国际宏观  【刺激法案将由众议院投票表决，落地仅剩时间问题】继上周末美国参议院通过1.9万亿抗疫纾困刺激法案后，该法案再度提交众议院进行二次投票表决。美国众议院将于周二就参议院通过的刺激方案进行投票，该方案包括截至9月初的每周300美元的补充联邦失业救济金、向州与地方政府提供3500亿美元援助、以及向大多数美国人直接提供1400美元刺激支票等；预计本周末将会提交拜登签署实施，具体的落地仅剩时间问题。新一轮的纾困法案实施，流动性再度宽松，政府发债筹集资金，美联储被迫买单，将会维持宽松政策不变。对于纾困法案，美国财长耶伦表示，经济刺激法案将帮助美国经济实现强劲复苏，然经济刺激法案不会解决所有长期存在的经济问题；如果经济刺激计划最终导致通胀，将有应对措施；2022年美国经济可能会恢复到疫情前的水平。刺激法案的实施对美债和美元形成冲击，但是经济强劲复苏预期依然会支撑着美债和美元，美元反弹将会持续，不排除涨至94.7的可能；当然中长期弱势依然没有发生变化，整体将会在88-95之间震荡调整。
【中国2月CPI同比将继续处于负区间，美国2月CPI或超预期】国家统计局将于3月10日公布国内2月CPI数据；由于“就地过年”影响，翘尾因素叠加食品价格回落，2月CPI将小幅回落，同比将继续处于负区间。尽管美债收益率暂时稳定，没有继续飙升，但定于3月10日公布的美国2月CPI数据以及从周二开始的一系列美国国债发行可能成为进一步推动美债收益率上涨的催化剂。随着根据通胀保值美债收益率计算的市场通胀预期接近2014年以来最高水平，2月CPI数据若高于预期可能会支持那些认为名义债券收益率将需要走高的观点。故需要重点关注中美2月通胀数据。
【其他资讯与分析】英国央行行长贝利重申，英国央行正在为负利率做准备，重申量化宽松措施将于2021年底结束。欧盟和美国结束了英国脱欧后在世贸组织框架下修订农业配额的谈判。欧盟资料显示，英国脱欧后， 欧盟内部27个国家以及英国将重新分配配额。获得配额的国家可以缴纳较低关税从美国进口一定量的农产品，而非配额进口缴纳正常关税。欧盟方面计划让美国保持之前的进口配额总量不变，配额将由欧盟和英国共享。3月9日16:00，将会公布国内社融数据，预计其表现将会大幅回落，关注预期差。

股指   隔夜市场方面，美股涨跌互现，纳指下跌多达2.41%但道指上涨，标普500指数收跌0.54%。欧洲股市多有上涨。A50指数小幅上涨0.25%。美元指数继续明显走升，人民币汇率回落。美国科技股再度暴跌，显示成长股表现可能仍将偏弱。相对更利空IC。消息面上看，美国上周新增疫情降至有史以来最低，表明未来经济复苏进程只快不慢。众议院预计周三表决通过1.9万亿美元刺激法案，该法案将于月中开始实施，预计对经济基本面和市场形成利好。美财长耶伦重申刺激措施不太可能导致通胀，保持中性态度。总体上看，隔夜消息面无明显利多因素。下一个焦点将是周三的通胀数据。昨日大跌后即使反弹也应视作短线超跌的反应，为离场或减仓信号，中线趋势已经改变。长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数日内大跌，击穿3500点附近的重要支撑，主要技术指标均出现进一步回落，短线超卖明显，关注3414点缺口附近是否有支撑，中期来看下跌极限可能位于3200点阶段低位附近，上方主要压力仍是3731点，中期走向正转向震荡。

国债   昨日国债期货震荡走高，二债上涨0.02%，五债上涨0.08%，十债上涨0.15%，长债表现仍好于短债。股市连续回落为债市提供交易机会，从日内表现上也体现出了较为明显的“跷跷板”效应，昨日午后股市跌幅扩大，现券市场国债活跃券收益率由涨转跌，国债期货价格不断走高。从近期金融市场表现来看，随着美元底部反弹，美债收益率快速走高，比价效应与估值压力导致金融市场波动加大。从国内来看，两会政府工作报告以稳为主，货币政策强调“灵活精准、合理适度”，政策将继续向常态回归，财政政策退坡力度低于市场预期，财政赤字与新增专项债额度均小幅回落，政策上对债市影响有限。从经济层面来看，转折点可能要到二、三季度，期间边际恢复增速递减是确定的，利率债的压力相应减轻，收益率继续上行空间有限。总体来看，我国国债收益率的主要上行阶段在去年下半年已经完成，近期海外市场债市收益率低位回升对国内债市的影响有限，而金融市场波动加大，市场风险提升，避险需求将驱动资金加大对债市的配置力度。因此，我们坚持对于利率债拐点逐步临近的判断，操作上建议逢低配置，五年期与十年期国债可继续逢低买入，同时可关注阶段性做平曲线的交易策略。

