总体上，美元指数的走势已经逆转。可以说，未来将逐渐步入上升周期。

  1.市场表现

  COMEX黄金指数最新报价为1728美元/盎司，白银为25.26美元/盎司。我们强调：COMEX贵金属的头部在去年8月就显现。技术上，以黄金为例，当前运行在大A浪的末端。估计：市场还有一波下挫，以确立阶段性底部；并预计这个转折时间在5月前后。随后，开启大B浪反弹。

  本周，沪市贵金属追随COMEX市场。沪金继续反弹，但上部有压力；相反，沪银更弱些，呈现振荡下行的态势。美元走强预示着贵金属的跌势暂时难以扭转。

  今日AU2106合约报366.24元/克，周跌幅1.42元；AG2106合约5262元/千克，周跌幅184元。

  2.影响因素及分析

  下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析：避险、美元、通胀。

  先看避险因素。全球政治和经济两方面不确定性因素增加，导致黄金避险买盘突出些。

  政治方面，近期中国与西方国家出现不和谐的“噪声”；另外，美国与俄罗斯的关系亦处在恶化状态。未来，美伊核谈亦需要关注。

  经济方面，美国疫苗进展神速，经济趋于乐观；但欧洲因疫苗问题出现第三次蔓延，经济活动受到限制。但可以肯定的是：疫情在今年夏季基本上就能控制了。

  再看美元方面。美元指数（周线图）W底部结构确立，并呈现快速上升的局面。我们推测：美元指数未来将步入长期走强的阶段。那么，美元强势的基础是什么？就是美国长期国债利率回升，经济和就业形势稳步增长。如此，贵金属的“光芒”将逐渐暗淡。

  从疫苗看，美国疫苗接种加快推进；而欧洲却因疫苗问题出现担延。有人测算：到8月中旬，美国疫苗接种率可达70%。可见，美国经济将早于欧洲开放与复苏，并为美元走强奠定基础。

  从财政看，拜登总统提议的1.9万亿美元刺激计划已经落地。据悉，美国政府将于5月份前提交一份2-3万亿美元的基建计划。为筹措资金，拜登政府正酝酿30年来首次大幅提高联邦税率，依此来解决债务问题。这导致了美国10年期国债利率大幅回升，并提升了美元吸引力。

  从货币看，上周美联储主席鲍威尔重申：即便今年通胀突破2%的目标，美国也将维持接近于零的利率水平，以努力保持经济复苏。然而，美联储近日又表示，若经济强劲，每月购债规模将逐渐缩减；并上调了2021年美国经济增长预期至6.5%。这也是美元近日快速走强的因素之一。

  从历史看，强势美元的周期往往与民主党执政相关。此次，拜登执政时代亦会如此。

  总体上，美元指数的走势已经逆转。可以说，未来将逐渐步入上升周期。深层次的因素就是：美国经济恢复与好转；并最终走向繁荣。

  再看通胀情况。“文华工业品指数”呈现见顶回落之势。

  从COMEX原油看，季节性头部（最高67.9美元）已经显现。前期为什么再度上涨？其原因是：1、OPEC+将1季度的减产规模（720万桶/日）延长至4月份。2、欧美疫苗有序推进，经济前景乐观。时至今日，OPEC+大概率在5月份开始增产，且处在消费淡季；另外，美国原油商业库存步入上升周期，已连续五周增加。如此，油价上涨动能开始衰竭！不过，4月1日，OPEC+将召开会议，讨论是否继续将减产规模再延续至5月份。若不延长，则油价会大幅下跌。这需要高度关注！

  从工业品指数看，上涨已经结束，顶部在2月底就已显现。技术上，A浪调整开始，预计在5月下旬触底。在过去的一年中，“文华工业品指数”之所以上涨，是因为全球低利率背景和各国央行纷纷“放水”。步入二季度，中国新增信贷会呈季节性收缩，且工业消费进入淡季；因此，工业品的驱动力衰减，必将引发通胀的季节性回落。

  3.结论及策略

  战略上，贵金属顶部早在2020年8月就已显现。可以说，避险、通胀和美元的各类强劲利多已充分反映在上涨了5年的行情中，且创出历史新高！

  春节后，尽管大宗商品的通胀不断发酵，也仅仅引发白银的弱势反弹，而黄金依旧波动下跌。

  如今，美元逐渐步入上升阶段，通胀出现季节性回落，不确定因素略有加增；如此，导致近期黄金弱势反弹，而白银则更弱些，处于下跌状态。未来，随着美元走强和通胀退潮，贵金属在二季度或有最后一跌；其后，将迎来大B浪的反弹阶段。