退市制度是资本市场的一项基础性制度，在提升上市公司质量等方面发挥重要作用。2021年，“完善常态化退市机制”被写入政府工作报告，是至少近10年以来的首次。

  2020年，随着注册制改革推进、退市机制的完善，沪深两市共计有16家上市公司退市，退市步伐较2019年明显加快。

  A股退市新规正式施行已两个月有余，新规取消了暂停上市、恢复上市等环节，提高了退市效率。据第一财经记者统计，在新的“优胜劣汰”市场生态下，今年1月1日~3月8日，标题为“实施退市风险警示”的相关公告已达88条，涉及56家上市公司、超227万名股东。

  眼下正逢A股上市公司2020年年报披露渐入密集期。对于2020年前三季度业绩亏损且触及财务类退市指标风险的上市公司，退市风险不言而喻。

  56只个股触发财务类退市指标

  新施行的退市新规新增了组合财务指标，将此前的4年连续亏损退市，修改为经营利润连续两年为负且营收低于1亿元退市；新增连续20个交易日收盘总市值低于3亿元退市要求，明确财务造假退市判定标准等。

  退市新规更令“壳公司”颤抖的是财务类退市标准。相比旧规，新规新增“扣非净利润+营业收入”组合指标。若上市公司扣非前后净利润为负，且营收低于1亿元的，将触及退市条款。这意味着，长期没有主业、持续依靠非经常性收益保壳的“僵尸”公司将被加速出清。

  记者统计梳理公告显示，截至3月8日，两市共计发布过88份“实施退市风险警示”的相关公告，共涉及56家上市公司公告称触发财务类退市指标。截至最新收盘日，上述56只股的股东户数合计达227.75万户。其中，有10家公司同时触发净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元、净资产为负两大指标。

  进一步梳理发现，“扣非净利润+营业收入”组合指标已经成为不少上市公司的退市“紧箍咒”。德新交运(603032.SH)、中房股份(600890.SH)、大连圣亚(600593.SH)、绿景控股(000502.SZ)、园城黄金(600766.SH)、丰华股份(600615.SH)、宝德股份(300023.SZ)等超25家公司均发布公告称，公司触及“净利润为负值且营业收入低于1亿元”的退市指标，股票或被实施退市风险警示。

  另外，近日，*ST工新(600701.SH)成为2021年A股财务退市第一股。3月5日晚间，上交所决定终止*ST工新股票上市。根据公告，*ST工新2018年、2019年连续两年期末净资产为负值；经审计的2020年归母净利润亏损20.24亿元、当年度末归属于上市公司股东的净资产为-59.77亿元。

  *ST工新股票自2020年5月29日起暂停上市，至今停牌时间已超8个月。截至最新收盘日，公司股价报1.17元，总市值12亿。截至今年2月1日，*ST工新股东户数为47060户。

  从市值退市和“1元退市”方面来看，截至3月8日收盘，两市共有8只股票收盘价低于1元；共计4只个股总市值低于3亿元，分别为*ST成城(600247.SH)、*ST长城(002071.SZ)、天夏退(000662.SZ)、退市金钰(600086.SH)。

  截至目前，退市金钰、天夏退已处在退市整理期；*ST成城、*ST长城、*ST宜生(600978.SH)因连续20个交易日收盘价低于1元，等待监管的最后裁决；*ST鹏起(600614.SH)、*ST欧浦(002711.SZ)、*ST富控(600634.SH)股票均处于停牌中，面临终止上市风险。

  警惕资金炒作退市风险股

  自牛年开始以来，以白酒、光伏、新能源为代表的抱团个股持续大幅回调。不少龙头股自高点回撤幅度超过20%，被认为是进入了技术性熊市。

  3月8日，A股单边下行，超3000只个股录得下跌。截至收盘，上证指数收跌2.3%，失守3500点；创业板指跌4.98%进入技术性熊市，深证成指跌3.81%。北向资金单日净卖出超85亿元。

  盘面上，“抱团股”再遭大幅杀估值。贵州茅台(600519.SH)收跌4.86%，股价跌破2000元；比亚迪(002594.SZ)、隆基股份(601012.SH)跌停，通威股份(600438.SH)逼近跌停。

  反观一些2020年前三季度扣非后归母净利润亏损、市值极小的公司却大幅上涨。如惠博普(002554.SZ)、南风股份(300004.SZ)、中房股份、准油股份(002207.SZ)、仁东控股(002647.SZ)等股悉数涨停。其中，中房股份已发布公告称，公司股票在2020年年报披露后可能被实施退市风险警示。

  实际上，“炒小炒差”的风格在抱团瓦解之际体现得尤为明显。数据显示，2月18日至今涨幅居前的20只股，有9家企业的去年前三季度的扣非后归母净利润录得亏损。邦讯技术(300312.SZ)、仁东控股、济民制药(603222.SH)是市场内仅有的3只翻倍股。其中，邦讯技术、仁东控股2020年前三季度扣非后归母净利润分别亏损5051万元、3757万元；济民制药盈利4237万元。

  需要指出的是，股价涨幅超150%的“妖股”邦讯技术已触发多个退市风险指标，公司现状难言乐观。此前公司披露公告预计2020年度归母净利润为负值且营业收入低于1亿元、2020年度期末净资产为负值。

  “炒小炒差”还体现在部分ST股。数据显示，2月18日以来，*ST赫美(002356.SZ)、*ST当代(000673.SZ)、*ST实达(600734.SH)、*ST节能(000820.SZ)股价涨幅均超50%，大幅跑赢主要股指。

  上述四只个股2020年前三季度的扣非后归母净利润、净资产均为负值。其中，*ST节能已连亏4年，触及三项退市风险指标，或面临被终止上市的风险。

  业内分析人士指出，当前，“壳资源”在A股仍有一定的价值认同基础，“保壳”的动力将对退市新规的实践造成阻力，退市新规的顺利运转需要理性市场的驱动。对于已经触发多个退市风险指标，抑或是被实施退市风险警示的企业，投资者不应盲目跟风炒作。

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