国际宏观  【联储官员继续淡化通胀和美债收益率影响，强调当前不会考虑缩减购债规模】美联储戴利表示，美国通胀的上升将是短暂的，资产估值上升值得关注，但不会推动货币政策决定，随着通胀开始上升，今年夏天将需要极大的耐心；需要财政支持，目前财政刺激不会以不受欢迎的方式推高通胀。美联储政策工具方面，戴利认为QE和扭曲操作是“第一工具”，但并不忽视收益率曲线控制的使用。美联储理事布雷纳德表示，上周债券市场的变化速度引起注意，将密切关注市场估值，但目前没有理由预计通胀压力会持续飙升，预计要缩减债券购买规模还需要一段时间，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展，经济仍远未达到美联储的目标。当前，因为经济强劲表现和通胀预期持续升温，美债收益率飙升，市场开始关注联储缩减购债规模的信号，这对市场产生影响，联储官员则淡化这一影响，强调维持当前购债规模不变，强调货币政策的适宜性，不排除未来使用收益率曲线控制措施，保证经济的强劲复苏；对于美元而言，短期内依然会有反弹的空间，整体则趋于区间偏弱震荡。
【欧洲央行短期内不会调整货币政策】欧洲央行上周放慢购债速度，数名官员对债券收益率上升发出强烈警告。央行执委Panetta称，如有需要，欧洲央行应毫不犹豫加速购买债券。在几位政策制定者呼吁欧洲央行采取行动后（欧洲央行执委帕内塔周二称必须抵制更陡峭的名义收益率曲线），欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行拥有应对债券收益率上升的灵活性，但必须先看看名义收益率的上升是否会对融资环境产生负面影响。金多斯称，欧洲央行可能在下周的政策会议上上调2021年通胀预期，但今年的通胀大多是暂时的，因此短期内不会太担心物价上涨。当前经济环境，欧洲还没有到收紧货币政策时间点，在上半年，欧洲央行依然会维持宽松的货币政策不变。
【其他资讯与分析】伊朗总统鲁哈尼告诉法国总统马克龙，核协议不容重新谈判，恢复该协议的唯一方法是美国正式重新加入。登政府宣布就俄罗斯反对派领导人纳瓦利内中毒和被监禁事件对俄罗斯实施制裁，美国国务院、财政部和商务部都将参与行动。据悉欧盟可能会在2022年继续停止实施债务上限规定，草案尚未敲定，可能还会有所调整。

股指   隔夜市场方面， 美股回落，标普500指数下跌0.81%。欧洲股市则有所上涨。A50指数微涨0.08%。美元指数冲高回落，人民币汇率略有走升。消息面上看，有报道称OPEC+本周会议可能通过增产决议，国际油价跌至60美元下方。如果增产油价受抑制，全球通胀上行步伐减慢，有利于经济更长时间维持繁荣。美国方面，美联储理事Brainard称现在还没有达到放慢购债速度的条件，暗示应该继续宽松。国内方面，中证报称3月流动性以稳为主，定向降准可期。总体上看，隔夜消息面变动不大，继续关注两会前后消息面变动。今天市场或维持窄幅震荡走势。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数日内再度大幅回落，主要技术指标进一步回落，部分指标呈现极度超买状态，指数险守3500点上行趋势线支撑，该位置仍需关注。如后期跌穿则不排除调整至3200点中期阶段低位，短线压力为3568点缺口位置，主要压力仍是3731点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货小幅走高，股市与商品市场连续调整，月初PMI数据低于预期、市场风险偏好回落为债市提供交易窗口。从金融市场表现来看，随着美国财政刺激政策逐步兑现，美元与美债收益率低位回升，美元走高施压商品市场，美债收益率上行也对股市估值形成压制，同时利空贵金属市场。理论上来讲，海外收益率上行会压缩国内外利差水平，从而消弱国内债券市场的配置优势，从而对债市形成一定的压力。但鉴于国内收益率上行的主要阶段在去年下半年已经完成，这与各主要经济体从疫情中的恢复进程密切相关，因此，本轮海外市场收益率上行对国内的压力有限。而美元走高从统计上来看与国内债市收益率的表现呈现反向变动关系，而与国债价格呈正相关关系，因此，阶段性美元低位反弹对国内债券市场是有正面影响的。目前国内经济已经出现一定的边际复苏放缓迹象，而货币政策显著收紧的概率较低，央行公开市场维持小规模操作，昨日开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲当日到期规模。货币市场资金面稳定，主要期限资金利率运行于政策利率下方。总体来看，全球股市估值泡沫面临挤压，债市交易机会正在临近。操作上，年中以前把握收益率高点的配置机会为主，下半年可重点布局交易性机会。

