之中，国内外库存增加给铜价压力，但因为处于消费旺季，市场对消费还有预期，市场下方也受到支持。技术上看，铜价挑战近期震荡区间阻力位，此价位阻力是否有效将决定短期铜价上行空间能否打开。
【铝】隔夜沪铝震荡偏强至万八附近。新疆限产传言尚无法证明证伪。本周铝锭铝棒去库略有加速，现货市场表现偏强。下游大厂订单充足，旺季消费偏乐观，但抛储仍是一大风险。短期沪铝易受各方消息影响，建议暂时观望，万八附近考虑加大套保比例锁定利润，关注今日库存数据。
【锌】隔夜内外锌价反弹，昨日现锌上调到21450元/吨，临近交割现货对2104升水100元/吨。重点关注逢低买兴，预计锌价仍能在关键位置获得支撑。周内伦锌库存跳增，但对中国以外市场2020年过剩量的累积以及向显性库存的传导需要以长线眼光对待，对中短线行情影响有限。
【铅】沪铅在1.48万震荡，昨日原生铅价报14725元/吨，原再生铅价持平100元/吨。尽管部分原生产能检修、部分再生产能有环保督察压力，但新增合规产能扩产，仍在主导上游供应放量。铅价震荡，观望。
【螺纹&热卷】旺季现货成交良好，表观消费量继续回暖，环比则接近峰值，库存保持快速下降态势。唐山限产力度较大，邯郸武安限产措施将于近日落地，供应收缩预期依然较强，不过大宗商品持续上涨引发高层关注，后期政策上或有微调。预计期价强势中波动加剧，短期或高位反复，关注需求走向及限产政策演变。
【铁矿】本周海外发运大幅下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，但近期限产政策继续收严，高炉开工维持低位，炼钢利润修复无法有效提振铁矿需求。但现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面震荡为主。
【焦炭】干熄焦第一轮提涨基本落地，但其他仍在博弈中。减排限产有往河北扩散的可能性，但高炉对原料需求近期环比稍有抬升。焦炭因山西环保督察部分限产，供应匹配式回落，现货市场优质焦炭提涨诉求渐浓。期现贸易情绪较好，但港口可获库容有限，因此盘面保持升水格局震荡运行。山西环保限产有部分实际影响，期货盘面升水格局下跟随钢价回调可适当继续持多。
【焦煤】蒙煤通关仍较低，蒙方封闭至月底，短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升，但低硫主焦煤供应依然紧张，现货继续提涨。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，因动力煤保供政策拖累情绪降温，回调后可继续持多。
【锰硅】内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划。锰矿远月价格下调预计空间有限，05合约持仓量高于往年同期水平，预计盘面价格短期内维持上涨态势。
【硅铁】据悉，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。主力合约仍未大幅移仓，预计价格短期内仍有反复，且盘面价格仍有一定上涨动力。
【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有 。
【液化石油气】华东市场价格价格上调，国内市场区域价差显著收缩。炼厂检修持续削弱淡季压力，国内市场韧性增强。现货持续震荡，区域价差完成收缩过程中，以低位价格上调为主。考虑到3月末集中到船和PDH大规模检修并未造成港口持续累库，季节性下行幅度偏低。结构价差修复推动期现价差回升，弱预期和底部强化导致盘面仍以区间震荡为主。
【动力煤】清明假期前我们提到当前行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，随着步入4月蒙西新月度煤管票的释放，坑口供应释放有望带动到港成本和期货盘面降温，这一逻辑在上周发改委保供会议的催化下已得到演绎。展望迎峰度夏前的行情，坑口近期煤矿事故频发，环保、安检强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔；目前沿海终端库存同比偏低，库存可用天数不高，补库需求客观存在，行情重返震荡偏强格局。
【尿素】国内各地区尿素现货价格平稳运行，期货合约冲高偏强，基差回归。下游采购季节性有所回升，短期对价格有所支撑，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓79反套。
【甲醇】太仓地区现货市场价格延续上行，市场刚需补货和换货皆有。港口美金成本难有下降，近期部分业者积极买入适量低价的远月纸货价格。外盘东南亚价格暂稳运行，伊朗地区部分装置运行不稳定。2105合约将在低库存格局中交割，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】隔夜原油高位大幅拉涨，这将有利于沥青现货价格企稳或上调，同时还将助长沥青期货盘面多头的信心，而当前多空对于交割、移仓换月的博弈亦是盘面交易主要逻辑之一。从盘面来看，尽管昨日持仓量大幅下降，但2106合约持仓量还是高于往年同期。从席位持仓来看，空头主力过于集中。因此，建议进一步关注持仓变化，以及在这种博弈下的正套策略。
