需求回升和产业政策刺激钢价上行，钢厂利润持续扩张。4月9日，上期所螺纹钢期货主力合约最高涨至5200元/吨，为近十年来的新高价格，距该品种2009年上市以来5230元/吨的历史高点仅一步之遥。今年以来，螺纹价格指数涨幅已达16%，自去年十月份以来涨幅已超40%。在业绩推动下，钢铁板块股价整体上涨，wind钢铁产业指数年内大涨超过30%。

  钢价持续上行也带来钢厂利润的迅速扩张。记者根据公开信息整理，近日，包括首钢股份(000959,股吧)、鞍钢股份(000898,股吧)、沙钢股份(002075,股吧)、南钢股份(600282,股吧)、重庆钢铁(601005,股吧)等在内的多家上市钢企发布一季度业绩预增公告，其中多数企业一季度净利润有望同比翻番。

  记者从多位行业人士处获悉，3月份以来，钢材价格持续上行，一方面，全球货币宽松影响下，经济复苏和通胀预期持续加强，另一方面，限产和需求旺季也促使钢材自身基本面的有效改善，吨钢利润持续扩大。

  “目前的钢市是高需求、中供应、中性的库存、高利润这么一个组合。”厦门国贸(600755,股吧)股份有限公司钢铁中心投研总监夏君彦在4月9日新湖期货主办的第七届中国大宗商品产业论坛上表示，从宏观驱动到产业驱动，从预期到现实逐步兑现，从价格牛到利润牛，钢厂利润从去年增产不增收到今年利润又达到了历史高点。他认为上半年国内外需求向好，只要限产持续，行情驱动就没有结束。

  净利暴增

  据记者梳理，截至4月9日，至少已有7家钢企披露了2021年一季度业绩预告（或一季报），这7家公司业绩全部预喜，且净利润同比增长幅度均超过100%。其中，重庆钢铁净利预增259倍。

  4月8日晚间，重庆钢铁发布业绩预告称，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约10.8亿元，同比增加约25880.66%；预计2021年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约10.66亿元，同比增加约421343.87%。

  同日晚间，中钢国际(000928,股吧)率先公布钢铁行业首份一季报，报告期内，中钢国际实现营业收入27.72亿元，同比增长35.85%；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长1290.85%。

  此前，鞍钢股份一季度业绩预告显示，公司预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润约13.5亿元，比上年同期增长约362%。沙钢股份一季度业绩预告显示，公司预计2021 年一季度归属于上市公司股东的净利润1.8亿元~2.7亿元，比上年同期增长83.16%~174.74%。

  另外，根据首钢股份、南钢股份、太钢不锈(000825,股吧)发布的业绩预告，一季度归属于上市公司股东的净利润分别为10亿元~11亿元、9亿元~9.3亿元和16亿元~21亿元，分别同比增长406%~457%、95.11%到101.61% 和971.17%-1305.90%。

  从披露信息来看，钢企净利普遍暴增的原因，主要在于受宏观经济复苏影响，一季度钢铁行业景气度提升。

  中钢国际在一季报中表示，一季度钢铁行业景气度提升，公司国内外工程项目执行平顺，较受新冠肺炎疫情影响下的上年同期有较大的提升。此外，钢铁产业新一轮产能置换的需求推动公司新签合同高增长。首季净利预增259倍的重庆钢铁表示，2021年一季度，公司抓住钢铁市场复苏的有利时机，全面对标找差，狠抓降本增效，实现产销规模效益稳步提升，生产经营持续向好，实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

  武钢集团人士表示，“碳达峰、碳中和”政策下钢材产量收缩将是今年交易的新主题，钢铁行业有望再享一轮红利，钢厂利润扩张可能是今年的主逻辑，盘面利润已经回升至前一轮供给侧改革时期水平，表明资本市场对今年钢厂利润非常乐观。如果限产政策不扩大化，高利润刺激下，预计唐山以外地区的钢厂会增产。

  估值与驱动

  事实上，自去年国庆节后至今，螺纹钢价格维持震荡上行态势。今年3月份以来，随着需求的逐步恢复、唐山钢企严格限产，建筑钢材价格大幅拉涨。

  春节之后，整个黑色产业链品种出现明显分化，钢价大涨，铁矿(994, 5.50, 0.56%)石在高位振荡，双焦明显回落。夏君彦分析认为，年后钢价这一波上涨主要源于流动性及通胀预下的商品共振，再叠加交易产业政策——唐山限产动真格、工信部压降产量预期，以及碳减排题材等。

  “接下来评估钢材的走势，主要看两个维度，一是估值，二是驱动。”夏君彦表示，从利润角度来看，钢厂利润又达到了供给侧改革时候的高水平，尤其是在三月唐山限产以后，钢厂利润得到快速扩张。此外，从螺纹库存以及相关品种价差来看，他认为目前钢材的估值偏高。

  从行情驱动角度来看，夏君彦认为钢材价格总体依然向上。“短期宏观因素对钢价的影响阶段性钝化，驱动更多的是一些产业政策。”他分析表示，在高利润的情况下，限产导致钢厂铁水产量向下，钢厂最近主要靠废钢的日耗提升达到增产。他认为今年供给侧改革进一步深化，这是行情向上的主要驱动因素。而从成交量、表需、PMI方面来说，今年的需求端非常好，需求超季节性也带来很强的向上驱动。

  “我觉得今年整个钢材市场有点类似于去年抱团股，估值不便宜，看估值下不了手，但资金、情绪都比较高涨，有一点消息反映都非常剧烈，驱动上更敏感。”夏君彦进一步指出，从宏观驱动到产业驱动，最近市场基本上是围绕唐山限产和更大的产业政策在交易。上半年国内外需求向好，只要限产持续，驱动上还没有结束。后期宏观的变量在于海外尤其是美国下半年的流动性，整体可能差于上半年。同时，下半年产业政策限产是继续强化还是弱化也值得观察。