自2021年2月25日创下新高之后，近两周铜价基本保持弱势调整状态，3月5日一度跌至64210元/吨。本次调整大概可分为两个台阶，第一个的中枢在67300元/吨，第二个中枢则是66000元/吨。3月11日上午，铜价早间开盘后迅速走低，最低跌至65410元/吨，但稍后便快速反弹，回到66000元/吨，临近午盘再度拉升，逼近67000元/吨。午后，铜期货主力合约运行于本次回调的第一台阶水平，最高涨至67770元/吨。本周以来，这是沪铜第三次冲击这个价位。分析认为，今日的反弹基本确认了本次铜价回调的底部区域，即使短时间内不会快速突破新高，但调整的空间亦较为有限。

春节后，铜价快速上行，连续多根大阳线，最高突破70000元/吨，伦铜亦是达到9600美元，距一万美元仅一步之遥。关于这一次上行的驱动因素，市场上有不少声音认为是由于货币超发，铜的金融属性发力，引发了这一轮上涨。如果我们看比特币价格，其接连创下新高的行情背后，货币极度宽松当是非常重要的因素之一，但对于铜而言，这个因素的影响或许并不如想象中那么大。

回顾2020年3月至5月铜价与金价的比例，尽管期间铜价反弹了近20%，但铜金比却并未明显上升。我们知道，黄金的价值属性里面，金融属性占据了绝对主导，从某种程度上来说，它本身就是作为一种货币而存在，商品属性在其价格体系中的影响微乎其微。因此，我们事实上可以用金价的上涨去解释铜价上涨中的金融属性的成分。换言之，去年3-5月的反弹行情，便主要是由金融属性驱动。

铜金比价真正的上升始于8月上旬，彼时金价开始回落，而伦铜依然保持震荡上行的态势，二者走势分化，铜金比缓慢回升至3.5附近。11月中旬，铜价再度向上突破，铜金比则快速上升，来到4.3附近，包括2月份的行情，结果亦是铜金比的进一步抬升。铜金比的上升，意味着铜价上涨已经不能完全用金融属性的力量来解释了。

节选转载自微信公众号中信建投期货微资讯

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