3月份，国内甲醇期货整体呈现冲高回落走势。受宏观情绪向好以及原油提振等因素影响，甲醇期货主力合约冲高，最高触及2682元/吨，为近两年来的高点。随着利多出尽，迅速回调近200元/吨，目前在2400—2500元/吨区间运行，整体呈现振荡整理走势，甲醇基本面也呈现出以下新的格局。

一方面，三四月甲醇企业将轮番检修，后市国内供应预计有所缩减。另一方面，传统需求恢复已基本兑现，整体库存压力不大。操作上，甲醇可阶段性布局多单。

供应压力暂未显现

内地市场价格较为坚挺，而沿海市场价格高位回调后企稳，形成分化走势主要是因为3月产区开启春检，烯烃工厂外采增量，且运费维持高位接货成本增加，主产区价格稳固于2000元/吨附近，较春节前上涨20%左右，内地基差大幅上行。而港口受到原油趋弱、甲醇期货价格回调、到港预报显著增量等因素影响，整体成交重心下移后企稳，江苏在2425元/吨左右，较节前涨幅仅有1%，沿海基差走弱，目前现货贴水30元/吨附近，暂未形成套保压力。区域间套利方面，目前产销区套利窗口大多关闭，而内蒙古、山东、河北等地出现理论交割利润，叠加成本暂未出现内地交割压力。

库存或小幅累积

3月中旬，国内甲醇整体装置开工负荷在75%附近，西北地区开工负荷在87%附近，开工均有所下行。前期内蒙古能耗双控政策影响，新奥及荣信已部分降负，同时三四月已公布检修计划的将有超过700万吨甲醇产能轮番检修，后市国内供应预计有所缩减。需关注中煤鄂尔多斯100万吨/年煤制甲醇装置近期进入试车阶段，该装置正常运行后将向中煤蒙大供应MTO级甲醇，缩减内地甲醇外采需求量及春检损失量。

3月以来，港口与产区库存均处于季节性去库阶段。港口库存方面，目前沿海甲醇库存在94万吨左右，去化速度已然放缓。而细分来看，华东库存已有所累积。进口船货集中到港卸货，抵港船货稳步增加，而太仓地区提货量明显下降，同时又有内地汽船运货物陆续抵达华东区域，江苏甲醇库存环比涨幅9%。由于可流通货源维持在18万吨左右未有增量，港口现货价格压力暂未显现。3月中下旬，沿海地区到港预报显著抬升64万吨，春节后平均到港预报值在50万吨左右，到港相对集中，且随着外盘装置重启，后期进口供应预计增加。

企业库存方面，西北地区代表企业库存连续两周下降，降幅为14%，西北市场价自节后持续反弹350元/吨。本周西北待发货订单有所回落，产区库存去化持续性有待观察。不过，考虑到外盘仍未形成稳固供应，而国内春检损失部分产量，预计整体库存压力不大。

下游需求稳步恢复

整体甲醇下游加权开工率约74%，环比上涨1.4个百分点。传统需求恢复已基本兑现，传统下游加权开工率约44%，环比上涨4个百分点，已基本恢复至往年平均水平，形成对甲醇的稳定需求。从烯烃端来看，本周甲醇制烯烃装置运行大多稳定，平均开工负荷88%，其中，外采甲醇的MTO装置平均负荷为92%。接下来南京诚志二期60万吨/年MTO装置存在减产计划，山东联泓37万吨/年MTO装置预计下周恢复，久泰将进入春检，其配套60万吨/年MTO不检修，维持外采需求。综合来看，需求整体较为稳固。

综上所述，目前内地春检开启，外盘虽负荷提升，但供应暂未稳定运行，且港口与产区库存均处于低位区间，供应压力暂未显现。因此，甲醇价格回调空间有限，可阶段性布局多单。

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