股票期权  2021年3月8日，沪深300指数跌3.47%，报5080.0246点；50ETF跌3.18%，报3.5610；沪市300ETF跌3.53%，报5.0800；深市300ETF跌3.45%，报5.0680。
周一主要股票指数全部下跌，沪深300指数盘中跌幅超过2%，创业板指跌幅进一步扩大至3%，上证指数跌1.2%，前期强势的权重股如茅台等出现连续重挫，打击市场人气。近期我们一直维持看空指数的观点。股指下跌的主要原因在于货币政策边际收紧的预期以及人民币升值预期出现转变。近期连续出现贬值。人民币短期承压。短短9个交易日，人民币离岸汇率就从高位最高下跌了1000点。而周一，人民币继续下跌，目前累计贬值了300个基点，这和去年以来人民币气势如虹的大牛市形成了天壤之别。短期美元指数大幅反弹，人民币承压，人民币短期或仍将下跌，对股市构成利空。此外，美国国债收益率大幅上行，抬升全球主要国家十年期国债收益率，后市对于通胀的预期升温，对于股市估值具有利空影响。总体来看，目前指数的短期下行趋势并未改变，沪深300指数下方5000点附近存在支撑。期权方面，隐含波动率25%左右，波动率居高不下，仍建议卖出认购期权，如卖出3月或4月沪深300ETF购5.5获取权利金。

商品期权  美股周一收盘涨跌不一，道指涨逾300点并创盘中新高，科技股下跌拖累纳指下挫2.4%，美元指数则持续走高。投资者为美国参议院通过疫情纾困刺激方案感到高兴，并涌入最有可能从经济复苏中受益的股票。美国众议院周二将对参议院通过的方案进行最后表决。财政部长耶伦重申刺激措施不大可能导致通胀。国内夜盘商品涨跌不一，商品期权标的则多数回调，PTA、LPG跌幅居前。在期权波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内仍将维持高位，双卖投资者要注意风险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。例如PTA 和铜。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。对于此前短期涨幅过大的化工、有色品种一定要注意保护利润，买入看跌期权控制回撤，或构建领口策略保护利润。

贵金属 短线反弹后夜盘黄金再创新低，黄金一度跌穿1680美元/盎司，基本落在关键大支撑位上，关注当下位置的强弱，其余市场的表现也说明对美债收益率的担忧，这种情况下债券收益率的进一步上涨受到遏制，黄金反而更容易出现阶段性反弹行情。关注本周三1.9万亿刺激落地前后的市场动向，有可能出现较好的逢低做多黄金的机会，白银则恰恰相反要关注补跌的行情，金银比或将出现持续的上行。
技术面上看，现货黄金的显著大支撑在1650-1675美元/盎司，现货白银已经出现了技术位破位，当下25美元/盎司，下方目标21.4美元/盎司，还有10-12%的空间，但是人民币汇率已有显著贬值，因而我们认为内盘的跌幅会小于外盘。
推荐策略：等待市场企稳，逢低买入黄金，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，可以考虑卖看跌/买看涨期权，白银已经向下跌破确认，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，目标位4800-5000元/千克。

铜 周一铜价高开低走，隔夜走强，沪铜2104合约收于67210，上涨1.16%。近日价格波动剧烈，市场分歧较大。上周铜精矿现货TC再度走低，报34.25美元/吨，尽管南美发运干扰因素基本解除，但铜矿供应仍然紧俏。近日铜价高位回落，下游逢低采购增多，国内累库幅度放缓，截止周一国内周度累库1.34万吨，不过下游整体新增订单仍受到一定抑制。3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。目前铜价更多受到宏观情绪影响，美国即将通过1.9万亿美元财政刺激计划，但市场已充分消化。美联储未试图遏制长期美债收益率抬升的势头，在经济复苏加快背景下，十年期美债收益率仍有抬升空间，并带动美元指数走高站上92，令有色市场承压。全球仍处于经济复苏及通胀回升加快中，铜价上行趋势暂未证伪。不过长期美债收益率仍有上升空间，关注其上升速度及幅度，将对商品及美股走势产生影响。铜价经历快速大幅攀升后，短期仍存在回调风险，下方支撑位66000、64000。操作上建议观望或逢低轻仓试多，期权方面可考虑买入宽跨式策略做多波动率。

锌、铅 周一夜盘后的普遍反弹，锌价回归21300元/吨上方，高波动反复下市场的行情实际上极为难做，也是我们持续不推荐拿空单的原因。美国1.9万亿刺激落地后市场表现分化，有色品种中仅铝表现强势，铜、镍、锌都有极大幅度的回调，股市也出现了大涨大跌的轮动，至少有色板块得赚钱效应出现减弱。行情波动加剧下非常难做，我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。风险偏好前期极度乐观，目前又极度悲观，市场的热度在反复，杂音过大，考虑到美国1.9万亿3月份初才开始陆续执行，情绪的转折点最快也在执行之后，目前还不到时间。
操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000元/吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。

锡 受美债收益率和美元再度走高拖累，有色板块依然偏弱、反弹无力，锡价夜盘亦受其拖累，但是韧性较强，没有出现大幅下跌；截止夜盘收盘，沪锡收窄跌幅，小跌0.72%至17.4万元，盘面呈现震荡调整的趋势。昨日，沪锡高开低走，从最高涨幅2.45%跳水至跌2.03%至17.05万元，跌幅较大，但是收于17万整数关口上方，结算价为17.5万元，整体依然在17-17.5万的核心区间内。当前，沪锡主力合约已经转向05合约，整体呈现近弱远强的价格结构。伦锡方面，伦锡手指按跌幅，跌1.14%至2.42万美元，收于2.4万上方，依然处于底部震荡整体趋势，进一步大幅回落的可能性不大。库存方面，沪锡库存小幅增加103吨至8487吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，宏观面的利好暂时消退，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面对锡价的拖累依然存在，但是长期则是利好因素，我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是，受市场情绪影响的锡价大幅下跌的可能性不大，此时是逢低逐步建仓的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，空单逐步止盈离场，多头在锡价企稳后逐步加仓，密切关注美元美债和有色板块的整体走势。

