【沪铅】延续弱势下跌
发布时间：2021-3-9 10:44阅读：170
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文：蔡丽从业资格号: F0236769投资咨询资格号：Z0000716美国疫情防控好转，1.9万亿财政刺激政策即将落地，通胀预期下美债名义收益率大幅反弹，美元指数也大幅反弹，金属价格受到打压，伦铅连续回调至2000美元下方。国内沪铅走势弱于伦铅，沪铅上周也连续回调并跌破60日均线。目前原生铅供应并未受到铅精矿紧张影响，再生铅供应压力释放加快，而下游电池淡季消费平平，电池成品库存高企下，下游电池开工率提升受限。铅供大于求下，弱势格局难以改变。现货方面，上周伦铅现货维持贴水格局，周末贴水扩大至-18.5美元，前周末为贴水-13.5美元。国内方面，现货对连三合约由贴水转为小幅升水，升水大致在15元。
1、全球铅月度累计过剩量逐渐增加
2、铅供应压力加大，下方关注再生铅成本支撑原料方面：国内北方铅精矿复产较晚，叠加国外铅精矿到货少导致，3月份国内精矿将是最为短缺的时期。3月国内铅精矿月度加工费继续下降50元至1800-2100元/金属吨，显示精矿加工费态势进一步紧张。进口加工费下降5美元至90-120美元/干吨。截止上周五，国内50品位铅精矿加工费河南地区下滑100元至2000-2100元/金属吨；内蒙地区加工费1950-2050元/金属吨，云南地区维持在1750-1850元/金属吨，广西地区加工费维持在1900-2000元/金属吨；湖南地区精矿加工费上升50元维持在1950-2050元/吨。原生冶炼厂方面：虽然短期精矿加工费紧张状态加剧，但是原生铅冶炼企业开工率受影响较小。SMM显示上周原生铅三省冶炼企业开工率为57.3%，冶炼厂开工率仅小幅下降。当下原生铅企业综合利润仍较好，另外，前期停产较长时间的湖南冶炼厂计划复产，后期原生铅冶炼端产量供应较为稳定或小幅提升。随着铅价的逐渐走低，再生铅相对抗跌，再生铅与原生铅贴水持续收窄，下游消费需求转向原生铅，但下游蓄电池需求疲弱，市场成交很是有限。再生铅方面：SMM显示再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为56.5%，环比上周上升7.3%。春节期间安徽超威、骆驼等扩建再生铅企业春节期间并未停产，且云霄节后再生铅企业复产加速，预计今年一季度再生铅产量明显高于去年。但目前随着铅价连续下挫后，再生铅企业惜售，贴水快速收窄，下游需求会转向原生铅，再生铅成本凸显下，铅价下跌空间或受限。上周，随着铅价的持续回落，各类废电瓶价格较前周五整体下跌100-150元/吨，废电瓶周内跌幅小于铅价。节前废电瓶备库高企导致再生铅企业原料端供应充裕，再生铅后期产量释放较快，不过需关注的是铅价大幅下跌后，再生铅企业亏损加重下，再生铅企业开工率或将下滑，产量供应压力或将有所减小。
3、社会库存增加
总结与展望：美国疫情防控好转，1.9万亿财政刺激政策即将落地，通胀预期下美债名义收益率大幅反弹，美元指数也大幅反弹，金属价格受到打压。但美国的经济恢复仍没有内生动力，宽松化货币政策仍将延续，流动性对于金属的支撑仍在。从供需面来看，铅精矿紧张下，但原生铅产量未受其影响。目前来看，原生铅供应稳重有升。节前废电瓶原料备库量较高下，再生铅企业节后复工较快，且安徽超威、骆驼等扩建再生铅企业春节期间并未停产，元宵节后再生铅产量得以进一步释放。下游蓄电池企业已完全复工，但消费淡季下，下游需求平平。且目前蓄电池企业电池成品库存高于往年，成品库存有待进一步消化。预期铅供应大于需求背景下，铅价弱势格局难改。但随着铅价的进一步下跌，再生铅成本凸显，下方空间不宜太悲观。
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