【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，5月后供应恢复明显。短期跟随油价上行，加工差小幅修复，中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】MEG超额利润挤压，低库存下价格坚挺。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇利润有继续挤压空间，偏空配置。
【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求，整体备货力度有限。后市存在订单回升及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。
【20号胶】泰国原料市场价格无报价，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小增。短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价持稳，国产全乳胶价格持稳，胶市气氛低迷，买盘意向薄弱；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；传闻泰国抛储10.4万吨老胶；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】IEA上调了原油需求，隔夜原油表现较强，也提振了美豆油。美豆进入种植季，天气因素开始左右价格。美豆油方面要关注下EPA对年度可再生能源的任务的设定，目前众议院燃料小组在敦促EPA设定任务的时候考虑更高得掺混比例。国内豆油和棕油还是低库存状态，切换到09合约显示的基差也偏高。我们认为期货盘面容易呈现逢低遇支撑，过高之后要防范持续性上涨的动力不足的风险，短期定性为高位震荡。
【豆粕】隔夜，豆粕期货价格小幅回调，05合约收盘3343，涨幅1.06%。CBOT大豆、玉米和小麦期货价格普涨，原因是受到当地偏紧库存长时间没有缓解影响。昨日国内豆粕成交量14万吨，其中现货成交12万吨。现货基差价格稍有恢复，各地区均有10-20左右涨幅。资讯机构DATAGRO公司的调查显示，3月份期间巴西20/21年大豆的预售进展甚微。截止4月2日，巴西农户销售了66.6%的20/21年度大豆。市场情绪普遍偏弱，等待新的利多因素。
【生猪】现货150kg以上大猪当前集中出栏，未见拐点，屠企压价严重，现货总体仍处下跌趋势，本周企稳反弹。预计在供应压力冲击下现货价格开始上涨趋势的时点相应延后，非瘟疫情较此前呈现持续好转，期货盘面难以找到支撑，交易题材匮乏之下，受现货影响震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加，后备鸡存栏也环比增加。临近交割，期货盘面5月回归现货价格加交割成本逻辑。昨天现货价格滞涨。远月方面，由于9月以前的淘汰量相对较为确定，需要关注淘汰进度，春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看，今年3月补栏属于正常年份补栏水平，高于上年水平，令远月价格承压。操作上，建议观望。【菜粕&菜油】当前国内菜籽的压榨利润仍偏差，油厂对菜粕或菜油存在挺价意愿，因此在6-8月买船动力或不足的角度看远月的菜系品种存在支撑，外盘菜籽高成本或在种植季延续。气温逐渐上升，水产饲料的季节性旺季即将来临，需要关注油厂菜粕的提货量数据。国内菜油仍将受益于国内油脂整体库存偏低，价格高位波动的概率较大。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨，美元指数继续下跌支撑商品价格走强，市场关注最新的美棉出口销售数据。国内郑棉期价止跌反弹，全国最新的植棉意向面积同比下降，内陆地区降幅继续。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳，少量开始提价，这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中，包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后，盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转，5月前，需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方，本次反弹高度有限。建议：短期观望为主，05合约2750上方，可考虑短线做空，多头等待5月份下旬，玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】纸浆期价仍延续高位震荡运行，外盘报价仍在继续提价，国内方面，生活用纸表现偏弱势，连续两个月产量下滑，白卡纸价格坚挺，同时双胶纸和铜版纸大幅提价，文化用纸表现偏强。浆价预计延续整理，建议观望。
