01 政策、市场合力推出千亿市场

近期，在经济复苏和流动性收紧的大背景下，市场走出了极端的分化行情，抱团股被不断打压。但正如我们在上一期文章中提到的，在经历半个月的快速调整，各方将逐渐获得平衡，当务之急是重新提振市场的信心，市场最终选出了“碳交易”概念。

今年两会，“碳达峰、碳中和”首次列入政府工作报告。3月11日，湖北官方表示全国碳市场将在6月底前启动线上交易，首先为2225家电企开始正式注册。受此消息的影响，碳交易概念板块3日大涨近10%，同期深成指跌0.32%。

碳交易并非新词，在国内已有10年试点历史，突然之间在资本市场里火爆无比，投资者们趋之若鹜。在A股市场里风头越旺，越不能浪，我们有必要静下心来深入了解“碳交易”真正的获益者。不然，潮水过后，才发现哪些企业在“裸泳”，就为时晚矣。

02 碳交易真能赚钱？特斯拉卖了33亿美元

1月5日，国家生态环境部正式印发《碳排放权交易管理办法（试行）》，提前给2225家电企完成注册，并短期内完成碳排放额度的分配。简单来说，谁能够在发电、生产过程中减少碳排放，积攒足够的碳排余额就可以出售获利。

新能源相关企业可以在交通、发电等领域替代传统能源，减少碳排放。早在2013年，特斯拉就成为碳交易的首批获益者。近五年特斯拉靠出售碳排放额度，获利超过33亿美元。特斯拉2020年首次实现年度盈利，其中主要“功臣”不是汽车销售，而是来自碳交易的15.8亿美元收入。

中国目前的碳交易价格为30-40元吨左右，以一座1MW的工商业光伏电站来推算，假设年发电量为120万度，每年减少二氧化碳减排量约1196.4吨，按30元/吨的碳成交价计算，这座1MW的光伏电站每年可获得3.5万元左右的收益。

上海电力2020年光伏发电完成34.71亿千瓦时，据此推算，其可通过碳交易获得约1亿元的利润增量（注意，该数据仅为理论成立，企业的生产过程中还会有碳产生，该企业还有火电产生扣减）。

此外，留意到国际市场上欧洲碳价已经达到40欧元/吨（约310元人民币/吨），美国更是达到约200美元/吨，这说明未来国内碳交易市场还有很大的发展空间。

有机构预测，目前全国碳排放权配额交易市场市值可能达到1500亿元人民币，并且到2030年还有如此巨大的碳减排空间，碳交易市场价值有上行预期。随着碳交易市场的不断金融化，在碳配额和项目减排量等碳资产现货的基础上，碳期货、碳期权、碳远期、碳掉期、碳基金、碳债券等碳金融衍生品也将渐次出现。如果考虑到期货等衍生品交易额规模则可达6000亿元人民币。

03 买家是谁？

根据《碳排放权交易管理办法（试行）》，在2225家电力企业注册成功后，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等八个重点行业也将纳入交易市场，电解铝也有很大可能进入。企业覆盖范围的大扩容，意味着碳交易市场将真正开始繁荣壮大。

具体来看，纳入碳排放配额管理的单位都有一个碳排放量的上限。一旦超出，就需要在碳排放交易平台上购买其他单位的“余额”。若被监管部门责令履行义务，会被处以5万元以上10万元以下罚款，更重要的是会核减下一年度的碳排放配额，后果非常严重。

我国能源消耗所产生的碳排放占全国碳排放总量约85%，其中约70%来自于工业生产活动。从细分行业看，钢铁、水泥、石化、电解铝最高，分别占我国社会碳排放总量18%、16%、6%、5%。

这也意味着，这四大行业的企业将可能会是碳交易市场的主要买家。

04 卖家是谁？

前述《办法》提到的高碳排放量行业都属于买方，而卖方则是节能减排企。我们在此前文章《满载政策福利，蕴含百万亿投资规模，“碳中和”能否成为未来15年投资市场新主线？》中提到，中国电企作是我国最大的碳排量行业，其中火力发电的比例正在逐渐减小，新能源发电比例稳定上升。

新能源、环保等相关企业或是碳交易中的主要卖方。

相关企业在节能减排节约成本的同时，还能通过出售额外的碳排放权给需求端，使盈利能力进一步提升，形成正向循坏。

光伏、风电

随着技术、规模的进步，光伏发电的成本已能在非补贴下与火电形成竞争，并且产生可观利润。过去十几年，风电成本大概下降了30%，光伏成本下降了90%，但是未来仍有比较大的下降空间。根据IRENA预测，未来十年光伏和海上风电的度电成本下降空间仍将超过50%。

成本下降意味着更大的利润空间及对火电的替代，这也将会提供出更多的排放权进入碳交易市场，进一步提升企业的盈利能力。

相关企业包括：隆基股份、节能风电、金风科技、福能股份等。

林业

最大的碳减排额应该从哪里来？就是大自然本身。按照“碳权”原理来说，森林资源极大可能获益。林业公司有望受益。

相关公司有：福建金森、丰林集团、岳阳林纸等。

碳交易所持股公司

多家进入试点的交易所均有上市公司直接或间接持股。随着整个碳排放交易市场随着规模的扩大，我们得到一个上行的预期。因此，持股交易所的企业将有望通过市场的扩张而获得更多的利润。

相关公司有：兴业证券、闽东电力、金融街、海油发展、中广核技、国检集团、长源电力、深圳能源、华银电力、中国电建、重庆燃气、国网英大等。

【参考资料来源：天风证券-公用事业行业：碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益；中信证券-建材行业周观点：碳排放权交易开始试行，行业竞争格局长期迎来优化等】

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