镍 镍价夜盘收阳线，快速修复后，近期可能继续震荡。美国参议院通过刺激计划带来风险偏好回升，但美元反弹偏强继续带来压力。LME镍库存继续在26万吨上方。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游采购略有修复，基差走阔显著后随着报价抬升又略缩窄。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变偏强，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加。不锈钢现货报价稳定，周度库存回落，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升较坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁主流报价1130-1150元/镍点，较之前下跌40元/镍点后暂稳。LME镍价反弹至16700美元附近遇阻，近期跌势放缓但可能延续震荡，注意16000美元防御，镍表现其它有色偏弱暂弱稳。龙头品种铜走势引导转强，强劲美元带来压力，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动，可能围绕120000元反复，暂时操作短线为主。

不锈钢 不锈钢期价整理反复。市场现货报价略稳，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达77190吨，增3124吨。现货不锈钢随着价格出现下跌，市场有观望，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，成本支撑。预期不锈钢期货基差仍有可能维持偏强，但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货需求增加。不锈钢期货受累镍跌势，但镍生铁本身调整可能有限，不锈钢跟调的幅度可能相对小逐渐稳定。不锈钢单边走势收复14000元关口，但镍波动抑制不锈钢反弹空间，回补绝大部分缺口后震荡反复波动，下跌仍宜低吸为主。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104高开低走，全天震荡整理。夜盘低开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨400元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。据中国海关统计，2021年1-2月中国累计出口未锻轧铝及铝材842124.9吨，累计同比增25.9%；2021年1-2月累计出口金额为167.3亿元，累计同比增加29.9%。铝棒方面，3月5日国内铝棒主流市场加工费价格重心上移120-130元/吨，主因沪铝主力走势较弱，基价跌幅达480元/吨，导致铝棒持货商上调其加工费。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可逢低建多单，04合约上方压力位17500。

螺纹   螺纹隔夜盘震荡，现货在周一跟随盘面上涨，部分地区抹平上周五跌幅，建材日成交量18万吨，与19年同期基本持平，未见到超季节性表现，目前需求是重点，因此高频的成交数据仍要关注。逻辑上看，节后大涨一是市场比较看好旺季需求，二是唐山限产引发对粗钢去产量的预期，目前利多因素尚未得到验证，同时也未被证伪，而盘面在前期现货成交清淡的情况下持续上涨并创出新高，对价格肯定是有所透支。同时产业层面，高库存和供应的压力一直存在，螺纹库存总量仅低于2020年，提高了旺季去库对需求强度的要求。因此，3月进入需求验证阶段，若恢复较好且去库加快，则现货会主动走强、基差扩大并带动期货继续上涨，反之若需求一般，升水状态下的05合约存在阶段性调整可能，类似2018年3月，但幅度预计有限。操作建议：去库开启前，维持区间操作，部分库存偏高的贸易商仍建议在低基差之下建立部分期现正套仓位以规避调整风险，逐步等待需求落地，供需明朗。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，昨日热卷高开高走，周末唐山钢坯累涨110至4410元/吨，唐山环保限产趋严导致钢坯价格上涨，热卷成本支撑较强。上周四Mysteel公布的周度数据显示，热卷产量继续下降，周产量处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅减弱，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计本周热卷库存将迎来拐点。热卷表需继续回升，按照目前的增幅，本周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。后期来看，国内下游终端消费旺季逐渐到来，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛，热卷需求预期较好。而受唐山环保限产以及钢厂检修影响，热卷供给受到限制，供需偏强，预计热卷价格维持强势运行，操作方面以逢低入多为主，关注下方4800元/吨左右支撑情况。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。。海关总署3月7日数据显示，2021年1-2月我国累计进口煤及褐煤4112.6万吨，同比下降39.5%。从进口煤炭的数据来看，进口炼焦煤的数量亦将大幅降低。当前澳煤依旧难以通关，虽有俄罗斯和加拿大炼焦煤的补充，但短期难以弥补该缺口，后期进口炼焦煤同比仍将下滑。由于焦化企业开工率维持高位，焦煤的整体库存在逐步下滑，基本面在逐步的好转，短期焦煤继续向下的空间有限，但由于焦炭短期走势偏弱，焦煤以难以大幅走高，期价将维持区间震荡，策略上焦煤05合约可以在20日均线附近布局少量多单。

焦炭   夜盘期价窄幅震荡，短期期价有止跌的迹象。焦炭三轮提降基本已经落地，累计提降300元/吨。当前下游钢材需求仍未完全启动，短期钢厂仍将继续打压焦炭价格。从开工率和库存的角度来看，当前焦炭整体的供应仍偏宽松，上周焦炭库存继续累库，库存已经连续两周增加，短期焦炭基本面偏弱。目前盘面最低已经走了六轮提降，短期继续向下的空间有限，高位空单逐步减仓，未建仓者120日均线附近可以布局底仓，做3月底，因4.3米焦炉退出，焦炭阶段供应偏紧的反弹行情。

