最近嘉实的基金老将归凯被骂上了热搜，我之前看过他的直播，条理清晰且对市场有独到的看法。

而且今天晨星基金奖出来了，他管理的嘉实增长混合拿了晨星2021年混合基金奖。

所以基民们还是别骂了，如果买了明星基还亏钱，只能怪自己非要在市场顶点的时候入场。

01

业绩排名靠前

归凯06年入行，做过一段时间的研究员，2010年就在证券公司任股票投资经理，进了嘉实之后管过一段时间专户，16年开始担任公募基金经理。这么算来，有13年投研经验了。

自担任基金经理以来，他的最佳基金回报是176%，年化收益率达22.51%。这个业绩出自他的代表作：嘉实泰和混合。

他是2016年3月接手的，接手之后，基金的长短期排名都很靠前：

看起来业绩很不错，但他最近被骂得挺惨的，因为他管的基金年后回来跌的太惨了：

于是他给投资者写了封信做心理按摩，然后一堆基民在下面叫嚷着“道歉没用，还钱！”

当初买的时候也说清楚了，基金有风险，投资需谨慎。也没见哪个基民赚了钱给基金经理发红包的。

算了不吐槽，先来看看他的持仓风格，毕竟一个基金经理愿意跟投资者进行开诚布公地交谈，从侧面证明了他对投资者的责任心。

具备这种责任心的人，值得我们好好地关注一下。

02

集中度居中、高股票仓位、不重择时

以嘉实泰和这只基金为例，归凯的基金持股集中度居中偏高，2020年四季度的前十大持仓集中度为57.63%，他过去这2-3年的前十集中度也是处在40-60%之间。

四季度前十持仓集中在医疗、以电子为代表的高科技产业等，酒类企业就投了一个茅台而已，占比也只有6.6%。

虽然这是一只混合基，但基金的股票仓位一直都挺高的，几乎都在90%以上，去年四季度的时候甚至达到了94%。

可见归凯总体上不大看重择时，不会因为市场的情况而去频繁调整自己的仓位。

所以这导致了他的基金换手率都很低，特别是最近一两年，他的换手率已经降到了70%－90%之间，而市场上主动股混基的换手率大概在360%左右。

他自己也表示做的是大择时，以8-10年为一次纬度，并不会根据市场的短期表现去调仓。

03

投资理念：“先质量后估值，先长期后短期”

归凯在投资的时候遵循12个字的投资理念：先质量，后估值；先长期，后短期。

对于质量，他认为“高质量的公司首先应该处于一个偏弱周期的行业，另外在行业内具有一个非常强的竞争优势，第三有一定定价权的公司，最后还需要有一个优秀的管理层，并且能够长期聚焦主业。”

在投资方向上，他比较看好的是大消费、大健康、大制造与高科技，旗下几只基的重仓股也是集中在这几个领域。

今天早上，他又在头条上发了一封信：

这封信是给“核心成长“这只基的持有人的，总结起来就是下面这几个点：

1、对21年总体不悲观，会有结构性行情；

2、前一阵成长股暴跌是因为年前涨的猛，积攒了风险，年后流动性收紧导致的；

3、跌完后我们现在的资产从中长期来看性价比还不错；

4、市场往下调整的空间不大了；

5、持仓上可以做些优化：估值涨得比利润涨得猛的，要谨慎；这轮跌完后，可以找找估值下来了，但增速快的细分领域内有竞争优势的中市值公司；

6、关于赛道：中长期大量的投资机会还是会聚焦在科技、健康、消费和先进制造板块，也是我们所聚焦的方向。周期性的会少参与。

7、还是抱着追求长期持续回报的理念。

总的来说，还是沿袭他一贯的风格的。 

风险提示：本文不作为投资推荐，基金有风险，投资须谨慎。