沪金和沪银均出现短期反弹，因美元走弱和通胀再起。然而，这一切均属于短期的。

  1.市场表现

  COMEX黄金指数最新报价为1709美元/盎司，白银为25.75美元/盎司。技术上，COMEX金银头部早在去年8月就已确立，如今黄金和白银均显示为跌势，且为40日均线所压制。近日，贵金属因美元回落而有所反弹，但跌势不改。

  本周，沪市贵金属追随COMEX市场。沪金和沪银均出现短期反弹，因美元走弱和通胀再起。然而，这一切均属于短期的。因支撑贵金属的利多因素“盛极而衰”，所以，季节性跌势仍将保持。

  今日AU2106合约报360.76元/克，周涨幅4.16元；AG2106合约5344元/千克，周涨幅157元。

  2.影响因素及分析

  下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析：避险、美元、通胀。

  先看避险。全球政治和经济两方面的不确定性下降，导致贵金属的避险属性丧失。

  政治方面，自拜登总统上台，在与欧洲、中东和中国的关系上均出现缓和局面。有消息称，中美双方于3月18日在美国安克雷奇举行高层战略对话。这将释放出怎样的信息--中美关系走向？经济方面，由于疫苗有序推进，海外新增感染人数出现持续下降，全球经济前景趋于乐观，就业状况开始改善。导致贵金属避险作用下降。后期，避险因素仍需关注：中东地缘政治、中美台海局势等。

  再看美元。因美国长期国债筑底回升，经济和就业形势稳步复苏，美元指数于2月25日以W形态完成底部结构。近日，美元出现回落，以进一步确认底部形态是否稳固。

  我们认为：黄金的顶部早在去年8月就已确立，并创出了历史新高。其时，美国政府从财政和货币两方面下重手，导致通胀再起和美元回落。对此，贵金属均出现过度反应，因而先于工业品指数见顶回落。如今，看似诸多巨大的利好消息，贵金属的表现就是不近人意。

  从财政方面看，昨日美国拜登总统签发了1.9万亿美元的救助计划。为此，美元回落和原油等工业品大涨。有消息称，为了巩固和增强美国经济的复苏，美国政府将于5月份前提交一份2万亿美元的基建计划。这也是美元短期下挫的因素之一，但美元底部已经形成，这是基于经济复苏。

  从货币方面看，美联储态度始终是：维持基准利率在近零水平，保持每月购债规模不变，并承诺保持这些支持经济的举措，直到经济从大流行引发的衰退中全面反弹。另外，周四欧洲央行暗示加快印钞速度以压低欧元区借贷成本，为经济复苏奠定基础。相比而言，这有利于美元指数走强。

  总体上，美元指数已经触底回升，这得益于美国经济的恢复与好转。与此同时，10年期美债收益率呈现波动式走强（约1.6%），预示着：美国经济的全面复苏已为时不远了。

  再看通胀。 “疯狂”的大宗商品出现疲态，3月份有望出现预期中的转折。

  从COMEX原油看，再度剧烈波动，且攀升到65美元；但涨势有望接近尾声。原油为何再度上涨呢？这是因为：1、OPEC+宣布将1季度的减产规模（720万桶/日）再延长至4月份。2、美国汽油库存骤降，而原油库存大增。然而，再远些呢？OPEC+大概率在5月份开始增产，且处在消费淡季。如此，油价的上涨动能将逐渐衰竭。

  从工业品指数看，春季上涨有望结束，顶部形态初现。技术上，A浪调整已经开始。在过去的一年中，文华工业品指数之所以上涨，是因为全球低利率背景和各国央行纷纷“放水”。步入第二季度，中国新增信贷资金会呈现季节性收缩，而美欧长期国债收益率亦会呈现波动式回升。如此，工业品的驱动力衰减，必将引发通胀的季节性回落。

  3.结论及策略

  战略上，贵金属头部早在去年8月就已显现。也就是说，避险、通胀和美元的利多因素早已充分反映，毕竟黄金曾创出历史新高。近期，如此众多的利好均无法推动贵金属上涨就是最好的例证。

  战术上，美元步入强势周期，季节通胀即将退潮，因而反弹均属于短期行为，下跌是第二季度的主要基调。