锰硅   受上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息的提振，锰硅看涨情绪再度发酵。周初盘面进一步上行，再度刷新前高。近期锰硅供需有所改善，厂家挺价意愿提升。从上周全国锰硅的产量来看，降幅虽相较硅铁而言不明显，但环比仍下降0.3%至206675吨，开工率环比下降0.82%。需求方面，随着成材利润水平的进一步回升以及废钢供应的逐步恢复，电炉复工速度明显加快。上周五大钢种对锰硅的周度需求环比增加3.11%至156614吨。但从河钢公布的3月钢招采量来看，环比2月有所下降，对本轮钢招价格应密切关注。锰矿库存压力本周进一步缓解，天津港库存环比下降27.4万吨至487万吨。加之受锰硅盘面价格坚挺的情绪支撑，以及外矿对华4月报盘再度上调的成本支撑，港口现货锰矿价格近期有望继续上行，锰硅的成本端支撑力度将进一步增强。操作上，对锰硅盘面短期仍维持逢低做多的策略。

硅铁   硅铁主力合约昨日再度增仓上行，刷新历史高值。上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息再度提振看涨情绪。从上周硅铁实际产量来看，确开始出现回落，全国独立样本企业开工率环比下降4.27%至60.42%，日均产量环比下降405吨至17999吨。从数据上看，上周是年初以来供应端收缩幅度较为明显的一周。需求方面，随着成材利润水平的进一步回升以及废钢供应的逐步恢复，电炉复工速度有明显加快，五大钢种对硅铁的周需求环比增加4.1%至27009.2吨。总体来看，硅铁供需近期改善明显。但应注意的是，非内蒙主产区硅铁厂家受高利润驱动整体开工意愿仍较强，后续产量下降的持续性仍需密切关注。另外主流钢厂对当前高价硅铁现货的接受程度仍有一定不确定性。操作上，由于当前盘面明显升水现货，追高需谨慎，谨防预期差。操作上建议暂维持观望，等待3月主流钢招价格落地。

铁矿石 铁矿主力合约昨夜盘维持高位盘整，权益市场近期的持续走弱一定程度上压制了整个黑色系的看涨情绪。从产业链的角度来看，当前黑色系整体处于下游需求恢复预期驱动的上行趋势。上周成材表需进一步回升，成材社库增速明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。在碳达峰和粗钢压产预期下螺纹热卷价格持续走高，炉料端价格受到短期压制，长流程钢厂利润空间进一步修复。对于铁矿来说，受近期河北地区环保限产影响，自身供需小幅走弱。上周港口库存再度累库，环比增加144.47万吨，外矿到港压力不大，主要是由于唐山地区交通受限影响到了疏港。同时高炉的开工也受到了短期影响，上周日均铁水产量环比小幅下降0.61万吨至245.02万吨，铁矿需求端的复苏节奏受到了短期扰动。但中期来看，铁水产量上行预期不改，随着长流程钢厂利润水平的走扩，铁矿价格仍有进一步上行的空间。待宏观短期悲观情绪平复，唐山地区高炉开工的疏港恢复正常后，主力合约的基差修复将再度开启。操作上当前盘面具备较好的多配价值。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面延续弱势，主力05合约最低探至2033元，尾盘反弹收于2047元。现货方面，国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格零星上调。河北长城、润安、天津中玻提涨2元/重量箱，市场价同步上调，部分厂计划10日提涨；华南玻璃市场暂稳运行，厂家整体产销维持良好；华东吴江南玻、临沂蓝星价格上调2-4元/重量箱不等，德州凯盛晶华计划今日调涨，市场交投依旧良好；华中周末部分厂家报价上调2元/重量箱，武汉长利、湖北亿钧、河南中联报价上调2元/重量箱，实际跟进情况一般；西北市场宁夏金晶、乌海蓝星、神木瑞诚价格上调1-3元/重量箱不等；东北本溪玉晶、双辽迎新、凌源中玻涨2元/重量箱，佳星计划明涨；西南市场成都台玻报涨2元/重量箱。从整体格局看，浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。玻璃期货价格的调整或引发现货共振走弱，05合约较大概率考验2000元一线的支撑力度，建议短线偏空操作。

原油   隔夜内外盘原油震荡走低，因沙特石油设施遇袭事件并未对该国石油供给造成影响，市场情绪有所降温，部分多头高位获利了结引发油价下跌。OPEC+维持当前的减产协议以及沙特维持额外减产100万桶/日提振短线油价走势，同时沙特石油重镇遭遇了也门胡塞武装的无人机和导弹袭击进一步提振市场做多情绪，但沙特方面宣称无人机及导弹均被拦截，目前没有石油设施损坏及人员伤亡的报道，对油市的影响主要将表现为情绪层面，且影响较为短暂。普氏能源调查：由于沙特的生产限制，欧佩克+2月份的减产执行率从1月份的101%跃升至113.5%。整体来看，当前市场利多消息支撑油价上涨，但风险点在于油价上涨过快过高，随时面临情绪变化以及多头大面积获利了结离场，因此当前多单重要的是保护好利润，高位适当减仓。

沥青   夜盘沥青跟随原油震荡走跌。受成本上涨影响，昨日国内沥青现货市场普涨，中石化等主力炼厂沥青价格上调，涨幅在50-100元/吨，地方炼厂跟随调整。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回落，但沥青资源供应整体恢复，与此同时炼厂与沥青社会库存再度累积，但整体库存水平可控，也支持炼厂持续相加。需求方面，近期部分公路项目开始施工，沥青刚性需求有所恢复，但整体沥青需求量较少，而未来一周，南方个别地区将有明显降雨，北方部分地区有降雪天气，沥青需求释放或遇阻，近期沥青需求整体将维持偏弱局面。整体来看，原油涨势放缓再度对沥青形成打压，同时沥青表现仍弱于原油，沥青利润将被进一步压缩，短线做空沥青盘面利润仍有一定获利空间。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格回调，低硫燃料油回调幅度较大。石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国周四宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。燃料油基本面：截止2021年3月3日的一周，新加坡燃料油库存2190.0万桶，比前周上涨150.9万桶，库存出现小幅增加。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，使得供给超预期减少，同时预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，燃料油价格后期仍以多配为主，关注回调买入机会。FU主力合约价格第一目标位2800元/吨，LU主力合约价格目标位3600元/吨。