股票期权  2021年3月2日，沪深300指数跌1.28%，报5349.6301点；50ETF跌1.75%，报3.7070；沪市300ETF跌1.27%，报5.3490；深市300ETF跌1.24%，报5.3290。
3月2日，两市股指全天弱势运行，白酒、基本金属、石化板块领跌。北向资金全天单边净卖出67.91亿元，其中沪股通净卖出33.13亿元，深股通净卖出34.77亿元。郭树清讲话使得市场对于后市资金面格局产生担忧。郭树清表示，房地产领域的核心问题泡沫比较大，金融化泡沫化倾向比较强，是金融体系最大灰犀牛，很多人买房不是为了居住，而是为了投资投机，这是很危险的，未来预计仍将控制信贷规模，防范风险，利空股市。2021年3月2日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。因有100亿元逆回购到期，3月2日实现零投放零回笼。人民币兑美元中间价报6.4625，调升129个基点；前一交易日中间价报6.4754，在岸人民币16:30收盘价报6.4615，23:30夜盘收报6.4673。 短期美元指数大幅反弹，人民币承压，短期或仍将下跌，对股市构成利空。短期因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数大幅回落，此外，高估值亦限制指数走高空间，短期沪深300指数料维持疲弱走势，沪深300指数关注5300点支撑力度。
期权方面，期权波动率短期回升，短期维持24%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0。

商品期权  目前市场仍关注美债收益率的变动及其对市场的影响。美联储多位官员出来安抚市场，本周的美债收益率有所走低，隔夜美元指数也有所回落。国内方面，财政部部长称中国将避免过早退出经济支持措施，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。夜盘商品多数反弹，有色、化工涨幅居前。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位，双卖投资者要注意风险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

贵金属 夜盘时段有色贵金属共振性反弹，金银反弹的强度和预期均有不足，注意可能依旧是弱势调整，如果再度深跌黄金可能就到了最好的买点。美债收益率不转势做多黄金要非常谨慎，而在美债收益率大涨后黄金处于不破不立的状态。外盘牛熊切换的大支撑在1650美元附近，而沪金在360元一线是显著支撑位，继续做空意义不大。沪金因人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大，美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入沪金。白银跟随黄金补跌或跟随铜锌补涨，目前白银已经回踩去年3月以来的技术支撑区，关注25.8美元/盎司技术面支撑，建议以25.6附近为有效跌破设置到价提醒，一旦跌破白银会进一步大幅下跌，下方目标位21.4美元/盎司；沪银下方可能在4800-5000元/千克形成技术支撑区。推荐策略：白银关注外盘是否向下破位，如果破位逢高沽空/追空为主，黄金建议等待走势趋稳逢低买入。

铜 周二铜价走弱，隔夜止跌走强，沪铜2104收于67940，上涨1.87%。铜价在2月底冲高突破7万后回落，近期铜价波动明显增大。欧美2月制造业PMI均创约三年新高，全球疫情风险降低，美国纾困计划有序推进，3月中旬有望落地，经济加速复苏趋势未改变，通胀回升逻辑依然成立。美债收益率回落，美联储官员表示已关注债券市场，且澳洲及新西兰联储均加大QE ，短期债券收益率上行暂缓，市场忧虑降低，但后续仍有上升空间。供需方面，上半年供给端压力不大，铜精矿延续紧俏局面，现货加工费持续走低，处于历史低位。下游消费受到铜价快速大幅回升抑制，随着铜价高位回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄。铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡。3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。总的来看，目前铜价更多受到宏观情绪指引，经历2月市场乐观情绪集中释放，铜价快速大幅上涨后短期仍存在回调风险，下方支撑66000。但铜价上行趋势并未改变，建议逢低买入操作思路。

锌、铅 周二夜盘有色全面上行，短线的弱势调整得以转势，目前建议以宽幅震荡思路而非单边思路对待市场，美盘的上行动能可能还是比较强，继续以美铜为锚做其余品种。周四凌晨美联储主席鲍威尔的讲话对市场有提振作用，10年期美债收益率飙涨带来的恐慌性抛售盘预计会在下周收敛，目前还没有显著的翻空趋势，我们维持不主动做空的判断。市场的核心锚点是美铜/美债等的表现，在两者没有出现明显转势的情况下，主动做空并不可取，预计行情转折点将在3月中下旬，在此之前享受泡沫。操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，极端情况下锌价的上方压力位在23500元/吨。关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

锡 沪锡夜盘基本平开高走，整体涨2.77%至18.12万元，前期下跌调整趋势基本结束，将会开启新一轮的涨势。伦锡方面，伦锡低开高走，尾盘涨4.13%至2.44万美元，仍有进一步上涨的趋势，对沪锡形成提振。内外联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为19万元，内盘依然弱于外盘。库存方面，沪锡库存再度增加632吨至8186吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是前期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，只能解释为技术面的调整，再度大幅下跌的可能性非常小。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，国内市场上现货供应比较紧张，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，沪锡将会开启新一轮的行情，波动性会比较大，空单止盈离场，多单持有，未入场者可以逐步建仓，本轮行情将会再度回到19万上方；不排除后市再度测试20万整数关口的可能。

镍 镍价138000元收复后反弹。有色共振反弹，但程度不一样。近期长线的多头势头未改，但波动加剧，涨速已经在开始出现修正，阶段转震荡。LME镍库存大增带来一定压力。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购，现货交投气氛回暖。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水，有到货，但货源仍较紧。不锈钢现货报价有所下调，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁暂时趋稳，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点，较节前上涨100元/镍点。LME镍价跌至18500美元附近，近期可能延续高位反复震荡，本周或有一定修复反弹可能，但镍表现相对偏弱。龙头品种铜走势引导性偏强。沪镍关注能否于138000元附近企稳，线上依然偏多思路为主，短线目标141000元附近。但若本周继续下破则可能转向进一步震荡的走势，需要以时间换空间。

