三，资金管理

如果说交易规则是交易系统的基础，那么资金管理就是交易系统的关键所在。在讨论资金管理之前，还需要先了解下盛名的凯利公式。

凯利公式最初为贝尔实验室物理学家约翰·拉里·凯利)所建立。最早是被香农的另一名同僚爱德华·索普运用在了赌场21点博弈中，结果横扫拉斯维加斯各大赌场使得赌场闻风丧胆，最后只好无奈地将他们拉入赌场黑名单。后来各大赌场还为此改变了21点的游戏规则。《决战二十一点》这部电影就是依据这真实事件改编的。

后来投资者凯利公式运用到了华尔街的股市和期市中，同样取得了非凡的成绩。因此凯利公式在“拉斯维加斯”赌场和“华尔街”都久负盛名。股神巴菲特的投资组合中也使用了凯利公式。

在赌博游戏中，你的单次收益是与你下注的量是成正比的。但是如果下注量过大，在若干次下注后，破产几率会十分高的。下注量过小，则资金的累积速度也是较慢的。那么如何平衡这两者间的矛盾？在追求最大收益的同时也可以把破产的风险降低到零。这就是凯利公式。

简单说，凯利公式就是一个期望收益为正的重复性赌局或者重复性投资中，每一次应该下注的最优比例。一般公式如下：

f=(bp - q) ÷ b

f为投资金额比值，b为赔率，p为获胜概率，q为失败概率。

凯利公式中bp-q称之为赢面，也叫期望值。只有赢面大于零的时候，才可以获利。

赔率就是盈亏比。赢的时候赢多少，输的时候输多少，就是这赢和输的比例。比如赌场的21点，它的赔率是1比1 也就是b=1。这样的情况下要赢钱，获胜率p必须大于失败率q才能赢钱。假设玩家取胜的概率是51%，那失败的概率就是49%，那么依据公式得出它的赢面是0.02，其值大于零。f值也是0.02.也就是百分之二。这样的情况下，如果总筹码是一万元，那每次押注的筹码就是二百元。

股市毕竟和赌场不一样。赌场制定的规则是利于赌场的，赌客无法修改其游戏规则。但在股市中，我们可以设计和制定有利于自己的游戏规则，而这游戏规则就是交易系统。

而交易系统是否能够稳定获利，首先就要看它的赢面是否大于零。

在赔率为1的时候，获胜率大于失败率就能盈利。

但是如果赔率过低，即使获胜率大于失败率，结果也是亏钱。

比如说，有些股民股票获利的时候，也许才5%利润的时候，就迫不及待地平仓了。但亏损的时候却非要到亏损了10%才愿意平仓。那么这赔率是多少呢？是0.5 。

如果这个股民的获胜率是60%。那么依据公式赢面是多少呢？0.5*0.6-0.4结果等-0.1 。如果这个人在股市长期交易，必定亏钱无疑。

在0.5的赔率下，获胜率要超过70%才能赚钱。按公式0.5*0.7-0.3等于0.05。0.05的赢面是什么含义呢？也就是平均买卖100次，才能获得百分之五十的利润。如果想要资金翻一倍，就需要交易200次。

如果赔率是1，70%的获胜率，那么赢面是0.4，相当于平均交易25次，资金就能翻一倍。如果赔率不变，75%的获胜率，那赢面就是0.5，相当于每交易20次，资金就能翻一倍。

因此对于股票短线交易者来说，如果每次盈利能达到10%，亏损也控制在10%，有75%的获胜率。利润也相当可观了。

比如买入一只股票，获利的目标是30%。这个目标不算高，也容易达到。而止损同样控制在10%，那赔率就是3。如果获胜率能到达0.5。赢面就是3*0.5-0.5等于1。当交易了10次的时候就能翻一倍。

如果赔率不变，获胜率是0.4，那赢面只有0.6。获胜率是0.3，那赢面才0.2。需要50次交易才能翻一番。

如果赔率是5，获胜率0.5，那么赢面就是2，交易5次就能翻一倍。

如果赔率是7，赢率不变，赢面就3。但实际上交易一次都要获得70%利润，其实也挺难的，这样的机会也并不多。

因此趋势交易者的赔率虽然比较高，但获胜率相对低。如何提高获胜率才是资金快速增长的关键。

参照以上赢面值，计算凯利公式的f值。

短线交易以赔率1，胜率以0.7来计算资金比值。得出f=0.4。每次以40%的资金去交易。

趋势交易以赔率3，获胜率0.5来计算资金比值。得出f=0.3。每次以30%的资金去交易。

这个资金分配方法如果用在期货市场显然还是风险太大，但如果用在股市上就显得太谨慎了，难以达到资金利用的最大值。

因为在21点博弈中，获胜率是按照桌上已出过扑克牌数目来计算的。获胜率是逐次增加的，所以有相对的合理性。但在股市的获胜率是随机分布的。所以不能按公式死搬硬套。

不过凯利公式的赢面值公式，却可以通用到赌场期市和股市中，也是用来检验交易系统合不合理，寻找最佳利润增长又具备实操性的公式。所以这才是凯利公式的最大价值。

至于股票资金管理以及分配方式，主要还是参照止损值和失败率。比如止损值是10%，失败率是50%。在最坏的情况下，十次交易中，可能一开始交易就会连续亏损5次，那就会损失50%资金。如果没有足够的备用资金弥补，那么就无法按计划继续交易，完成既定的盈利目标了。所以这就需要额外预留仓位50%的资金作为预备资金。

所以股市中合理的预备资金的计算方式应该是：

预备资金＝交易资金×止损值×失败率×1000%

比如计划10万元的资金买卖股票，止损值是10%，获胜率70%，失败率30%，那么预备资金就是3万元。如果是期货市场，那么预备金还要再乘以杠杆的倍数。

作战经验丰富的将军，在正式战斗前，一定会预留一部分兵力做预备队。预备队一则可以防止不测的情况发生，二则关键时候还可以作为奇兵使用。哪怕是最后没用上，也一定要预留。战场情况瞬息万变，有备才能无患。

同样在市场上，也有很多不确定的因素。即使严格按照交易规则来交易，也不能保证第一次交易都能成功。要是遇上突发事件，还会触发止损机制，最后止损退出市场。如果没有预留足够资金，那下一次交易时就无法以初始的入市资金规模去交易，就无法达成既定的目标。

比如运气好，第一次交易就成功获利了，还可以用预备资金来顺势加仓，从而扩大利润。

但有一点原则要切记：预备资金切不可用来逆势补仓。

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