春节假期后首周，在国际油价连续上涨的推动下，国内能化板块整体氛围偏暖，PTA期价连续大幅上涨，主力合约一度站上5000元/吨，创逾一年以来新高。但好景不长，PTA期价在短暂突破5000元/吨后振荡下跌。截至3月19日，PTA期货主力合约2105报4316元/吨。在加工费维持低位的情况下，PTA成本端作用放大，PTA期货将跟随国际油价呈现宽幅振荡走势。

2021年，国内PTA产能继续大幅扩张且扩张幅度远超2020年。根据年初公布的计划，2021年国内有6套装置共计1600万吨/年产能新装置投产，而若全部装置如期投产，至2021年年末，国内PTA装置总产能将达到7295.5万吨/年，较2020年提升28.09%，增幅较2020年提升10.79个百分点。

截至3月下旬，福建百宏250万吨/年装置已全线投产并于3月1日开始计入有效产能，虹港石化240万吨/年装置也已成功出料，国内PTA有效产能提升至5945.5万吨/年，较2020年年末提升4.38%。虽然在投产计划中，逸盛新材料两套300万吨/年产能装置将分别在一、二季度投产，但具体投产时间仍未明确，考虑到目前国内PTA加工差持续处于低位，因此这两套新装置尤其是原计划在一季度投产的装置推迟投产的可能性较大，国内PTA产能扩张也进入了短暂的“空档期”。

从往年情况来看，3—4月通常是国内PTA装置检修高峰期。2020年上半年，由于原料价格跌幅更大，因此尽管PTA价格在疫情以及新产能投产的双重打击下跌至历史低位，PTA加工费却不降反升。此后国际油价触底反弹带动能化板块整体上涨，并且由于产能扩张力度不同，产业链由上至下价格涨幅逐渐缩小，PTA加工费也就此被压缩，但依然处于相对可观水平，所以彼时PTA企业生产意愿较强，较多的装置检修计划被推迟或取消。

2021年，原料价格继续上涨，2月、3月亚洲地区PXACP谈判先后达成在705美元/吨和870美元/吨，国内PTA加工费被明显压缩，PTA企业主动进行检修的意愿增强。按照现有计划，3月国内计划检修的PTA装置年产能规模为1105万吨，占有效产能的18.59%；4月国内计划检修装置年产能规模为370万吨，占有效产能的6.22%。截至3月18日，国内处于停车状态的PTA装置年产能为1174万吨。虽然恒力石化4号线250万吨/年装置即将结束检修重启，但后期仍有包括恒力石化1号线、5号线在内的多套大型装置计划检修，PTA装置开工将继续保持在80%左右低位，PTA供给端压力将得到缓和。截至3月18日，国内PTA装置日度开工率为80.25%，较2月10日下降10.25个百分点，较2020年同期上升10.31个百分点。根据有效产能进行估算，国内PTA日产量约13.07万吨，较2月10日下降1.36万吨，较2020年同期提升3.06万吨。

另一方面，短期PTA需求仍有一定支撑。每年的春节假期期间由于外地员工返乡过节，聚酯工厂乃至终端织机开工都将降至年内最低水平，直至元宵节后生产才会全面恢复。2021年春节，各地倡导“就地过年”，聚酯工厂开工略高于往年同期水平，同时节后外地员工返岗速度明显快于往年，因此聚酯工厂以及终端织机开工在节后迅速回升。截至3月18日，聚酯工厂日度开工率为91.19%，较节前2月10日提升13.01个百分点，较2020年同期提升13.37个百分点；江浙织机日度开工率为83.17%，较2月10日提升57.56个百分点，较2020年同期提升13.97个百分点。

2021年，我国纺织服装出口延续了自2020年4月开始的良好回升势头，“就地过年”倡议更是让纺服出口在2月保持较高水平，PTA需求获得了来自外贸市场的支撑。2月，我国纺织服装出口额为195.71亿美元，较2019年同期增长49.68%。其中，纺织品出口90.58亿美元，较2019年同期增长52%；服装出口105.13亿美元，较2019年同期增长47.73%。1—2月，我国纺织服装累计出口额为461.88亿美元，较2019年同期增长21.11%。其中，纺织品出口额为221.34亿美元，较2019年同期增长27.42%；服装出口额为240.54亿美元，较2019年同期增长15.83%。

2月末，在下游企业快速复工以及终端外贸订单回暖预期的带动下，聚酯市场交投火爆，各品种产销大幅提升。不过，随着乐观情绪降温，在完成集中补库之后企业面对高价货源主动拿货意愿下降，聚酯市场交投归于平淡，各品种产销回归常规的脉冲式回暖态势中。虽然市场交投平淡，但由于当前各品种库存水平尚可，短纤库存仍然处于负值状态，因此下游聚酯等装置开工预计还将继续保持高位，短期内PTA需求端仍存支撑。

综上所述，随着成本端效应增强，短期内PTA价格宽幅振荡；中长期来看，国内产能扩张压力仍然较大，PTA价格走势偏弱。后期需重点关注国内新装置投产进展情况。

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