聚烯烃 夜盘L/PP价格震荡运行，窄幅波动为主。截至3月9号，主要生产商库存水平在97.5万吨，较上一工作日增加8万吨，涨幅在8.94%，去年同期库存大致在124万吨，周末石化库存累库幅度较大，关注周内去库节奏。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场各区价格大幅上涨，LLDPE各区价格上涨100-250元/吨，LLDPE主流价格在9050-9300元/吨。PP拉丝价格在9350-9650元/吨，进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期。综合分析：北美地区前期临时停车的聚丙烯装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，海外市场价格高于中国，进口利润持续负值，3月份原油基本面供减需增维持，从而带动产业链上下游品种价格坚挺，油制烯烃利润压缩，中长期聚烯烃成本支撑较强，随着原油价格下跌以及海外装置部分复产，短期聚烯烃价格区间震荡为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇冲高回落，EG2105合约收于5815，跌幅为2.47%。从现货市场来看，现货报6325-6335元/吨，递6305-6315元/吨，商谈6315-6325元/吨，6320-6360元/吨成交。但随着价格再度冲高，市场出货偏多，一定程度上压制涨幅。从本周主港库存来看，截至周一，华东主港乙二醇库存为64.2万吨，较上周下降了4.4万吨。这主要是因为上周港口存封航动作，船只整体入库速度较为缓慢所致。从库存水平来看，该库存已处于同期偏低水平，同时考虑到3月份进口量仍偏低的预期，预计主港后续显性库存仍存在一定的下降空间。从需求来看，3月份正值终端传统需求旺季，在油价重心抬升下，下游涤丝和短纤产销放量，聚酯库存压力小，其高开工率有望延续，乙二醇下游刚需较佳。综上，短期乙二醇港口库存偏低，夜盘原油虽冲高回落，但受沙特延长减产支撑，短期深跌空间有限，乙二醇暂时关注下方5700支撑。

PTA 夜盘，布油失守70美元/桶，多头减仓，PTA低开低走，TA2105合约收于4652，跌幅3.27%。从现货市场来看，现货基差商谈持稳，3月19日之前货源递盘参考2105贴水70自提，参考商谈4725-4820自提，整体买卖氛围尚可。从成本端来看，夜盘油价虽有回落，但受沙特延长减产支撑，深跌有限。从供应端来看，部分PTA工厂检修计划近期正逐步落实。华彬石化140万吨/年的PTA装置3月6日开启1个月的检修；恒力石化250万吨/年的PTA装置3月6日开启2周的检修，另外一套装置尚未公布具体检修日期；亚东石化70万吨/年的PTA装置计划3月9日至11日水洗2天。从下游来看，买涨不买跌氛围下，涤丝和短纤产销再度放量，旺季之下聚酯产品库存将维持低位，PTA需求维持旺盛。综上，当前PTA成本端存在支撑，同时供需边际因检修而有阶段性改善，期价深跌空间有限，暂时关注下方4500-4600支撑，可择机适当买入。

短纤   夜盘短纤低开低走，PF2105收于7744，跌幅2.54%。市场，江苏市场基准价7700（+250）元/吨，浙江市场基准价7950（+350）元/吨， 市场报价坚挺，但买盘积极性不足。产销，截至15：30工厂总体产销73.17%，环比+58.59%。上周涤纶短纤综合开工率86.74%，周-3.96%；产销为20.45%，周-124.25%，企业库存-15.1天，周+2.2天。下游纱厂及织造厂开工率逐步回升，原料库存至39天，周降5.7天。当前市场低价货源充斥，下游需求不力，短纤总体偏弱，但在原油上涨成本端强有力支撑下，且随着下游库存消耗，价格重心将震荡上移，多单可尝试逢低买入，支撑位7700，压力位8500。风险提示：原油价格高位运行波动加大，而短纤自身偏弱，易跟跌难跟涨，防范原油波动带来的影响。

