12月末1月初以来，苯乙烯期现货价格协同走高，文华EB指数最高来到9896点，华东苯乙烯现货主流价一度报出10100元/吨，一方面油价的持续回升对能化品价格起到了很好的氛围支撑，另一方面，苯乙烯市场自身变化是行情回升的主要因素，对于后市，短期上攻幅度过大一方面使得期价快速来到万点压力附近，另一方面也在技术上提供了较大的回调运行空间，由于苯乙烯原料价格上涨过快，下游承受能力要在此后一段时间才能逐步显现，预计行情或将进入一段时间的高位震荡期，短期行情或将维持回调节奏，预计文华EB指数8300附近或将提供短期支撑，中期内还是要关注北美及欧洲市场的恢复情况以及国内下游对高原料价格的反应程度，消息面要关注美国对沙特郑策的调整对油价的影响。

  一、原料纯苯价格猛涨，外盘报价大踏步冲高

  新年伊始，苯乙烯主要原料纯苯价格开启疯狂模式，两个月间大幅飙涨，华东市场主流价统计显示，纯苯价格由1月初的4440元/吨，上涨至目前的6570元/吨，涨幅达到48%。乙烯方面同样偏强，CFR东北亚现货中间价统计显示，经过去年11月及12月的上涨于1月来到1000美元/吨以上以来，虽然经历2月上中旬的回落，但近期再次拉涨回到高位，目前维持在1100美元/吨。苯乙烯原料价格异常强势。

  外盘报价方面，新年头两个月表现同样亮眼，一方面寒流影响下的北美市场价格坚挺，另一方面，欧洲装置意外检修对北欧报价也形成了刺激。具体来看，CFR中国主港现货中间价由1月初的830美元/吨附近涨至目前的1310美元/吨附近，涨幅57.8%，创出近三年新高。FOB美国海湾和FOB鹿特丹报价受到自身当地市场影响涨势相对更猛，其中，FOB美国海湾现货中间价由1月初的890美元/吨附近涨至目前的1640美元/吨附近，涨幅高达88.5%，FOB鹿特丹现货中间价则由1月初的920美元/吨附近涨至目前的1750美元/吨附近，涨幅更达90.2%，两个国际报价均追至近五年报价高点 。

  二、利润恢复导致高开工，进口持续维持弱势

  国内供应方面，由于自去年下半年以来，苯乙烯基本维持涨势，国内开工整体基本维持高位运行，维持在78%以上，最高时几乎达到90%，近期来看，虽然1月下旬苯乙烯开工经历小幅下行，但之后迅速回升，目前再次来到86%附近的运行高位。装置利润方面，随着去年11月以来苯乙烯价格的回升，国内利润水平总体好转，虽然期间原料价格大涨，但统计毛利依然在向千元附近进发，并于近期苯乙烯价格来到万元之后，利润水平成功来到1200元/吨以上，引导了近期的行业高开工态势。

  进口供应方面，今年总体月度进口水平维持前高后低态势，下半年总体进口水平明显弱于上半年，尤其8月以来基本维持在24万吨以下，下半年月份全面维持同比负增长状态，10月同比回落甚至达到58%，全年进口同比大降22.3%，国际价格的上涨及当地自身市场需求的增加是导致国内进口弱势的主要原因，而近两个月北美及欧洲价格再度飙涨以来，预计情况更加严重，部分进口货源甚至出现被回购的现象。

  三、节后下游持续恢复，产品毛利状态良好

  去年四季度以来，随着苯乙烯价格的上涨，三大下游产品的利润水平普遍出现回落，尤其是自今年1月中旬苯乙烯价格再次起飞以来，下游利润水平受损较为明显，其中EPS及PS行业利润水平受到苯乙烯涨价负面影响较大，影响节后恢复节奏，ABS方面价格传导刚性程度较好，利润受损情况不明显，基本维持满负荷开工。

  具体来看，EPS方面，由于原料价格上涨，1月下旬以来价格持续上攻，华东普料目前再次来到11000元/吨附近，表观利润维持在1020元/吨附近，开工率恢复至50.66%；PS方面，GPPS目前表观利润维持在850元/吨附近，PS开工率恢复至77.07%；ABS方面，作为三大下游中利润表现更好的产品，去年四季度以来基本维持强势水平，价格屡创新高，经过12月中下旬的回落，1月中下旬再次回升，目前报价再次来到18000元/吨以上，利润水平维持在5730元/吨附近，开工基本满负荷运行。

  四、上轮去库周期结束，但绝对库存依然维持低位

  去年下半年以来苯乙烯华东港口库存持续维持去库状态，基本持续至12月，目前来看12月中下旬或将成为上轮去库时间结束点，1月以来库存呈现回升态势，目前来看，截至3月2日华东地区库存报12万吨，相比12月中旬最低时的2.1万吨，已经明显恢复，但总体依然维持在历年中游偏下水平，且其中商品量库存预计不足10万吨，而国内工厂库存受节后下游陆续提货影响，加之北方地区有部分发船，整体有所下降。

  五、油价大幅上攻，能化品全线跟涨

  11月初以来的油价上涨已经维持了近四个月，如此长时间的持续上涨，近三年来罕见，主要得益于美国大选尘埃落定、中东产油地区冲突动荡、OPEC推进减产以及北美供应受寒潮影响所致，另外全球需求的恢复也为油价上攻提供了动力，美国商业原油库存期间的螺旋式下降也为油价走高提供了数据信心，美原油指于2月最后一周创出61.95美元/桶的近一年新高。受油价上涨提振，国内能化品几乎再次全线走强上行，且节后短期上涨幅度都非常明显，苯乙烯期价更是上涨惊人，屡创上市以来新高，文华EB指数最高达到9896点，主力合约一度上破每吨万元大关。

  六、结论及后市展望

  12月末1月初以来，随着苯乙烯期价在年线附近企稳，并伴随着现货价格的回升，期价逐步回升走高，一方面油价的持续回升对能化品价格起到了很好的氛围支撑，另一方面，苯乙烯市场自身变化是行情回升的主要因素，本轮价格走高主要是由于原料端，尤其是纯苯价格的大幅快速上涨所致，属成本推动型上涨，进口量的持续萎缩也是价格上涨的重要因素，虽然期间港口库存受到过节期间下游需求减弱的影响小幅累库，但由于过节期间北美遭遇寒潮，能化品供给受阻，节后苯乙烯期价依然随大幅上涨的苯乙烯外盘价格及原油价格高开上攻，近期则受到万点压力小幅技术性回调。

  对于后市，短期上攻幅度过大一方面使得期价快速来到万点压力附近，另一方面也在技术上提供了较大的回调运行空间，由于苯乙烯原料价格上涨过快，下游承受能力要在此后一段时间才能逐步显现，预计行情或将进入一段时间的高位震荡期，短期行情或将维持回调节奏，预计文华EB指数8300附近或将提供短期支撑，中期内还是要关注北美及欧洲市场的恢复情况以及国内下游对高原料价格的反应程度，消息面要关注美国对沙特郑策的调整对油价的影响。

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