观点：

玻璃现货价格经过近两个月的下跌，最低至1991.60元/吨，近期再次回到2000元/吨，现货价格较为坚挺，并未因反垄断调查而出现大幅下跌，现货价格依然处于历史高位水平。从基本面来看，生产线开工数持续上升，玻璃产量维持增长，行业库存较前期有所增加，但整体仍处低位水平，市场压力较小。下游消费端，房地产大概率以稳为主，对需求构成一定支撑，且海外疫情好转，玻璃出口量或增加。基本面呈供需双强格局。

盘面上，1月中旬玻璃05合约止跌反弹，最高至1977，距前期高点不足50点，盘面强势，月线呈多头趋势。由于2105合约属于淡季合约，且去年玻璃涨幅较大，建议05合约以区间行情对待。操作上建议高抛低吸，由于短期内盘面偏强，暂不建议试空。风险点：现货价格居高不下；需求新增长点的出现。

一、行情回顾

图1：FG2105走势-日线

资料来源：文华财经，长安期货

春节期间国内外疫情明显好转，节后首日大宗商品大多跳空高开，玻璃05合约一举站上1900点，维持高位震荡格局，最高至1931，周线连续5周收阳，月线收涨，上涨幅度达14%，玻璃似乎重返强势格局。

二、玻璃基本面

（一）生产线开工数维持高位，预计1月玻璃产量增长

图2：浮法玻璃生产线开工数 条

资料来源：wind，长安期货

图3：浮法玻璃生产线库存 万重箱

资料来源：wind，长安期货

浮法玻璃生产线开工数持续上升，目前已为历史高位水平，由于现货价格依然处于高位，行业利润可观，且2020年放水冷修的生产线较多，今年冷修生产线大概率低于去年，玻璃产能持续扩张，浮法玻璃产能亦处于高位水平。据wind数据目前浮法玻璃生产线开工数达到247条，为近年内高点。与此同时，由于春节期间，下游企业放假，需求有所下降，玻璃生产线库存有所上升，但整体仍处历史年份的正常中位水平。

由于玻璃价格处于高位，行业利润较高，再无其他因素下生产线开工率难以回落，产能下降的可能性较低，预计今年玻璃产量仍将稳定增长。

（二）玻璃现货价格有所回落，基差回归正常水平

图4：全国主要城市浮法玻璃现货均价 元/吨

资料来源：wind，长安期货

图5：浮法玻璃基差走势 元/吨

资料来源：wind，长安期货

2020年玻璃价格先抑后扬，下半年随着房地产的复苏，玻璃下游提振，叠加“光伏热”，玻璃现货价格持续提升，不断创出新高，1月初玻璃现货价格最高至2184元/吨，与此对应，期货盘面亦不断刷新前高，玻璃指数最高至2004，为上市以来高点。随着下游加工企业的抵触及对玻璃行业垄断的举报，价格有所松动，目前全国主要城市浮法玻璃现货平均价为2003.95元/吨，但仍为历史高位水平。

去年至今玻璃基差波动较大，由-200至400，近期随着现货价格的回落，期货价格的上涨，基差缩小，回归至正常区间，后期仍需关注需求端的变化。

（三）玻璃库存略增，市场压力有限

自2020年5月随着下游的的复工复产，玻璃行业库存持续下降，至12月份浮法玻璃企业周度库存下降至1271万重量箱，低于往年同期水平，1月份由于河北疫情及下游企业开工下滑，库存有所增加，截止2月4日行业库存增至2809万重量箱，环比持续增加，但仍低于往年同期水平。

据中国玻璃期货网消息，2021年2月5日行业库存3107万重箱，环比前周增加172万重箱，同比去年减少1198万重箱，周末库存天数11.53天，环比上周增加0.68天，同比减少5.40天。相对2020年12月底，玻璃库存有所增加，但库存数据仍低于往年同期，市场压力有限。

图6：浮法玻璃周度企业库存 万重量箱

资料来源：卓创资讯，长安期货

图7：浮法玻璃周度企业库存 万重量箱

资料来源：中国玻璃期货网，长安期货

（四）房地产以稳为主，预期房屋竣工面积好于去年

房地产是平板玻璃的主要需求端，2020年由于疫情影响，2月份国房景气指数跌破100，后期随着国内的复工复产，3月份景气指数略有上扬，后期月份延续改善态势，7月份100.09、8月份100.33，9月份100.43，10月份100.50，11月份100.55，12月份100.76，今年1月份的数据仍未公布，但根据近年针对房地产政策来看，今年房地产大概率以平稳为主。

图8：商品房销售面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

图9：房屋竣工面积 万平方米

资料来源：wind，长安期货

从历史的商品房销售面积来看，长期趋势向上，其中2008年、2014年及2019年的销售面积为负增长，其余年份为不同程度的增长。2020年在疫情的干扰下，一季度数据大幅低于往年同期，在下半年的好转下，全年实现2.6%的增长；房屋竣工面积来看，2014年房屋竣工面积最高达到107459万平方米，近年以缓慢下行为主，2020年由于疫情对工期的影响较大，全年竣工91218万平方米，全年下滑4.9%，目前国内疫情影响较小，预计今年竣工面积将好于去年，支撑玻璃需求。

（五）海外疫情好转，玻璃出口或增长

图10：浮法玻璃出口量 万重量箱

资料来源：卓创资讯，长安期货

图11：浮法玻璃进口量 万重量箱

资料来源：卓创资讯，长安期货

出口方面，自2016年浮法玻璃出口量逐年降低，2020年海外疫情严重，玻璃出口量下滑至848.28万重量箱，下滑比例达36.6%，远超其他年份，随着海外疫情的好转，玻璃出口量或增加；进口方面，近年玻璃进口快速增长，2020年进口量至1119.62万重量箱。由于玻璃进出口占比相对较少，对供需的影响或有限。

三、行情展望

玻璃现货价格经过近两个月的下跌，最低至1991.60元/吨，近期再次回到2000元/吨，现货价格较为坚挺，并未因反垄断调查而出现大幅下跌，现货价格依然处于历史高位水平。从基本面来看，生产线开工数持续上升，玻璃产量维持增长，行业库存较前期有所增加，但整体仍处低位水平，市场压力较小。下游消费端，房地产大概率以稳为主，对需求构成一定支撑，且海外疫情好转，玻璃出口量或增加，基本面呈供需双强格局。

盘面上，1月中旬玻璃05合约止跌反弹，最高至1977，距前期高点不足50点，盘面强势，月线呈多头趋势。由于2105合约属于淡季合约，且去年玻璃涨幅较大，建议05合约以区间行情对待，操作上建议高抛低吸，由于短期内盘面偏强，暂不建议试空。风险点：现货价格居高不下；需求新增长点的出现。

长安期货 刘娜

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