【原油】

隔夜油价收涨，欧佩克月报如期上调年内全球石油需求预期，沙特因额外减产2月产量下降95.6万桶，其它多数国家小幅增产导致欧佩克2月总产量降幅为65万桶/日。目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中，但供应端在本次超预期利好释放后后期边际利好或极为有限，建议在实质性利空出现前低位多单谨慎持有。

【贵金属】

隔夜国际金价回落至1720美元附近。欧洲央行利率决议维持政策不变，行长拉加德称过早收紧政策不可取，下个季度购债将显著加快。美国总统拜登签署1.9万亿美元纾困法案，美国初请失业金人数71.2万人创11月来最低。疫苗推进经济复苏，通胀暂时表现温和，美债收益率仍有引导实际利率回升的可能，贵金属阶段性反弹后或难以摆脱下行趋势，建议观望或短线操作。

【铜】

伦铜收回周内跌幅，周K线返阳，交易情绪主导铜市。拜登签署1.9万亿疫情救助计划，美非农就业及通胀数据稳定，且5月底疫苗供应覆盖全美成年人，带动美股上涨，而国债收益率变动不大。欧央行延续货币政策方向，表示二季度显著增加购债力度，支持经济回暖。安泰科数据显示2月国内精铜供应环比续增，昨日国内现铜升水小幅放大，下游消费陆续回暖。沪铜大概率再测7万，多头背靠10日均线持有。

【铝】

隔夜沪铝高位震荡。昨日沪铝受益碳排放话题增仓上行，继蒙东铝厂减产后，内蒙更多铝厂接到文件存在减产可能，影响规模尚不明确，后续关注具体执行。春节后铝锭铝棒社会库存增量较多，铝价持续高位限制部分需求，消费尚未体现旺季表现。沪铝维持多头思路，但消费验证前不宜追涨。

【锌】

隔夜伦锌涨回2830美元，沪锌小幅收阳。昨日现锌持平21440元/吨，对交割月升水125元/吨。钢联社库增加2200吨，其中上海增加3400吨，与现货进口窗口打开后部分保税锌锭流入有关。锌下游稳定，上游受精矿紧俏影响，3月产出可能下修。多单持有。

【铅】

沪铅夜盘反弹乏力，原再生铅价差维持50元/吨低位。钢联社库显示单周铅锭库存小幅流出1200吨至6.28万吨。铅价仍有小幅反弹空间，短线交易或观望。

【螺纹&热卷】

供需维持双升态势，需求回暖速度较快，库存迎来拐点，高库存下旺季需求强度仍面临考验。在碳中和大背景下，工信部多次强调要压减今年粗钢产量，近期唐山限产再次加码，供应收缩预期对钢价支撑较强。盘面整体维持强势，高位波动明显加剧，当前阶段注意仓位控制，关注需求复苏及限产推进情况。

【铁矿】

限产政策加码对铁矿需求形成压制，海外发运持续偏高，港口累库压力显著，现货供需有所转弱。叠加市场情绪影响，矿价暴跌后小幅反弹。在减排最终执行力度和终端需求尚未得到验证的情况下，多空博弈加剧，盘面风险仍未完全释放，建议以震荡行情对待。

【焦炭】

钢厂已开启提降第三轮。唐山减排攻坚加码，整体高炉需求继续走弱。由于焦化供应持续高位，钢厂到货猛增，对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水400元/吨左右。基差较大，属于下跌后段行情。

【焦煤】

节后蒙煤通关已修复至500车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工较高位，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤也有所松动。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，但受蒙煤刺激近期表现偏强。