不锈钢 不锈钢期价夜盘收复15000关口，黑色系转强带来提振。市场现货报调降200元，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达76338吨，增3409吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强，不锈钢期货短线波动，15000元关注多头防御力度，近期转向震荡可能性较大。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104高开低走，全天震荡偏弱。夜盘跳空高开，大幅上行。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，现货平均贴水缩小到30元/吨。库存方面，3月1日，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较前一周四增加6.0万吨，增幅主由无锡、南海及巩义地区贡献。消息面，内蒙古自治区发展和改革委员会发布了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》向社会公开征求意见的公告，从2021年起，不再审批电解铝等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议多单续持，04合约上方压力位18000。

螺纹   螺纹隔夜盘大幅上行，05合约盘面利润扩大至500元/吨，从产业链利润变动看，在需求仍处于恢复之中且预期未得以验证前，盘面交易的逻辑转向“碳达峰”背景下对压减粗钢产量的预期，日间唐山地区出台了3月份大气污染综合治理方案，力度较强，在工信部频繁提及去产量之下，市场对此轮现货效果期待更强，在经历了2017供给侧改革后，若此次压减粗钢产量能够真正落实，则将再次出现“需求扩张”与“供给收缩”并存的情况，类似的也将出现2018年钢材利润的大幅扩张。与上半年旺季的需求预期相似，虽然政策细则仍未公布，但目前时点也难以证伪，在此之下，盘面会继续交易这一逻辑，继续带动期货走强，升水继续扩大，而在盘面对预期已有体现之下，从交易层面看，追涨仍有较大风险，未入场多单仍建议短线操作，并及时根据需求变化调整持仓。

热卷   夜盘热卷大幅高开，唐山环保限产再度趋严，以及在碳中和目标背景下，市场预期钢厂生产将受到影响，供给收缩预期增强，热卷盘面利润持续走高。2月国内制造业PMI50.6，数据不及预期，制造业复苏力度边际走弱，但海外制造业仍处于加速复苏阶段。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。短期来看，供给端收缩的预期叠加需求即将复苏，热卷盘面价格经过短暂回调后预计将继续强势运行，后期需关注终端需求复苏情况，目前价格涨至高位，追高需谨慎。

焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅震荡，当前期价在20日均线附近震荡，短期焦煤波动率明显增加。从基本面来看，当前焦煤基本面暂无明显变化，期价的大幅波动主要源自于情绪面的变动。需求端：当前焦炭二轮提降范围逐步扩大，部分焦化企业已经接受焦炭二轮提降，焦化企业利润压缩将打压焦煤价格，同时焦化企业补库积极性减弱，采购节奏有所放缓。供应端：各地煤矿已基本恢复生产，煤炭供应较为宽松。在供应偏宽松而下游需求下滑的情况下，焦煤短期仍将以偏弱震荡，短期关注20日均线附近的表现。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。焦炭二轮提降100元/吨已经落地，累计提降200元/吨。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%。当前下游需求仍未恢复，钢材库存大幅增加。短期受钢材库存压力的影响，后期仍有可能进一步提降。市场预计此轮焦炭有3-4轮左右的提降。目前二轮提降之后，港口准一级焦现货价格为2700元/吨，2日焦炭05合约最低触及2433元/吨，其实盘面已经提前走出了四轮提降的预期。从盘面走势上看，期价在2500元/吨下方，买盘力量较强。短期下游钢厂需求未完全启动，期价将在20日附近震荡，后期随着下游需求的恢复，以及4.3米焦炉的退出，焦炭仍有一轮上涨行情。短期操作上以短线为主，中期策略可以考虑2450元/吨下方分配布局少量多单。

锰硅   锰硅盘面昨日维持高位盘整，宽幅波动。随着锰硅开工的恢复，锰矿港口库存压力近期小幅缓解，加之外矿对华4月报盘再度上调，昨日锰矿港口现货价格小幅走强，对锰硅盘面形成了一定的支撑。从锰硅自身基本面来看，供应端收缩的强预期落地为强现实的概率较大。因为内蒙地区锰硅产能的占比较高，能耗双控下其供应端近期确开始出现拐点。2月全国锰硅产量环比下降63058吨，降幅进一步扩大。另一方面，随着铁水逐步从板材流向螺纹，电炉进一步复产，3月下游粗钢产量的回升对其需求的提振将较为明显。从部分提前开启的钢招价格来看，锰硅本轮环比增幅大于硅铁。对3月锰硅价格仍可维持偏多思路。后续需密切关注锰硅供应端收缩的持续性，2月锰硅的减产主要集中在内蒙和广西主产区，但宁夏和贵州主产区开工率进一步上行，后续产量降幅或将逐步收窄。操作上短期背靠10日均线逢低吸纳，静待主流钢厂本轮钢招价格落地。

