针对乐视网（300104）长期以来的是是非非，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威昨日晚间发布分析报告指出，乐视网不务正业、舍长用短，“故事”和“概念”的“想象空间”很难变成现实，烧钱模式难以持续。

　　刘姝威认为，乐视网的决策层和高管层没有发挥其优势专注于优质内容的制作，却投入大量资源发展包括超级电视、乐视盒子、Letv UI在内的终端业务，进而造成公司营业收入虽然大幅提高但盈利能力却大幅下降。

　　针对乐视网的“故事”和“概念”的“想象空间”，刘姝威强调，不论是讲故事的人还是听故事的人，首先都要思考“故事”和“概念”能否变成现实、能否收回投资成本和创造利润；如果不考虑这个前提条件，盲目对“故事”和“概念”的想象空间投资，结果必然是血本无归。

　　在刘姝威看来，一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层(董事会)和高管层。如华为创始人任正非不懂技术也不懂管理，但华为的董事会是由信息与通信技术专家组成的，所以华为公司能够成为信息与通信领域的国际强者。

　　但从乐视网董事会成员结构和高管人员结构来看，乐视网的优势是在传媒领域，尤其是网络视频。而根据乐视网公开披露的财务数据，乐视网2014年营业收入大幅度提高，而盈利能力却大幅度下降。其中，影响乐视网盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司——乐视致新2014年营业亏损5亿元，而2013年乐视致新营业亏损为6816万元。

　　对此，乐视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所致”。2014年乐视网销售乐视TV150万台，2014年乐视网的70%主营业务成本是终端成本，因此，销售乐视TV是乐视网盈利能力下降的重要原因之一。

　　但刘姝威指出，创业板上市公司允许在一段时期内营业亏损，前提是能够预测出上市公司需要多长时间能够扭亏为盈。而从乐视网的情况来看，乐视网2014年度报告没有提到造成乐视网盈利能力下降的终端业务的预期利润。

　　而且，由于平板电视机70%成本是显示屏，受摩尔定律影响，电子行业的技术更新周期只有18个月。因此，乐视网想要通过销售乐视TV扩大用户规模的良好意愿，不一定能跟上电子行业的技术更新速度。

　　刘姝威认为，在这种情况下，乐视网的“通过销售乐视TV、扩大用户规模”的 “烧钱”模式能持续多久值得怀疑。

　　另一方面，乐视网的董事会和高管人员中有内容制作专家和网络视频专家，其优势在 “内容”板块。但据乐视网2014年度报告，2014年乐视网支付《甄嬛传》、《大时代》、《宫》、《非诚勿扰》等93部影视作品版权费共计约1.88亿元，平均每部产品支付版权费约202万元。

　　因此，刘姝威认为，乐视网没有发挥其固有优势，而且，乐视网购买这些影视作品版权后，能否从影视作品的使用中收回成本和创造利润值得怀疑。

　　对于刘姝威的上述分析，一位长期专注研究乐视网的券商分析师在接受证券时报记者采访时认为新意不多，基本上是过去围绕乐视网的一些争论的汇总。

　　乐视网将如何回应刘姝威不务正业、舍长用短的指责？我们拭目以待。

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