【锰硅】

硅锰方面，市场消息较多，请谨慎甄别消息真实性。某网站称，内蒙下属市区对于硅锰政策又收严，我们预计政策还会进一步收严，价格仍有上涨空间，建议回调做多为主。

【硅铁】

硅铁方面，市场消息较多，注意甄别消息真实性。预计价格仍有一定上涨空间，且政策仍有收严空间，建议回调做多为主。

【燃料油】

随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。

【液化石油气】

国际市场需求复苏和油价带来的预期改善支撑国内市场维持高位，但淡季内维持其弱平衡的进口量下滑和炼厂去库仍未明显发生，随着短期利好消退和淡季行情深化，市场仍需回调以探明淡季底部区间。盘面因现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认而暂未打开升水空间，上行受阻后总体维持区间震荡，华东地区因厂库规模大和现货价格洼地而对盘面影响放大。后市随着预期实现而边际向好可能较高，目前淡季预期未落实前市场缺乏利好明显改善，低位多单区间操作为主。

【动力煤】

今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存较去年同期水平微增。年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证，从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较目前时点偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向640元/吨左右，盘面价格基本兑现后或转为震荡走势。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续上涨，期货合约震荡偏弱，基差走强。本周内地供应持续回升，日产达16.7万吨，在高供应的压制下，现货及盘面仍会受到压力，震荡运行。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格小幅回落，纸货4月下买气较好，基差略有走强。上周内地与沿海套利窗口打开，本周内陆供应增加导致港口小幅累库。但本周内地现货偏强，与沿海套利窗口关闭，预计下周港口会大幅去库存，近期下跌可逢低补回周初减掉的多单及5-9正套。我们预计从三月下旬国内上游开始检修，内地现货在需求提升的驱动下也会上涨，届时港口和内地上行空间会再次打开。

【沥青】

隔夜原油继续反弹对沥青期货止跌企稳有所提振，昨日沥青现货市场局部继续推涨，只是当前下游需求还是有限，多数以刚需为主，炼厂开工率回升表明供应整体在回升，但炼厂主要还是履行前期合同为主，贸易商备货令社会库存累积。在盘面基差有所修复的情况下，如果原油能够保持高位坚挺态势，则有利于沥青企稳。只是基本面还是偏弱，主要推动还是成本端，所以若原油再度回调，那么沥青回调幅度可能更大，所以近期更多还是需要关注成本端原油走势。在当前原油高位震荡时，沥青震荡概率较大。

【聚丙烯&塑料】

两市收涨，受资本市场走高带动情绪转好。基本面上外部货源价格居高不下，原油上行格局延续，下游需求全面恢复，虽然新增订单有限，但刚性需求较强。目前价格向上突破被证伪，上行趋势已走坏，下方暂有近期平台支撑。关注上下关键技术位。

【PTA】

油价企稳，PX价格反弹，PTA加工差偏低，经过持续调整后，价格暂时跟随原料企稳。近期装置停车较多，现货市场可流通量不大，基差偏强。二季度浙石化PX及下游配套PTA投产，PTA价格依旧维持偏弱局面，被动跟随原料波动。

【乙二醇】

经过近期持续调整后，超额利润有所挤压，但国内主流装置依旧有较好的利润。卫星石化新装置二季度投产预期压制市场，但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇价格依旧有反复可能。

【短纤】

短纤价格企稳反弹，工厂成交部分好转，但整体看依旧较弱。短纤利润持续压缩后，本周现货加工费降至偏低位，继续压缩空间有限，期货盘面加工费也有较大回落。整体看，一旦原料止跌，近期短纤价格下行动力将逐渐衰竭，进入震荡调整期。

【20号胶】

泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；本周中国轮胎开工率小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国挖掘机销量同比巨增环比大增（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善，美国大刺激计划落地；NR仓单大降。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。

【天然橡胶】

泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格续跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求恢复正常；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

国内豆油方面仍然可以定性为低估值，棕榈油也可以定性为低估值，本周马盘棕油供需库存角度看，驱动比之前转好。随着美国刺激政策的推进，宏观驱动短期也有所好转，短期油脂盘面偏多。