硅铁   硅铁盘面昨日大幅回落，出现缩量减仓，一举下破5日均线支撑，前期多单有止盈离场迹象。市场当前对3月钢招心态不一，部分钢厂对当前高价硅铁的压价意愿较为明显。虽然当前硅铁的整体供应仍呈现偏紧的格局。但从中期角度看，硅铁后续上涨的动能将逐步减弱，主因其供应端收缩的预期迟迟未能落地。上周全国硅铁产量进一步上升且增幅较为明显。日均产量环比增加550吨至18404吨，开工率环比上升2.51个百分点至64.69%，实际供应端进一步宽松。需求方面，虽然粗钢产量有逐步增加的预期，但电炉复产主要贡献螺纹产量，高炉铁水也将逐步转向螺纹，硅铁需求端后续改善幅度不及锰硅。下游钢厂对由预期推升的高价硅铁现货的接受程度存疑。当前盘面升水现货明显，若产量下降预期后续进一步被证伪，盘面大概率将从高位继续回落。对硅铁05合约应采取逢高沽空策略。

铁矿石 昨夜盘螺纹热卷大幅上涨，唐山地区环保限产的趋严叠加当前对终端用钢需求的乐观预期，使得市场对成材价格的看涨信心进一步提振。钢厂盘面利润的进一步扩大将给予铁矿后续进一步上行的空间。当前日均铁水产量已升至250万吨上方，铁矿日耗水平明显高于往年同期。随着钢厂利润空间的修复，对铁矿价格上涨的接受意愿将增强。短期疏港受限不改变钢厂新一轮补库预期，预计近期日间疏港量将再度回升至310万吨上方。主流外矿在2月发运较为低迷，澳巴矿3月到港压力不大，港口库存将再度进入去库模式。用焦成本的下降使得钢厂对球团的需求减弱，近期明显提升了烧结矿的入炉比例，利多盘面价格。当前MNPJ粉库存仍处于近年低位水平，高需求下铁矿库存总量和结构性矛盾后续可能会再度显现。05合约的高基差近期已得到一定程度的修复，3月随着铁矿现货价格将进一步上行，盘面将加速向现货价格收敛。主力合约大概率将向上突破1200一线，操作上应继续维持逢低多配的策略。

玻璃   夜盘玻璃延续升势，主力05合约涨3.67收于2146元%。现货方面，国内浮法玻璃市场走货情况较好，部分价格继续上调。华北石家庄玉晶、河北金宏阳上调1元/重量箱，天津中玻、安全计划4日提涨。沙河市场价格基本稳定，个别厂个别厚度市场价略涨；华南市场明轩、鸿泰、玉峰涨2元/重量箱，南宁厂涨1元/重量箱，八达涨4元/重量箱；华中多数厂家产销平衡及以上，部分库存已降至低位，报价继续上调1-5元/重量箱不等，部分近期有继续提涨计划；华东市场福莱特价格上调5元/重量箱，临沂蓝星、东台中玻上调3-4元/重量箱，滕州金晶合格品价格上调2元/重量箱，厂家出货良好；西南市场四川威力斯涨4元/重量箱；西北市场近日神木瑞诚价格上调1-2元/重量箱不等，乌海蓝星计划明日上调2元/重量箱。浮法玻璃供应有所增加，2021年浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议前期多单谨慎持有，短线投资者避免追高。

原油   隔夜内外盘原油进一步走跌，产油国增产担忧打压市场情绪。原油在前期连续上行后市场乐观情绪基本兑现，部分多头高位离场，同时高盛昨日预测中突然调低油价预期令市场意外。隔夜API报告显示，原油库存增加735.6万桶，汽油库存减少993.3万桶，精炼油库存减少905.3万桶。当前市场关注周四举行的OPEC+会议，一方面沙特将决定是否会延续100万桶/日的额外减产，另外一方面OPEC+将讨论是否从4月份开始增产50万桶/日，若两方面均得到确认则会带来150万桶/日的供给增量，这将给再度拖累原油市场去库进度，昨日有消息称欧佩克+准备通过增加产量来给石油市场降温，沙特据称仍在考虑如何逐步退出自愿减产。目前来看，产油国会议结果仍存在不确定性，任何产量政策的变化都可能引发油市的大幅波动，产油国会议前盘面将延续回调，SC原油暂时关注下方20日均线支撑。