【白糖】隔夜ICE原糖期价继续上涨，美元指数走弱利多糖价。巴西中南部20/21榨季共计产糖3846万吨，创历史新高。法国甜菜遭遇史上最严重霜冻影响。国内郑糖弱势震荡，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：暂时观望。
【股指】近期美债收益率高位整固，且美元也出现连续的震荡弱势，商品陷入震荡期但并非持续走弱，昨日商品相对躁动，隔夜来看原油也再度大幅反弹，美股方面道指反弹，纳指连续反弹后回落。A股股指在震荡市格局下，周初回调周中开始在区间下沿有跌幅放缓迹象，500指数偏强。短期来看，成交量相对低迷，波动率维持低位，市场仍以震荡格局，以把握区间波动带来的机会为主。
【国债】昨天，现券期货窄幅震荡整理，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；资金面方面，银行间资金供求稳定。海外中资美元债市场近日再起波澜，目前不太具备向国内债券市场风险传导的能力，国内债市仍然还是以为为主的思路。今天关注MLF续作情况。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价收涨，EIA数据显示美国周度油品总库存下降，炼厂开工率修复原油库存有望延续下滑，IEA月报将2021年需求增速预期上调23万桶/日，数据整体偏向利好。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，短期或延续震荡偏强走势。
【贵金属】周三国际金价小幅回落至1735美元附近。美联储经济褐皮书显示2月底至4月初，美国经济复苏加速至温和阶段，受疫苗接种增加和强有力的财政支持提振，消费者支出增强。主席鲍威尔表示美国经济处于“拐点”，维持宽松立场，加息条件很难在2022年内达成。目前美国疫苗接种领先全球，经济数据表现较好，未来实际利率向上修复概率较大，因此在金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断。近期金价在双重底颈线处受阻暂未有效突破，短期行情或将震荡选择方向。
【铜】周三铜市再次冲高。美元指数回落给铜价支持，本周美债销售异常顺利，美债收益率维持在近期高点以下，美元需求减少。4月以来美元指数回落，我们等待美元给出止跌的迹象。铜市上近期处于调整之中，国内外库存增加给铜价压力，但因为处于消费旺季，市场对消费还有预期，市场下方也受到支持。技术上看，铜价挑战近期震荡区间阻力位，此价位阻力是否有效将决定短期铜价上行空间能否打开。
【铝】隔夜沪铝震荡偏强至万八附近。新疆限产传言尚无法证明证伪。本周铝锭铝棒去库略有加速，现货市场表现偏强。下游大厂订单充足，旺季消费偏乐观，但抛储仍是一大风险。短期沪铝易受各方消息影响，建议暂时观望，万八附近考虑加大套保比例锁定利润，关注今日库存数据。
【锌】隔夜内外锌价反弹，昨日现锌上调到21450元/吨，临近交割现货对2104升水100元/吨。重点关注逢低买兴，预计锌价仍能在关键位置获得支撑。周内伦锌库存跳增，但对中国以外市场2020年过剩量的累积以及向显性库存的传导需要以长线眼光对待，对中短线行情影响有限。
【铅】沪铅在1.48万震荡，昨日原生铅价报14725元/吨，原再生铅价持平100元/吨。尽管部分原生产能检修、部分再生产能有环保督察压力，但新增合规产能扩产，仍在主导上游供应放量。铅价震荡，观望。
【螺纹&热卷】旺季现货成交良好，表观消费量继续回暖，环比则接近峰值，库存保持快速下降态势。唐山限产力度较大，邯郸武安限产措施将于近日落地，供应收缩预期依然较强，不过大宗商品持续上涨引发高层关注，后期政策上或有微调。预计期价强势中波动加剧，短期或高位反复，关注需求走向及限产政策演变。
【铁矿】本周海外发运大幅下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，但近期限产政策继续收严，高炉开工维持低位，炼钢利润修复无法有效提振铁矿需求。但现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面震荡为主。
【焦炭】干熄焦第一轮提涨基本落地，但其他仍在博弈中。减排限产有往河北扩散的可能性，但高炉对原料需求近期环比稍有抬升。焦炭因山西环保督察部分限产，供应匹配式回落，现货市场优质焦炭提涨诉求渐浓。期现贸易情绪较好，但港口可获库容有限，因此盘面保持升水格局震荡运行。山西环保限产有部分实际影响，期货盘面升水格局下跟随钢价回调可适当继续持多。
【焦煤】蒙煤通关仍较低，蒙方封闭至月底，短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升，但低硫主焦煤供应依然紧张，现货继续提涨。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，因动力煤保供政策拖累情绪降温，回调后可继续持多。