苯乙烯 夜盘苯乙烯窄幅震荡，EB2105收于9345，跌1.66%。现货价格，生产企业报价上调100-400元/吨，其中华东地区浙江石化报价10000元/吨，上调325元/吨；市场报价整体上调，江苏市场现货9750/9900，3月下9800/9900，4月下9650/9700，5月下9500/9550；下游跟涨不足，成交欠佳，观望意向偏强。装置，山东玉皇20万吨装置，投料重启。库存，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在18.59万吨，周环比降0.86万吨；商品量库存在17.64万吨，周环比增1.59万吨，由于码头商品量库存占绝对优势，下游工厂买货积极性差；后期苯乙烯到船减量，本周开始发船增多，码头去库将加速。下游，EPS、PS、ABS等报价上涨，成交一般，EPS部分工厂库存压力明显，下游部分装置开工率下降。成本端，原油价格大幅上涨，乙烯价格稳步上行，纯苯报价稳定价格震荡上行，苯乙烯成本有支撑。综上所述，苯乙烯成本端有强劲支撑，且码头开始发货库存有望下降，苯乙烯有上涨预期，但是下游成品累库，将抑制涨幅，预计苯乙烯震荡偏强，多单逢低买入，下方关注10均线支撑，上方关注10000阻力。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。8日现货市场较为乐观，广州石化民用气出厂价上涨40元/吨至4398元/吨。上海石化民用气稳定在3650元/吨。由于原油价格额持续上涨，工业气价格继续走高，齐鲁石化工业气价格上涨150元/吨至4650元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，后期供应将阶段性走弱。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71560吨/日，环比上期减少1893吨/日，降幅2.58%。需求端：当前工业需求较为稳定，MTBE装置开工率为46.61%，较上期增加1.6%，烷基化油装置开工率为44.21%，较上期下降0.41%。随着务工人员逐步返岗，民用气需求将阶段性回升，但随着气温的转暖，中期需求下降的趋势不变。船期方面：3月上旬，华南地区仅3船冷冻货到岸，合计9.6万吨，华东港口有11船冷冻后到岸合计34万吨，后期华南地区港口库存将大幅下降，而华东港口去库将较为缓慢。整体而言：当前原油依旧较为强势，仍将支撑液化气期价，PG04合约仍将偏强震荡，而对于PG05合约，由于需求的季节性走弱，4000元/吨上方空配PG05合约。

甲醇   甲醇期货跳空高开，成功向上突破，重心积极拉升，上破2600关口，最高触及2682，创近一年新高，但午后盘面有所回落，录得长上影线。受到国际油价上涨的带动，化工品普遍上涨，市场情绪偏暖。国内甲醇现货市场表现不一，内地价格全线上调，而沿海地区则弱势回落。西北主产区企业报价积极走高，内蒙古北线地区部分商谈2000元/吨，南线地区部分商谈2000元/吨，价格上涨幅度150-200元/吨。涨价后，部分厂家签单顺利，实际出货情况有待跟踪。甲醇价格抬升，加之装置春季检修陆续启动，企业生产和库存压力均一定程度上得到缓解。新奥二期60万吨/年装置陆续停工检修，荣信180万吨装置计划3月下旬轮检，双控影响下部分企业维持前期降负运行，货源供应阶段性收紧。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场主动询盘增加。持货商低价惜售，报价积极推涨，市场低价货源减少。海外市场装置运行尚未恢复正常，部分仍存存检修计划，外盘报价坚挺。进口利润有限，货源流入国内市场缩减，加之转出口存在，甲醇港口库存继续缩减。基本面改善叠加消息面刺激，甲醇操作上维持多头思路，上方目标暂时关注2700。

PVC PVC期货窄幅调整过后，逐步企稳，重心震荡走高，回到五日均线上方运行，并上破8650压力位，收复前期跌势，录得强阳。国内PVC现货市场气氛积极回暖，各地主流价格跟随期货上调，市场低价货源依旧难寻，交投略有改善。西北主产区企业报价上调，由于厂家仍存在预售订单，因此销售压力暂时不大，但接单情况欠佳。暂无新增检修装置，PVC行业开工水平维持稳定。当前企业公布的检修计划仍不多，PVC产量有所增加，供应端压力整体可控。电石市场价格陆续上涨，采购价上调幅度在50-240元/吨，乌海等地推出出厂价上调200元/吨的计划。受到内蒙限电限产的影响，电石产量偏低，短期货源供需偏紧，成本端持续抬升。PVC现货价格同样居于高位，对高价电石接受程度尚可，电石需求旺盛。贸易商报价推涨，但下游主动询盘及采购积极性一般，实际放量仍不足，逢低适量补货为主。由于华东地区部分仓库停装，市场到货量减少，库存有所下滑，华南地区库存延续增加趋势。PVC社会库存窄幅累积，回升至34万吨左右。装置春季检修季，社会库存累积速度较为缓慢，大幅低于去年同期水平。市场矛盾不大，短期PVC或继续上探，关注前高附近压力。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天强势反弹。夜盘在650下方震荡整理。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，周末至今，榆林地区安检严格，部分煤矿产量略有收缩，而在产煤矿整体销售情况良好，煤价延续涨势；鄂尔多斯地区煤炭出货情况良好，煤炭公路日销量维持在150万吨左右，个别大矿煤价上涨5-10元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，05合约将考验650一线压力水平。

橡胶   沪胶夜盘震荡偏弱，主力合约再次考验15000元关口。下游企业基本恢复正常生产，天胶需求前景较为乐观。而全球主要产区均已停割，近两个月新胶供应有限。不过，供需形势利多作用被宏观因素的不确定性所掩盖。春节过后大宗商品剧烈震荡，沪胶上下震幅超过两千元，投资者避险情绪浓厚。胶价回落后有望刺激下游企业增加采购，现实需求对胶价应该有支持。保守的交易者可等待胶价走稳后再买入。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面继续走高，其中09合约再创新高2107元。国内纯碱市场持续上涨，市场交投气氛温和。丰成盐化开工负荷略降，河南骏化纯碱装置开工6成左右，新都检修时间推迟至本月20日左右。近期下游需求好转，多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，新单价格持续上涨，部分厂家控制控制接单，个别厂家封单不接。同时我们得认识到，市场基于纯碱供给稳定而重碱需求快速攀升预期推升期货盘面，逻辑链条并不是无懈可击。后期行情可能面临的风险有烧碱对纯碱的部分替代，国内外价差引导纯碱贸易结构从净出口转为净进口，光伏玻璃投产节奏的变化，利润回升引导纯碱供给增加等。在纯碱需求增加的大趋势下，投资者看好纯碱价格同时应考虑到需求到价格的传导链条存在诸多不确定性，谨慎参与避免追高。