沥青   沥青期货夜盘低开震荡。本周初国内中石化主力炼厂沥青价格大幅上调后，昨日国内主力炼厂价格持稳，部分地方炼厂价格小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回升，沥青资源供应有所恢复，与此同时炼厂库存小幅去化，但由于终端需求疲软，沥青社会库存继续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，节后终端用户询货情绪有所增加，而随着气温的回暖，3月份沥青下游刚需将逐步启动，当前个别项目已有开工情况，沥青刚需将少量、逐步释放。整体来看，当前沥青走势以跟随成本为主，原油高位回调对沥青形成明显打压，短线将偏弱运行，下方暂时关注3000附近支撑。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油小幅波动。北京时间周三(3月3日)凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至2月26日当周API原油库存增加735.6万桶，预期减少185万桶；汽油库存减少993.3万桶；精炼油库存减少905.3万桶；库存超预期增加，外盘价格承压下跌。欧佩克+有望在本周同意增产，以便给快速上涨的原油价格降温。沙特对增产谨慎而俄罗斯一直主张增长50万桶/日，即欧佩克3月会议预计将同意在4月增加50万桶/日的配额，沙特将取消其单边削减100万桶/日的计划，均使得供给端呈现增加预期，如果成为现实，供给超越预期，使得供给压力大增。因此，3月份时间节点变得异常重要，原油供需由3月份之前的供减需增向供需双增转化，预计供需缺口大幅缩小。燃料油基本面：截止2021年2月24日的一周，新加坡燃料油库存2039.1万桶，比前周上涨101.2万桶；柴油库存1551.8万桶，比上周增加10.9万桶。库存出现小幅增加。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：随着原油供给增加，极寒天气对产能影响的缓解，需求逐步复苏使得原油供需出现边际减弱，在原油成本驱动转弱情况下，燃料油绝对价格亦出现下挫，预计燃料油价格短期会出现一定程度回调，耐心等待燃料油企稳时机，时间空间均回调到位的情况下，再积极布局多单，密切关注本月举行的OPEC会议。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格继续上行，收阳线，呈现高位整理态势。截至3月2日，主要生产商库存水平在91.5万吨，较上一工作日增长1万吨，涨幅在1.10%，去年同期库存大致在132万吨，周末石化库存累库幅度较大，今日继续小幅累库。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场价格各区小幅下跌50-100元/吨，热度有所降温。LLDPE主流价格在8700-9000元/吨。PP拉丝价格在9100-9500元/吨，美金市场方面：PP美金市场价格弱势，均聚1300-1320美元/吨，共聚1300-1340美元/吨可谈。进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，使得3月份PE/PP进口有减少预期。需求方面：棚膜整体需求维持弱势，厂家订单稳中下滑；地膜需求进入旺季，厂家多维持高位生产。下游企业库存高位，价格较高背景下，下游补库动力略显不足。综合分析：进口利润持续负值，海外市场价格高于中国，均对价格形成较强支撑，随着原油价格下跌，各环节成本有所降低，使得成本支撑减弱，同时国内下游企业补库动力不强情况下，预计价格呈高位整理状态。策略方面建议L/PP多单谨慎持有，l移动止赢至8640元/吨，pp移动止赢至9080元/吨。

乙二醇 夜盘，乙二醇延续回调，EG2105合约收于5707，跌幅达1.55%。临近OPEC+会议，市场担心产油国增产，国际油价走跌，化工板块前期快速拉涨品种集体高位回调，多头资金陆续撤退。就乙二醇而言，从供应端来看，近期随着乙二醇价格走高，国内煤化工装置重启积极，同时油制装置EO转产EG积极，国产量有所回升。从进口量来看，沙特yansab91万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于2月初停车检修；伊朗Morvarid50万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置此前于1月初停车检修。尽管海外装置陆续升温重启，但考虑到船期时间，1~2月份海外装置检修损失量将体现在3~4月份进口量上。因此3月份乙二醇进口量仍趋下降。从下游需求来看，目前聚酯开工率迅速回升，预计3月份将在90%~95%之间运行，加上目前聚酯成品库存偏低，乙二醇下游需求较强。综上，目前乙二醇国产供应回升、进口缩量、需求快速恢复，月内主港仍存在一定的去库预期，乙二醇供需面仍有支持。但临近opec+会议，市场不确定性增多，同时高价之下，获利盘有离场动作，建议前期05多单暂时减仓离场，做好盈利保护。后续关注opec+减产结果指引。

PTA 夜盘，PTA止跌震荡，PTA2105合约收于4600，但原油盘中先扬后抑，仍趋弱运行。临近OPEC+会议，产油国增产预期带动国际油价走跌，PTA成本端支撑走弱。从PTA自身供需来看，需求端来看，3~4月份正值终端纺织服装行业旺季，江浙织机开工率近期迅速回升，聚酯目前成品库存维持低位，聚酯开工率已回升至89.52%，月内有望在90%~95%之间运行，PTA需求端有望维持旺盛。供应端来看，虹港石化250万吨/年的PTA装置一半产能已投料试车，但3~4月份PTA装置检修计划较多（重点关注检修兑现程度），届时检修或阶段性对冲新产能压力，在需求高位运行之下，3~4月份PTA有望实现平衡甚至是去库。综上，尽管3~4月份PTA供需存边际改善预期未变，但成本端油价近期受OPEC+会议预期影响有走弱的迹象，根据我们的测算，暂时看至下方4300支撑，多单暂时规避。中期，等待油价指引。