【锰硅】内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划。锰矿远月价格下调预计空间有限，05合约持仓量高于往年同期水平，预计盘面价格短期内维持上涨态势。
【硅铁】据悉，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。主力合约仍未大幅移仓，预计价格短期内仍有反复，且盘面价格仍有一定上涨动力。
【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有 。
【液化石油气】华东市场价格价格上调，国内市场区域价差显著收缩。炼厂检修持续削弱淡季压力，国内市场韧性增强。现货持续震荡，区域价差完成收缩过程中，以低位价格上调为主。考虑到3月末集中到船和PDH大规模检修并未造成港口持续累库，季节性下行幅度偏低。结构价差修复推动期现价差回升，弱预期和底部强化导致盘面仍以区间震荡为主。
【动力煤】清明假期前我们提到当前行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，随着步入4月蒙西新月度煤管票的释放，坑口供应释放有望带动到港成本和期货盘面降温，这一逻辑在上周发改委保供会议的催化下已得到演绎。展望迎峰度夏前的行情，坑口近期煤矿事故频发，环保、安检强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔；目前沿海终端库存同比偏低，库存可用天数不高，补库需求客观存在，行情重返震荡偏强格局。
【尿素】国内各地区尿素现货价格平稳运行，期货合约冲高偏强，基差回归。下游采购季节性有所回升，短期对价格有所支撑，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓79反套。
【甲醇】太仓地区现货市场价格延续上行，市场刚需补货和换货皆有。港口美金成本难有下降，近期部分业者积极买入适量低价的远月纸货价格。外盘东南亚价格暂稳运行，伊朗地区部分装置运行不稳定。2105合约将在低库存格局中交割，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】隔夜原油高位大幅拉涨，这将有利于沥青现货价格企稳或上调，同时还将助长沥青期货盘面多头的信心，而当前多空对于交割、移仓换月的博弈亦是盘面交易主要逻辑之一。从盘面来看，尽管昨日持仓量大幅下降，但2106合约持仓量还是高于往年同期。从席位持仓来看，空头主力过于集中。因此，建议进一步关注持仓变化，以及在这种博弈下的正套策略。
【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，5月后供应恢复明显。短期跟随油价上行，加工差小幅修复，中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】MEG超额利润挤压，低库存下价格坚挺。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇利润有继续挤压空间，偏空配置。
【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求，整体备货力度有限。后市存在订单回升及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。
【20号胶】泰国原料市场价格无报价，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小增。短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价持稳，国产全乳胶价格持稳，胶市气氛低迷，买盘意向薄弱；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；传闻泰国抛储10.4万吨老胶；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】IEA上调了原油需求，隔夜原油表现较强，也提振了美豆油。美豆进入种植季，天气因素开始左右价格。美豆油方面要关注下EPA对年度可再生能源的任务的设定，目前众议院燃料小组在敦促EPA设定任务的时候考虑更高得掺混比例。国内豆油和棕油还是低库存状态，切换到09合约显示的基差也偏高。我们认为期货盘面容易呈现逢低遇支撑，过高之后要防范持续性上涨的动力不足的风险，短期定性为高位震荡。
【豆粕】隔夜，豆粕期货价格小幅回调，05合约收盘3343，涨幅1.06%。CBOT大豆、玉米和小麦期货价格普涨，原因是受到当地偏紧库存长时间没有缓解影响。昨日国内豆粕成交量14万吨，其中现货成交12万吨。现货基差价格稍有恢复，各地区均有10-20左右涨幅。资讯机构DATAGRO公司的调查显示，3月份期间巴西20/21年大豆的预售进展甚微。截止4月2日，巴西农户销售了66.6%的20/21年度大豆。市场情绪普遍偏弱，等待新的利多因素。
