观点小结

贸易商投机需求支撑焦炭总需求，焦炭现货暂时走稳，部分焦企开始提涨第1轮，落地问题不大，但目前焦企库存仍处于高位，钢焦博弈结果仍未明朗，虽然盘面已打出3轮提涨预期，但还需关注全国各地限产情况是否会造成进一步的需求压制。

焦煤现货继续分化，主焦煤出货良好，配煤品种需求仍有所不及。焦企降库提振整体焦煤需求，短期焦煤将维持震荡格局。

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焦炭基本面情况

供应：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率88.8% ，周环比-0.69%，继续下降；

需求：247家钢厂铁水日均产量231.37万吨，周环比-3.68万吨，继续下降；

库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为855.88万吨，周环比+2.48万吨，基本持平；

价格：随着环保因素不断发酵，焦企提涨第1轮，涨幅为100元/吨，目前看落地可能性比较大；

利润：山西焦化利润238元/吨，周环比-1元/吨，基本无变化；

价差：焦炭5-9价差低位走稳，5月基差继续走低；焦煤5-9月差继续回落，05基差维持弱势。

钢焦限产博弈，利润低位走稳

焦化厂利润

山西焦化利润238元/吨，周环比-1元/吨，基本无变化；

随着焦炭降价周期的提前终结，市场目前暂稳运行，高品焦炭出货良好，多无库存压力，焦企挺价意愿明显，焦化利润短期底部已现；

资料来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭供应

230家焦化厂剔除淘汰产能利用率88.8% ，周环比-0.69%，继续下降；

230家独立焦化厂焦炭日均产量63.48万吨，周环比-0.32万吨，继续下降；

近日第三批中央环保督察全面启动，其中山西汾阳地区部分焦企已落实50%的限产，短期焦炭供应受此影响微降。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭需求

247家钢厂铁水日均产量231.37万吨，周环比-3.68万吨，继续下降；

钢铁检查回头看对铁水产量形成压制，焦炭需求受此影响将走弱，但盘面拉涨带动投机需求启动，贸易商积极拿货，焦炭总需求短期有所提振。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦企开始降库，现货涨幅有待跟随?

焦炭总库存

港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为855.88万吨，周环比+2.48万吨，基本持平；

焦化厂库存高点已过，随着投机需求启动，港口库存开始回升，带动焦炭整体库存回升，4月中旬节点将至，焦炭总库存有望短暂下降。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

钢厂焦炭库存

110家钢厂焦炭库存488.61万吨，周环比-3.97万吨，继续微降；

南方钢厂保持高开工，钢厂库存多保持低位，随着焦企心态好转，加之干熄焦相对紧缺，预计短期钢厂焦炭库存将逐步下降。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

港口焦炭库存

港口217.5万吨，周环比+12.5万吨，增幅加大；

期货盘面已打出3轮提涨预期，港口成交继续转好，集港加速回升，投机需求将成为短期提振焦炭整体需求的重要部分。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦化厂焦炭库存

230家大样本焦化厂焦炭库存149.77万吨，周环比-4.05万吨，开始下降；

100家焦化厂库存68.16万吨，周环比-7.71万吨，降幅加大；

随着投机需求启动，本轮焦企增库或将告一段落，部分焦企开始提涨第1轮，经过一段时间博弈后料将落地。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

主要地区焦炭现货价

随着环保因素不断发酵，焦企提涨第1轮，涨幅为100元/吨，目前看落地可能性比较大；

高低品焦炭价格出现分化，高品焦炭出货良好，价格得到有力支撑。

资料来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦炭价差

5-9价差低位走稳，5月基差继续走低；

焦炭盘面低位走稳，已体现3轮提涨预期，现货也开始提涨第1轮，月差低位走稳，基差继续走低，短期市场底部已现。

资料来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦煤同样出现分化，主焦煤出货良好?

焦煤库存

主焦煤出货继续好转，随着焦炭开启提涨第1轮，焦企采购心态有所恢复，焦煤近期将保持降库。

资料来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦煤现货价格

甘其毛都口岸之前因核酸检测设备故障至今未恢复通关，蒙煤有价无市；海运煤方面买卖价差较大，价格仍较为失真。

资料来源：天风风云、钢联、万得、汾渭

焦煤价差

5-9月差继续回落，05基差维持弱势；

本周月差和基差仍维持回落，但随着焦炭开启提涨周期，预计短期二者将有所回升。

数据来源：天风风云、钢联、万得、汾渭