短纤   夜盘，短纤高开震荡，PF2105收至7886，涨幅0.05%。现货方面，周二期货大跌，厂家挺价心态强烈，报价未做调整，商家心态偏弱降价出售，市场成交价江苏7750元/吨现款自提，浙江和福建分别7900、8000元/吨短送。基本面方面，成本上虽然原油下跌和PTA虹港石化新装置投产带来利空，但是PTA加工费偏低，3-4月份装置检修计划增多，支撑市场，乙二醇港口库存低位，美国因寒潮装置集中停车，供应偏紧，价格有支撑；供需上，短纤工厂库存在-20天左右，甚至超卖40-50天，厂家挺价强烈，下游纱厂原料库存超过一个月，以零星刚需成交为主，但盈利良好，对原料高价接受度相对较强，节前囤货的贸易商和套利商获利了结，拖累市场。综上所述，当前行情受多头获利了结和原油走势影响震荡偏弱，暂时关注下方7500-7700支撑，前期低位多单可逐步止盈离场；中期，金三银四旺季来临，月下旬或再迎补库上涨行情，届时再入多单。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯区间震荡，EB2105收于9245，涨幅2.02%，止住了近两日快速下跌的趋势。现货方面，周二中石化华南销售公司和浙江石化等公司定价下调700元/吨，江苏苯乙烯市场低位整理，出货低迷，现货9300/9400；3月下9380/9430；4月下9260/9290；5月下9070/9100。基本面上，供应端海外部分装置将于3月上旬重启，国内山东玉皇20万吨装置上周五重启失败计划再停车10天，壳牌二期70万吨装置已启动，中化泉州45万吨装置计划3月中下旬出产品，总体上供应在逐步增加；需求端，下游EPS开工率提升，海外供应有缺口现货价格偏强；成本端，乙烯供应减量，价格仍有上涨可能，纯苯弱势整理为主，苯乙烯成本支撑尚可。由于苯乙烯价格快速回落，利润压缩较大，目前成本线8400-8500元/吨，进一步下跌空间有限。而且近期内外盘套利窗口持续处于打开状态，听闻3月份苯乙烯出口量有望达7万吨，随着“金三银四”的来临，港口发货速度将加快，在进口量偏低预期的支撑下，主港月内有望去库至10万吨以下。综上，苯乙烯基本面偏多，关注10日均线支撑，待行情止跌企稳时再入多单。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅上涨，当前期价在4000元/吨附近震荡。由于CP价格的的上涨带动，2日现货价格稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4208元/吨。欧佩克消息人士称：据悉欧佩克将从4月起增产160万桶/日。市场对原油短期供应增加有所担忧，前期驱动油价上涨的因素在逐渐减弱，近期需重点关注OPEC+会议。API公布的最新数据显示，2月26日当周，API原油库存较上周增加735.6万吨，油价短期上涨承压。就液化气自身而言，供应端：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量73453吨/日，环比上期增加1071吨/日，增幅1.48%。供应偏宽松。需求端：当前工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所减弱。民用气随着气温的转暖，需求将逐步下降。船期方面：2月份冷冻货进口220万吨，进口量短期偏多，后期港口库存下降趋缓。整体而言： OPEC+会议前夕，增产预期下，原油短期面临回调，将带动液化气期价走低，短期液化气低位多单可适当减仓，后期操作需等待OPEC+会议结束之后的确定性操作机会。

甲醇   国内商品期货市场走弱，能化品种跌幅居前，甲醇期货深度下探，跌破五日均线，最低触及2470，午后逐步止跌回升，收复至2500关口上方运行，录得小阴线并带有长下影线。甲醇期货涨跌交互，横向延伸整理。国内甲醇现货市场窄幅波动，区域走势分化，沿海市场弱势调整，内地仍有所抬升。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1850-1890元/吨，南线地区商谈1800元/吨。甲醇厂家整体签单顺利，出货平稳。随着下游市场逐步返工，甲醇刚需补货增加。持货商存在低价惜售情绪，报价积极推涨，甲醇商谈价格走高，整体放量较前期有所改善。3月份，部分装置存在检修计划，内蒙能耗双控政策影响部分装置开工下调，甲醇货源供应区域性收紧。由于甲醇表现相对偏弱，而下游产品价格居于高位，导致产业链利润主要集中在下游。国外甲醇生产装置运行负荷不高，货源供应整体偏紧，促使报价高位运行。国内与周边地区价差扩大，转出口增加。装置春季检修期间，甲醇基本面将好转，期价反复测试2560附近压力位，运行区间仍将进一步抬升，维持偏多思路。

PVC PVC期货涨跌交互，延续调整态势，重心不断松动，跌破十日均线，尾盘时段盘面出现拉升，最终飘红。国内PVC现货市场弱势整理，气氛明显降温，各地区主流价格下调，市场参与者心态受到一定影响。随着物流运输条件恢复，西北主产区企业出货增加，交付预售订单为主，企业库存回落。但厂家新签订单情况一般，出厂报价跟随调整。根据公布的信息，企业检修计划仍不多，装置开工水平维持在高位，产量增加，货源供应呈现回升趋势。下游市场适量逢低补货后，主动询盘及采购积极性下降，现货实际交投疲弱。下游制品厂成本压力凸显，高价货源向下传导遇阻，业者操作谨慎，放量逐步缩减。原料电石依旧坚挺，河南、甘肃、陕西、华北、东北等地电石采购价上涨或是计划上涨，PVC企业对电石需求旺盛，成本端仍有上升空间。上下游市场博弈，PVC期价高位震荡洗盘，隔夜夜盘止跌回升，盘面波动加剧，追涨风险较大，可考虑买入跨式期权。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，继续震荡上涨。夜盘高开低走，震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI企稳止跌。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场情绪好转，下游询货增加，以低硫高卡煤为主，受市场流动性货源减少及成本支撑影响，卖方报价走高，甚至捂货惜售，但下游对高价接受度有限，成交不多。进口煤方面，虽然国际海运费较上周已出现下滑态势，但仍高于节前价格，进口煤采购成本仍然较高，限制了终端进口煤采购积极性。当前外矿报价坚挺，但终端不接受高价，压价情绪较浓，市场实际成交较少。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位650。