尿素   周一尿素期货盘面高开高走，主力05合约涨1.77%收于1899元。现货方面，周末至今山西地区尿素行情大幅下滑，其他地区厂家多还在观望中，价格调整幅度不大或者暂稳延续。目前来看，农需正待释放同时工需正逐渐提升中；高供应水平带动当前主流地区价格较最高点已经下调了100-200元/吨，市场的恐慌情绪可能会较之前有所下降，行情接下来的跌势跌幅都有可能放缓。但短时市场并无有效的利好信号释放，并且厂家预收订单也欠缺，短时行情企稳还面临一定的压力，还要继续观察等待。目前国内主流区域延续小幅下探态势。建议1900一线多单逢高离场，短线头寸灵活把握。

白糖   郑糖震荡下行，主力合约再次跌破5400元，技术上看若本月初低点不能提供支持，那么阶段性头部应确立。外糖走低带来偏空影响，且目前国内现货销售处于淡季。还有，广西糖厂收榨速度较上年偏慢，全年产量可能高于预期。如果郑糖继续走低，主力合约或许在5200~5250元存在一定支持。

豆粕   美豆创近7年新高1460美分/蒲后高位波动加大，目前随着美豆库存逐渐耗尽，市场对巴西大豆收获及阿根廷干燥天气更为敏感，南美问题继续助推美豆偏强态势，巴西多雨天气继续拖累大豆收获及装船，未来一周阿根廷中北部地区预报有零星阵雨，但这难以为持续的干燥带来较大的缓解，短期内美豆偏紧格局延续，巴西大豆将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大。
国内市场来看，猪瘟疫情带来的短期出栏增多，蛋白需求恢复不及预期令豆粕基差承压，豆粕库存继续回升，截止3月5日当周，豆粕总库存量85.14万吨，周比增13.73%，同比增80.61%，而3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望短暂回升后再次下降，目前美豆成本仍有支撑，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，短期供需双弱豆粕市场震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期内维持油强粕弱格局，长期养殖端恢复为大趋势，长线可考虑豆粕市场价格多配。
连粕主力05合约在国猪瘟需求矛盾及豆油涨价制约下，整体走势仍较美豆偏弱，短期关注上行趋势线3300元/吨附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，短期05合约震荡延续，关注卖出宽跨式策略。

生猪   生猪高位盘整，观望情绪浓厚。3 月 8 日(星期一)，LH2109 震荡 走弱，市场观望情绪浓厚、交投平淡，最终以 0.51%的微弱涨幅收于 28545 元/吨。当日成交量 3651 手(-4582 )，持仓量 12516 手(- 134 )。其中多单持仓7567手(-242)，空单持仓8829手(-125)，净 空持仓 1262 手(+117)。申万农林牧渔指数跟随大盘大幅下跌-3.29 %， 生猪养殖相关标的均有不同幅度下跌，大北农跌逾 6%。
屠宰企业陷入亏损，压价意愿强烈，猪价走弱。3 月 8 日，全国 外三元生猪出栏均价 28.55 元/公斤，较昨日下跌-1.14%，较前一周下 跌-1.79%;15 公斤外三元仔猪价格 104.52 元/公斤，较前一日上涨 0.09%，较前一周上涨 0.56%。前期抛售加速猪价下跌催生部分养殖户 对于猪价的回升预期，开始进行二次育肥，两因素利好生猪需求，上周 猪价企稳反弹，部分养猪户担心猪价又迎来一波下跌，趁机出栏，压栏 惜售心理降低，导致屠宰企业收猪难度得到缓解。再加上国储冻猪肉 的投放，屠宰企业压机的心理再次显现。在如今猪肉市场消费依旧处 于淡季的情况下，短时间猪价大概率稳中趋弱为主，屠企和养猪户的 博弈也将继续。
畜牧业监测预警信息网数据显示，2 月全国淘汰母猪屠宰量 7.71 万头，较上月减少 21.1%，较去年同期增加 237.03%，当前母猪 与仔猪价格仍然处于缓慢上涨通道已经证实核心产能受损，下半年 生猪仍然处于供不应求的卖方市场，长线我们依然维持偏多思路， 操作上可背靠外购仔猪育肥成本线 27500 元/吨一线等待回调继续 买入。对于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁 定销售利润。

苹果   苹果期货昨日继续下跌，整体维持前期观点。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，当前产销区市场走货回归清淡进一步加剧了供应宽松预期，目前尚看不到宽松扭转的基础，需求未出现好于往年的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，产量端存在一定的不确定性，短期天气扰动对10合约面临一定的支撑，而10合约自上市以来，价格表现就强于05合约，此种表现较为不合理，唯一的解释就是市场对于天气炒作的预期较高，随着春季的来临，产区天气如何逐步进入兑现阶段，除非产区出现特别异常的天气波动，比如类似2018年的情况，否则10合约就缺乏支撑其高升水的理由，价格大概率是要向下修复。操作方面建议关注反弹做空机会为主。