【豆粕】

隔夜，CBOT大豆期货有所反弹，美豆出口销售数据最终显示20/21年度大豆净销售量35万吨，周度上涨32%，21/22年度大豆净销售量21.3万吨。美豆出口数据健康，对期货价格有所支撑。巴西国家供应公司Conab上调巴西大豆产量至1.35亿吨，比最新美农报告高110万吨。阿根廷罗萨里奥交易所下调大豆产量预估值4500万吨，之前估计为4900万吨，布宜诺斯艾利斯也将阿根廷20/21大豆产量下调至44万吨，天气干燥是下调大豆产量的原因。国内昨日豆粕成交14.62万吨，大约一半为现货成交。单边价格小幅反弹，但是幅度有限，基本面仍然缺乏利多因素刺激。压榨利润一直处于负利润区间，国内近买船较慢，7/9价差反弹明显。国内猪瘟的发展仍然是后期交易关注的重点，如果疫情没有继续蔓延，生猪补栏积极，将有利于单边价格恢复。

【生猪】

周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，现货还将下跌。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格上涨缓慢，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至31050点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨证明非瘟影响。建议：生猪多头继续持有，09合约28500点下方加仓;09-01反套继续持有。

【鸡蛋】

周四鸡蛋主力期价高位震荡小幅收低，现货价格普遍上涨。天下粮仓数据显示，2月在产蛋鸡以及后备鸡存栏均较前月有所增加，整体来看去产能进度不及预期。当下养殖陷入亏损，部分养殖户有延淘和换羽情况发生。当前现货价格仍处季节性走弱期，而期价给出高溢价，不具备可操作空间，建议短期观望。

【菜粕&菜油】

国外油籽在油脂提振下普遍反弹，菜籽表现强于大豆（出油率差异导致），预计将对国内菜系品种起到稳定作用，尤其是利好菜油品种。在经过前几日的连续下跌后，菜粕近日或出现小幅反弹，但预计反弹的延续性差，消费端稍弱仍将对菜粕价格构成压力，重点关注现货下游存栏与备货情绪转变与否，策略上仍可关注菜系油粕比上行。

【棉花&棉纱】

ICE美棉期价反弹上涨，最新美棉出口销售环比前一周和前四周均值分别提高25%和5%，整体形成偏多。市场预计2020/21年度巴西棉花种植面积同比下降16%，总产量同比下降17%，市场再度密切关注巴西棉动态。郑棉期价下跌震荡，实盘卖出套保压力持续增大。操作建议：逢高止盈5月多单。

【玉米】

当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，未来7天，吉林、黑龙江地区气温将高于4C，部分地区高于24度且伴有降雨，不利地趴粮存储。短期地趴粮预计加快销售，东北现货价格正在承压下行，一旦形成趋势性下跌，或将引发东北2900万吨以上的贸易库存释放，并引发市场交易基本面。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。

【纸浆】

纸浆期货延续窄幅波动，4月加拿大针叶浆报价继续提涨，下游方面，文化纸当前仍处旺季，生活用纸略低迷，关注高价之下的下游需求承接情况，短期继续少量持多。

【白糖】

ICE原糖期价止跌反弹，雷亚尔汇率走强支撑糖价。巴西相关咨询机构预计2021/22年度糖产量料下降至3670万吨，低于去年。国内郑糖期价止跌反弹，广西白糖现货报价整体企稳。中央储备糖原则上实行均衡轮换。原糖年度轮换数量按15-20%比例掌握，根据市场调控需要可适当增减，原则上不超过库存总量的30%；白砂糖原则上每年轮换一次。操作建议：持有郑糖9月多单。

【股指】

进入本周后欧美股指连续强势，隔夜受到拜登签署刺激法案，以及欧央行承诺增大资产购买的刺激，再通胀交易和估值修复共振，纳指和道指均受提振。连续2-3个交易日，美元指数高位有所回落，这利好亚太股市的估值修复和北上资金流入，A股滞后于海外转暖，经历了抵抗式下跌到昨日的普遍反弹，短期的修复式震荡反弹或延续。

【国债】

昨天股债跷跷板再现，股市反弹压制债市情绪。10年期国债期货主力合约跌0.22%；央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。美国方面，周初请失业金人数连续低于预期，市场情绪热烈，原油引领商品上行，复苏交易热情持续。国债市场预期维持震荡整固。