橡胶   沪胶窄幅整理，是否止跌还需观察。近几个交易日包括橡胶在内很多商品剧烈震荡，投资者心态由过分乐观到极度悲观，价格走势情绪化明显。春节后天胶下游企业纷纷复工，但采购力度相对较弱，节前储备的橡胶库存可能会使用至3月中旬。此后，橡胶采购有望回升，对胶价也应该有支持。技术上看，当前沪胶已经回到春节后突破行情的起点附近，下方持续三个多月的整理区应有很强支撑，沪胶有望在15000~15500元区间止跌走稳。下游企业可卖出平值或浅虚值的看跌期权进行买入保值。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面延续升势，主力05合约涨幅一度超3%。现货方面，国内纯碱市场行情向好，市场交投气氛温和。新都化工计划3月7日起检修，双环煤气化设备本月有检修计划，南方碱业、云南云维尚未开车运行。2月份纯碱厂家新单价格明显上涨，华北地区氨碱厂家轻碱新单价格上涨150-200元/吨。中东部地区部分联碱厂家反映轻碱新单接单情况尚可，市场成交重心上移。华东地区纯碱市场持续上涨，江苏地区轻碱主流出厂价格在1550-1650元/吨，重碱主流送到终端价格在1750元/吨左右。湖南地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800元/吨左右。纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。纯碱多头趋势延续，建议前期多单继续持有；短线波动率攀升，新入场头寸谨防追高。

尿素   周二国内尿素市场行情小幅松动，多数区域市价下调幅度10元/吨附近；苏北区域因省内工厂报盘下调明显，因此市价有40元/吨的降幅。较高的行业开工率、淡储货源开始释放，供应端的过剩预期打压贸易商及下游工厂拿货心态，下游采购更显谨慎。厂家新单成交压力增加，价格也有所松动。春耕期间尿素供需两旺态势未改，现货价格近期相对坚挺，期货盘面回调打破了尿素价格一路上行预期，同时盘面回调至相对低位给需求方提供了买入套保可能。建议下游按需备货保障春耕，亦可择机把握期货盘面1900一线低位买入套保机会。

白糖   郑糖夜盘小幅反弹，国际糖价创近日新低后回升有利多作用。上周以来郑糖冲高回落，表现要强于国外糖市，部分原因在于此前外糖涨幅要明显高于国内，回调压力自然较大。不过，虽然郑糖相对抗跌，但供应压力不可小觑，1月底糖厂库存创历史新高，广西糖厂停榨推迟可能使得食糖产量高于预期。短线看，近期郑糖在5400~5500元窄幅震荡，缺乏明确方向。消息面关注2月份产销数据，外糖反弹后的表现也有指引作用。短线交易为宜。

豆粕   美豆上涨，收复前一日跌幅，目前市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，近日多家机构上调巴西大豆产量预估，巴西大豆贴水下降增加其在国际市场竞争力，对美豆价格形成压力，但美豆供应趋紧格局不改，市场博弈力度加剧，3月开始巴西大豆收割加快，并将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，短期支撑1350美分/蒲附近，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，部分油厂和经销商选择停报抗跌，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆供应接近尾声，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，豆粕低位仍存一定支撑，不过在原油走强，国内豆油收储背景下，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕主力05合约短期调整，短期压力3600元/吨，支撑3300元/吨附近，关注支撑有效性，低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略。

生猪   生猪高位盘整，观望情绪浓厚。3月2日（星期二），LH2109 继续高位盘整，以 0.74%小幅收涨于 28750 元/吨。当日成交量6560手(1289 )， 持仓量 13518 手(-495 )。其中多单持仓 8264 手(-271)，空单持仓 9407 手(-260)，净空持仓 1161 手(+11)。申万农林牧渔指数跌幅-0.92 %。
全国各地区生猪现货价格继续大幅反弹。3月2 日，全国外三元生 猪出栏均价29.75元/公斤，较昨日上涨 2.34%，较前一周上涨9.82%；15公斤外三元仔猪价格104.33 元/公斤，较前一日上涨0.38%，较前一周上涨 1.30%，在市场生猪避险式恐慌出栏后，生猪出栏量急速减少，部分养殖户开始压栏惜售。今日屠宰企业涨价幅度较为突出，部分屠宰企业涨价幅度达到 1.0-1.5 元/公斤，北方地区猪价涨幅有所放缓。从今日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开 磅价格呈现上涨态势，白条猪成交量下滑，批发市场呈现缩量下滑。随着近期猪价的快速上升，一些养殖企业出栏意愿有所增强，再加上屠宰企业近期缩量表现明显，市场对高价接受力度不够，谨慎看待现货反弹高度。
从当前盘面的价格来看，LH2109 已经基本上兑现了疫情带来的上涨 价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议多单轻仓观望为主。考 虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年内价格的相对 高点，价格应很难跌破外购仔猪的成本，因此判断，盘面的下行的空间 相对有限，长线操作上可背靠 27500 元/吨一线等待回调继续买入。对 于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。

