金证券记者 江芬芬

  今年以来，瑜大公子在电商直播圈声名鹊起，被外界称为继李佳琦之后的“美妆二哥”。据了解，瑜大公子来自于上市公司星期六(002291,股吧)（002291）2019年收购的MCN（多频道网络）机构——遥望网络麾下。去年星期六业绩惨淡，按照券商机构的乐观预计，随着公司电商直播业务的爆发，预计公司2021年合理市值为220亿元，相比最新市值有近七成上涨空间。

  风光无比的瑜大公子

  自2019年9月入驻，目前瑜大公子在快手已积累2000万+粉丝，单场直播带货GMV（成交金额）最高达到3.68亿元。此外，瑜大公子2月GMV达4.3亿元，为快手月榜第1。而在3月份的全网达人带货日榜中，瑜大公子曾以1.13亿GMV稳居快手榜以及总榜第一，超越李佳琦、薇娅。

  众所周知，星期六此前主营女鞋的生产与销售，去年上半年公司遭遇上市以来的首次亏损，报告期净亏损为1.04亿元。目前公司唯一看点就是“直播”带货，随着瑜大公子跻身头部主播行业，今年以来诸多机构再次密集调研星期六，且瑜大公子成为绝对关键词。

  不过，公司方面仍然保持瑜大公子的神秘感。《金证券》记者获悉，当被机构人士问及培养投入周期、费用率等问题时，公司方面表示，“到今天为止瑜大公子还在培养，是一个长期持续的过程，没有数据可以提供”，仅透露瑜大公子直播时如果32万粉丝在线，实际的销售量是一千万元出头。

  星期六内部人士透露，在快手美妆类目中，瑜大公子还没有到第一，还有几个量级差别不大的主播。2020年是公司直播电商打基础的一年，2020年GMV四十亿，2019年只有两个亿。今年方向是酒水和服装类目上有所开拓，另外在主播质量、数量上有所突破。

  对此，有投资人士分析，按照现在的发展趋势，头部主播瑜大公子一年个人就能贡献60--90亿的GMV，2021年遥望网络还要发展50-60个腰部主播，目前机构对遥望2021年GMV的最高预测是200亿，按目前的估值水平，星期六仅停留在80-100亿的GMV。这意味着星期六的发展与目前的估值存在较大的预期差。对此，国盛证券也表示，考虑公司作为头部MCN机构的成长性及短期业绩的爆发性，预计2021年合理市值220亿。

  《金证券》记者注意到，目前星期六最新市值为132亿元，按照券商的预测，还有近七成上升空间。

  逆袭背后：凶猛买量？

  瑜大公子果真能带着星期六飞？坊间已有传言，“现在瑜大公子背后的上市公司在跟‘快手一哥’辛巴较量，每次开播就投1500万小店通，亏钱直播，就是为了跟辛巴抢快手这块蛋糕，所以瑜大公子没玩多久就快能和辛巴抗衡了”。

  公开资料显示，瑜大公子的首次直播是在2019年11月，定位为男美妆达人，当时显得不温不火。不过，从去年年中开始，瑜大公子的粉丝量开始突飞猛进，在2020年9月30日，瑜大公子的销售额正式破亿。2020年11月5日，背后团队策划了“瑜大公子聚星回馈盛典”专场活动。不仅有明星助阵还有遥望的高管天团加持，以及超过110位品牌方和商家代表，排面之大让人咋舌。据数据显示，当天瑜大公子共直播14个小时，观看人数高达1020万以上，最终凭借单场总GMV为3.68亿，瑜大公子刷新了自己的带货记录。

  不难看出，瑜大公子崛起的时间点与小店通的上线时间吻合。《金证券》记者注意到，在近期一起机构调研中，星期六高管并不讳言，小店通是获取快手精选页、发现页的公域流量，这样吸引来的粉丝效率是高于挂榜的，“之前只能靠大主播挂网，快手平台没有提供规模化买卖流量的机会。去年四季度公司主播体量、销售额的上升和6、7月份上线的小店通是有很大关系的。”

  公开资料显示，遥望网络2019年净利为2.09亿元，去年深耕短视频及直播电商业务，预告净利为2.6-2.8亿元，增速在三成左右，这与公司GMV几十倍增速悬殊较大。可见公司买量之凶猛，因为目前小店通的流量有限，竞价逻辑下价格会急速攀升，涨粉成本高的能到每人10块钱以上。“一场直播不一定是在买粉丝，而是买流量，因为还有大量流量并没有在当下转化成粉丝，花钱拉升曝光后，可能会有一部分用户，并没有关注，但下单了。”内部人士透露。

  此外，遥望网络培养了众多素人主播，公司也承认，“成本非常高”。以前服装类主播走播只能获得15-20%佣金率，月销售额要一千万（退款退货前）才能保本。今年公司把佣金率提高到35%以上，销售额只要300万就能保本，但前提条件是几十个主播一起上，形成矩阵式销售。