时隔三年， B站仍没有走出破发怪圈。

3月29日，哔哩哔哩（简称“B站”）正式在香港联合交易所挂牌上市。B站发行价为808港元，不过开盘就遭遇大跌，跌幅一度达6.81％。截至记者发稿前，B站跌幅为3.22％，每股783港元，市值达2982亿港元。

B站此前披露，本次香港公开发行的成功中签人数为6.88万人。申购500股稳获一手（20股），中签率10％。

值得注意的是，B站2018年3月28日（美国时间）在纳斯达克敲钟上市，当时的发行价为11.50美元，截至当日收盘，B站股价下跌2.26％，报11.24美元。

港股上市首日再度遭遇破发，B站董事长兼CEO陈睿坦言，B站二次上市遇到中概股过去五年最大跌幅，算是一个“黑天鹅”事件，在这种情况下，能够顺利上市已经算是成功了。他对公司充满信心，称将反映在长期发展上。“回想三年前在纳斯达克上市的时候，也遇到一系列股市波动，我们第一天也是破发，今年有点‘Yesterday Once More（昨日重现）’的感觉。我当时说过一句话，十年之后没有人会关注哔哩哔哩的股票在第一天是涨还是跌，但是大家会记住B站是一家发展前景很好的公司。”

陈睿此言不虚。Wind数据显示，在今年2月中旬，B站美股股价曾创下历史新高，上市累计涨幅高达1224.2％。截至最新交易日，B站上市三年涨幅依然有763％。

美股上市三年涨幅最高达12倍

对于B站破发，业内人士并不感到意外，最近整体市场回调幅度比较大，尤其是互联网企业，所以很大程度上会影响资金的参与热情。

近三个交易日，中概股集体萎靡，跟谁学暴跌46.88％，爱奇艺暴跌39.7％，腾讯音乐大跌36.77％，百度大跌20.24％。

对于美国SEC可能落实《外国公司问责法案》一事，陈睿表示：“三年前在纳斯达克上市时，美国资本市场是开放的，所以我希望保持这种开放，开放是它的竞争力。至于《法案》，我们在密切关注和研究。”

华东某券商传媒互联网分析师林铭（化名）告诉中国证券报记者，目前市场更倾向于选择防御性公司，就是有利润的标的，所以腾讯、阿里巴巴更受待见。原来那些估值相对要看长远的一些公司，在这种市场环境下，市场愿意给的估值就会保守一些，这其实是市场环境的原因。

林铭进一步解释，互联网公司分两种，第一种是要把未来的收益率贴现过来，关注远期盈利。还有一种成熟型公司，比如说腾讯今年赚多少利润，就给多少估值。“前者关注的是2025年估值，大家如果情绪比较恐慌了，是不是对2025年的估值就会有一定的收缩？比如说我原来假设2025年100亿元利润，现在我可能假设2025年只有80亿元利润，因为在行情不好的时候，大家对确定性的要求进一步提升，会谨慎一些。”

上海某基金公司研究员指出，B站目前估值偏贵，而且公司自身运营能力和算法还有很大的提升空间，用户破圈的同时运营能力没有完全跟上，2023年目标做到4个亿MAU（月活跃用户）， 相当于再翻一倍，对算法和运营的考验会加重很多。“其实说白了就是在4亿MAU的时候，如何保证不同喜好不同圈层的人在一个平台能和谐相处，现在看这个东西需要对用户群体的精确观察和内容的精准推送。否则一旦社区氛围被破坏，会有大量的用户流失和沉默，对平台的商业化会有很大影响。”

尽管目前市场遇冷，但陈睿建议投资者关注B站长期价值。此言不虚，B站是一只十倍股。Wind数据显示，自2018年3月28日上市以来，B站在2020年进入上行通道，在今年2月16日创下上市以来新高，累计涨幅达1224.2％。近一个月B站与其他中概股都遭遇大幅回调，截至最新交易日，B站上市三年涨幅依然有763％。

哔哩哔哩美股走势

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