报告日期：2021年4月5日

★3月非农新增就业91.6万人，失业率降至6%：

最新公布的美国3月非农新增就业91.6万人，远高于市场预期的64.7万人。1月非农由16.6上修至23.3万人，2月从37.9上修至46.8万人，合计上修15.6万人。失业率回落至6%符合预期，前值6.2%；时薪增速环比-0.1%，同比回落至4.2%，不及预期。数据公布后，美元指数小幅走高，10年期美债收益率上行。3月非农就业数据表现靓丽，叠加1-2月就业数据上修，一季度平均每月新增就业53.9万人，反映了冬季疫情得到控制以及疫苗大规模接种后，经济活动尤其是服务业的恢复，3月餐饮和住宿、教育以及建筑业就业人数增加较多。此外，私人部门共计增加就业78万人，政府就业增加13.6万人。整体来看，3月非农就业数据的超预期改善无疑是靓丽的，但距离疫情前的就业状态还有至少400万人的缺口，劳动参与率较疫情前低1.8%，需要更多的劳动力重新回到市场，但失业时间超过27周的失业者有410万人，后续就业市场的恢复速度并不能保证持续高增长，在美联储新的货币政策框架下，除了采取平均通胀目标制允许通胀阶段性超调以外，对于实现充分就业这一目标则采取了更广泛的评价指标，除失业率以外，劳动参与率，不同族裔就业结构等都需考量。

★投资建议：市场对于经济复苏的乐观预期在一季度已有定价，3月靓丽非农的边际提振作用预计有限，美债收益率快速上行的情况缓解，运行区间1.5%-2%。美元指数在93附近偏强运行，黄金价格在1700美元/盎司筑底。★风险提示：美国疫情反扑，将使得经济复苏再度受阻，市场风险偏好下降。

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