【生猪】现货150kg以上大猪当前集中出栏，未见拐点，屠企压价严重，现货总体仍处下跌趋势，本周企稳反弹。预计在供应压力冲击下现货价格开始上涨趋势的时点相应延后，非瘟疫情较此前呈现持续好转，期货盘面难以找到支撑，交易题材匮乏之下，受现货影响震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加，后备鸡存栏也环比增加。临近交割，期货盘面5月回归现货价格加交割成本逻辑。昨天现货价格滞涨。远月方面，由于9月以前的淘汰量相对较为确定，需要关注淘汰进度，春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看，今年3月补栏属于正常年份补栏水平，高于上年水平，令远月价格承压。操作上，建议观望。【菜粕&菜油】当前国内菜籽的压榨利润仍偏差，油厂对菜粕或菜油存在挺价意愿，因此在6-8月买船动力或不足的角度看远月的菜系品种存在支撑，外盘菜籽高成本或在种植季延续。气温逐渐上升，水产饲料的季节性旺季即将来临，需要关注油厂菜粕的提货量数据。国内菜油仍将受益于国内油脂整体库存偏低，价格高位波动的概率较大。
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨，美元指数继续下跌支撑商品价格走强，市场关注最新的美棉出口销售数据。国内郑棉期价止跌反弹，全国最新的植棉意向面积同比下降，内陆地区降幅继续。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳，少量开始提价，这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中，包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后，盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转，5月前，需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方，本次反弹高度有限。建议：短期观望为主，05合约2750上方，可考虑短线做空，多头等待5月份下旬，玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】纸浆期价仍延续高位震荡运行，外盘报价仍在继续提价，国内方面，生活用纸表现偏弱势，连续两个月产量下滑，白卡纸价格坚挺，同时双胶纸和铜版纸大幅提价，文化用纸表现偏强。浆价预计延续整理，建议观望。
【白糖】隔夜ICE原糖期价继续上涨，美元指数走弱利多糖价。巴西中南部20/21榨季共计产糖3846万吨，创历史新高。法国甜菜遭遇史上最严重霜冻影响。国内郑糖弱势震荡，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：暂时观望。
【股指】近期美债收益率高位整固，且美元也出现连续的震荡弱势，商品陷入震荡期但并非持续走弱，昨日商品相对躁动，隔夜来看原油也再度大幅反弹，美股方面道指反弹，纳指连续反弹后回落。A股股指在震荡市格局下，周初回调周中开始在区间下沿有跌幅放缓迹象，500指数偏强。短期来看，成交量相对低迷，波动率维持低位，市场仍以震荡格局，以把握区间波动带来的机会为主。
【国债】昨天，现券期货窄幅震荡整理，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；资金面方面，银行间资金供求稳定。海外中资美元债市场近日再起波澜，目前不太具备向国内债券市场风险传导的能力，国内债市仍然还是以为为主的思路。今天关注MLF续作情况。
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PriceSeek提醒：墨西哥Pemex原油产量降4.4%
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生意社11月27日讯11月26日(周三)，数据显示，墨西哥国家石油公司(Pemex)10月份的原油和凝析油产量同比下降4.4%，至164万桶/日，尽管其炼厂当月的原油加工量增加。 PriceSeek评析 原油，多空评分：1 文章显示，墨西哥国家石油公司(Pemex)10月份原油和凝析油产量同比下降4.4%，至164万桶/日，表明供应端出现明显收缩；同时，炼厂原油加工量增加，反映需求端维持强劲。供应减少和需求增长的双重因素将推高原油现货价格，形成上涨支撑。考虑到降幅虽显著但未达极端水平，结合需求韧性，评估为一般利好，评分+...
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