分析师：周海晨/屠亦婷 研究支持：范张翔

事件：奥瑞金（002701）公告，基于对永新股份企业价值的认可和发展前景的信心，奥瑞金与五道口创新（天津）股权投资基金合伙企业、嘉华原龙（天津）股权投资基金合伙企业、蔚然（天津）股权投资基金合伙企业及嘉华成美（天津）股权投资基金合伙企业作为一致行动人，联合一致行动对永新股份实施股权战略投资。截止15年6月19日，公司及一致行动人共计持有永新股份股票49056943股，占永新股份总股本的15.06%。

永新股份：国内软塑包装龙头，综合竞争实力强劲：拥有国内领先的技术水平，扎实的制造业基础和管理能力，以及强大的客户资源。公司为国内食品、日化业、医药、农药等主要巨头提供包装配套。受益于消费升级和城镇化推进，我们预计未来5年国内软塑包装行业跟随下游仍将保持15%左右CAGR。目前公司作为国内软包装龙头，集中度仍不到5%，下游集团化规模化发展趋势，和包装在供应链中日益凸显的重要性，行业集中度有望提升。此次永新股份被奥瑞金举牌，代表了业内产业资本对永新股份价值的认可，认为永新目前的市值水平仍不能充分反映其未来的发展潜力。

产业巨头强强联手，大包装龙头雏形浮现。我们在此前的报告中指出，举牌方有望从产业运营角度，为永新股份带来增值。此番奥瑞金作为一致行动人，战略投资永新股份，将进一步完善对于“综合包装解决方案提供商”的战略目标。我们认为，包装行业未来不仅是提供有形的商品，更需要根据客户需求提供整体包装解决方案。奥瑞金和永新股份在股权上的联合，有利于增强对下游客户的整体配套供应能力，根据下游客户需求提供跨越不同包装形态的整体解决方案（金属、塑料、复合如覆膜铁等）。奥瑞金在成为永新股份的战略投资者后，在客户资源共享，技术层面的开发研究合作，创造新的市场机会和利润增长点方面有更多想象空间，有望创造更多惊喜。

维持买入！公司前两年经历新产能集中释放，折旧快速上升冲击业绩，未来经营有望迎来主营拐点。未来在奥瑞金等产业资本的协助下，在产业的横向纵向布局上有更多延展，打开更多想象空间。我们暂时维持公司15-16年分别为0.55-0.68元的盈利预测，目前股价（22.71元）对应15-16年PE分别为41倍和33倍，目前公司市值仅74亿元，横向对比其他细分包装龙头仍有大幅提升空间（奥瑞金 305亿，停牌中；美盈森 341亿，停牌中；合兴包装 125亿）；维持买入评级！

如我们在前几次永新股份的报告中所反复提及的，在二级市场各类“风口”行业狂热之时，传统的低估值制造业龙头正开始受到产业资本的青睐：多年积累的制造优势难以轻易复制，长期的客户合作与信任也是一种卡位优势，值得我们充分重视！