1、

时间拉长后你才知道，你选的公司决定了你的胜败，而不是这一波行情还能不能再涨10%，跌下来还能不能再抄个底。

美股在1980-2007年涨了9倍，但有75%的公司加起来，没涨。其余25%的公司创造了所有的新增市值，更是由其中10%的公司创造了新增市值的80%。

2、

用传统的格雷厄姆方式，在中国是找不到标的的。

只有通过巴菲特的方式，长远来讲，能赚钱的都是买成长股的。

中国的市场是非常特殊的，几乎没有静态的便宜货，偏格雷厄姆的方式也只有在1929年那样的大股灾之后，在谈股色变的年代里面适用。

3、

成长是价值评估的最核心的指标。

市场上总有人以成长和价值来区分是不是做价值投资，其实那是不懂。

4、

烂公司的陷阱比较大，尤其在中国。

5、

跟一群能力不怎么样的人打交道，你犯错误的概率比想象的大。

跟一群品德过关、能力超群的人打交道，即便股价稍贵一点，但随着时间推移，公司会超越你的预期。

6、

我只会买那些大股东、管理层增持的股票，这是非常重要的，因为他们对自己最有信心，我相信我们不是那么容易战胜他们的。

7、

价值投资的规律是价格终将反映价值，而且反映价值都需要一点时间。

但很多时候，价格就是不反映价值，忍的过程很煎熬。

8、

你越想得到什么，越得不到什么。

短期暴利是不可能的，追求短期暴利的代价就是长期可能性的封存。

有一句话叫，一年一倍者众多；但拉长到五年，则一倍者寥寥。

9、

对于价值投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市。

牛市都是拿来害人的，熊市是未来回报投资者的。

牛市难做的原因很简单，公司是好的，但价格不便宜。

我做投资这么多年，唯一的两次彻夜难眠都是在牛市的时候。

10、

千万不要以为树可以长到天上，也不要认为18层地狱下还有18层。

虽然有这样的概率，但那是小概率。

投资最最重要的是在熊市里不亏钱，而不是说在牛市里赚多少。

11、

选择公司是最基本的，投资更重要的是对自身欲望的管理，不仅仅是做投资，包括运作基金，或者做事业。

12、

不要觉得好公司都很贵，没跌过。

时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人。

长期收益的驱动力是盈利的增长，而不在于估值变化。

13、

资管行业缺的是“笨人”，不是缺聪明人。

当然这个笨是打引号的，不是真的智商很低，是大智若愚的“愚”，而不是傻瓜的那个笨。

很多特别聪明的人往往会成为市场的牺牲品。

在这个行业，“剩者为王”。

尤其做价值投资，就两个要求：第一不亏钱，第二活得长。

14、

投资的核心就是不能产生永久性损失。

如果产生永久性损失，比如2008年，跌掉90%之后，这辈子的投资生涯基本上就完了。

15、

太关注市场的人都是随大流的人，因为跟主流的心理包袱是最小的。

心理包袱小，但财富损失就大。

投资做得好的都是反人性的。

但投资者大都是选择顺着人性让自己开心。

16、

未来是不确定的。

虽然大家都希望对未来有明确的预测，但这超越了人类的能力。

做投资这么多年，我的感觉依然是——战战兢兢、如履薄冰。

但有一点是可以的，就是感受周期。

比如市场很热的时候，你能感觉得到这种热度，觉得这是夏天。

但夏天什么时候结束，哪一天结束是不知道的，冬天哪一天结束也是不知道的。