油脂   夜盘国内植物油价格波动不大，但仍维持上涨趋势。自上周四欧佩克会议决定4 月份继续维持当前的减产规模以后，原油价格不断上行。短期内巴西大豆产区较多的降雨使得收获进程再度延缓，这推动了CBOT 大豆价格再度走高，CBOT 豆油价格在原油和大豆价格共同上行的情况下触及52.5 美分/磅以上的位置，是2013 年3 月以来的新高。在外盘价格不断走高的情况下，国内植物油价格也再度上行，纷纷触及今年以来的高位。预计在巴西大豆大量供应全球市场之前，植物油价格还将继续上行。本周将发布USDA 月度报告和MPOB 月度报告，预计USDA 报告实际调整数目有限，而MPOB 报告则利空棕榈油，在整体大宗商品氛围依旧偏多的情况下，我们建议油脂交易短期内以观望为主，等待价格回归到供需基本面之后再行交易。

鸡蛋   JD2105合约低开收阴，鸡蛋现货市场价格稳中互有涨跌，主产区鸡蛋价格3.51元斤，较昨日涨0.02元/斤；主销区平均价格在3.70元/斤，较昨日涨0.01元/斤，市场走货情况有所好转。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所增加；需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，学校陆续开学需求好转，后期随节假日的来临集中消费需求有望增加。
综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价低位运行，虽然蛋价高于往年同期，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高位偏弱整理，消费淡季叠加延淘令短期市场承压，但05合约对应去年四季度低补栏情况，仍为强势合约，关注4100-4200元/500kg低位做多机会，而未来若大幅拉涨至4800-5000元/500kg附近也将存在高估。

棉花、棉纱   3月8日，郑棉主力合约涨0.59%，报16124；棉纱主力合约涨0.36%，报23895.
周一棉花围绕16000震荡，短期偏强。周五国内棉花现货下跌100-150元/吨。期货全线下跌，点价交易小批量成交。当前多数棉企随期货下调报价，企业对后市行情看法分化，市场整体成交稳定。上周棉纱现货坚挺。前三日商家仍上调报价，周四周五少部分开始降价，幅度300元/吨。虽多数商家报价坚挺，但实单有所让利。因纱厂成品库存仍维持低位，出货压力不大，贸易商、纱厂挺价情绪依然浓厚。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，16000附近参与做多，棉纱24000附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   昨晚菜粕期价震荡回调。受全球旺盛的植物油需求影响，陈季菜籽供应紧张，截至2月28日，主产国加拿大2020/21年度农户的油菜籽交货量为1341万吨，同比增加14.2%、出口量为699万吨，同比增加32%、国内用量为616万吨，同比增加2.2%;欧盟27国的1月油菜籽库存降至870万吨，低于2020年1月份的910万吨以及2019年1月份的1070万吨，利好油菜籽价格。美豆旺盛的需求和历史地位的库销比也为菜籽价格提供支撑。国内西北菜籽减产，市场挺价心理强烈，需求上季节性消费淡季叠加非瘟抬头，豆粕的类库拖累菜粕的采购热情，短期购销两淡。中长期看，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价2800一线多单续持，长线多单逢低买入。

玉米   玉米05合约夜盘高位回落。现货市场来看，下游观望情绪有所增加，昨日现货价格多数回落，东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，局部企业下跌10-20元，山东到车量中等，多数企业观望，个别企业收购价格下调10-40元/吨；南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，南方港口成交清淡，较上周五下跌10-30元。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米高位回调。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料现货价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，昨日淀粉全国均价在3690元/吨，较上周五的3693元/吨下跌3元/吨，原料端玉米弱势回调以及下游需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期以区间波动为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆   纸浆隔夜盘低位反弹，近几日维持高位盘整，现货成交价跟随盘面，盘面价格升水现货及美元报价，强预期逻辑支撑，需求强度有待兑现，这和年内多数工业品相近。供应方面，近日公布的1月加拿大出口中国针叶浆数据显示，在2020年同比减少的基础上，1月出口中国同比下降32%，环比-35.1%，幅度仍较大，巴西2月份出口中国的阔叶浆数量则呈现逆季节性走势，环比降幅较小，1-2月同比减少26%，降幅相比1月收窄，中国1-2月纸浆进口量同比增加14%，浆厂目前即期利润较高，产业链利润除部分纸种外，多数集中于上游，这实际上也和部分工业品类似，如钢铁、铜冶炼行业，更多是去年疫情影响下各经济体经济恢复时间的错位导致供需恢复时间不匹配，考虑到海外疫苗接种进度，预计该情况还会持续一段时间。目前W20漂针针叶浆发运产能比回到2017年以来偏高的位置，显示短期向上的供应弹性不高。成品纸价格提涨落实情况仍要看终端需求恢复进度。供需上看对全年纸浆价格并不悲观，节后至今或最近三个月快速上涨对供需预期均有透支，因此需要时间消化。而大环境，美债持续上行引发的政策收紧预期，导致过热情绪有所冷却，注意对纸浆的负面影响，预计3月转为高位震荡，下方支撑7000元/吨，操作建议：区间操作或大幅调整后买入。

花生   花生期价周一大幅高开后震荡走弱，中幅收涨。全球油脂短期供应偏紧，且欧佩克出人意料的表示将把目前的减产延期到4月底，原油期货大涨并创下2019年以来的最高水平，利多油脂生物柴油需求，点燃市场对于油脂的做多热情，在巴西豆大量到港和国内豆油收储结束前，国内油脂供给偏紧，预计3月份油脂价格易涨难跌，利好花生价格。但花生目前内贸需求并不明显，油厂对于高价花生有观望情绪，市场走货欠佳，且进口苏丹花生逐步到港，花生油与豆油价差处于历史区间上沿，油脂4月中旬后有类库预期仍将对花生价格有所压制。操作建议:短线交易者逢低短多，长线交易者短期观望，等待高空机会。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000以上逢高卖出套保。

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