苹果   苹果05合约昨日继续下跌，供应宽松仍然是当前市场的主要压力。春节过后，节日走货好于预期提振市场情绪，并且随着新果生长关键期的临近，异常天气波动使得天气炒作之声渐起，为苹果05合约提供情绪支撑，不过新果生长关键期一般从4月下旬开始，当前天气炒作言之尚早，盘面的持续推动力表现不足，再加上元宵节过后产销区市场走货回归清淡，当季苹果供应宽松局面仍然难以扭转，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，不过当前05合约价格已经进入相对低位，参照03合约的价格来看，其继续下行空间也有限，05合约短期或继续5300-6500低位区间波动，市场未出现有效地利多刺激的情况下，操作方面仍然建议反弹做空思路为主。

油脂   周二国内植物油价格大幅回调，棕榈油价格领跌三大油脂，夜盘价格继续下行。棕榈油价格的下行 ，一方面受到原油和美豆价格回调的影响，周一WTI原油跌破60美元/桶的关口，市场开始担忧欧佩克组织将于4月开始增产，而随着巴西大豆收获进程的推进美豆价格也开始临近顶部，原油和美豆价格的走弱将直接影响到国际豆油价格的走势，从而给棕榈油价格带来压力；另一方面棕榈油本身基本面较为乏力，进入3月后棕榈油将迎来季节性增产，在去年拉尼娜气候影响下东南亚4季度降雨丰厚，今年棕榈油大概率出现增产，而马来出口仍在下行，在印尼和马来增加出口关税的情况下，印度毛棕进口关税不降反增，这使得马来棕榈油出口量再度下滑，根据船运公司数据统计马来棕榈油2月出口量环比下滑5%左右。除了供需趋向宽松之外，棕榈和柴油间的高价差使得印尼国内B30计划的推动负旦重重，预期今年仍难以得到全面的实施。在整体植物油价格下行的背景下，马来棕榈油供需趋向宽松的格局将使得当前的价格难以维系，我们预期进入3月中下旬后棕榈油价格将持续下行。由于当前植物油顶部形态已经初步形成，建议05豆油多单择机平仓获利了结，同时做空棕榈09合约并长期持有。

鸡蛋   JD2105合约大幅下跌后小幅震荡整理，鸡蛋现货市场价格稳中偏弱，主产区鸡蛋价格3.49元斤，较昨日跌0.05元/斤，主销区平均价格在3.74元/斤，较昨日跌0.06元/斤，货源相对充足，下游消化积极性不高。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且月内老鸡淘汰量显著减少，市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所增加，鸡蛋产能有所积累；需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑偏弱，而后期随着学校开学及节假日的来临集中消费需求有望增加。
综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价偏弱运行，目前蛋价高于往年春节后蛋价，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高位调整，短期压力4800元/500kg，支撑4200元/500kg附近，等待调整低位参与反弹为主。风险点：1、养殖端大批量换羽，阶段性产蛋量缩减，支撑3月份蛋价，压制5月乃至中秋行情； 2、禽类疫病风险加重，上升到传人现象，将导致消费骤降及价格大幅回落。

棉花、棉纱   3月2日，郑棉主力合约涨0.21%，报16430；棉纱主力合约涨1.46%，报24400.
棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重。昨国内棉花现货平稳，基差暂未改变。期货市场微幅下跌，点价交易小批量成交。随近日期货波动较大，部分纺企持观望态度，棉花采购相对谨慎。不过市场认为随着金三银四到来，纺企接单和利润较好，预计棉花易涨难跌。纯棉纱涨势暂缓，多数商家未再调价，成交量尚可。其中40S明显好于其他品种，多数商家反映没有现货。金三银四到来，下游订单增加明显。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，后期棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动、冲高回落。操作上建议棉花回调至16000附近做多，棉纱24100附近做多。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期有望回升，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   昨夜美豆震荡上涨，巴西加阿根廷总体产量大概率仍是丰收，部分市场机构小幅上调巴西大豆产量至1.33亿吨，南美豆的季节性上市压力短期施压美豆盘面。但美豆良好的国内消费和历史低位的库消比仍将对美豆期价产生支撑，预计05美豆在1350附近支撑较强，三月中旬前美豆大概率呈现高位震荡态势。到3月中旬开始交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。
昨晚菜粕主力05合约震荡走强。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议短期观望或2800一线逢低轻仓建立长线多单。

玉米   玉米05合约夜盘震荡偏强。现货市场来看，节后补库需求叠加华北部分地区雨雪天气影响运输，昨日山东大多企业收购价格继续上涨10-20元/吨，不过非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，昨日南方港口价格继续下跌10元/吨。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，近期非瘟干扰以及谷物替代将放缓市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘震荡偏强。近期的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，昨日淀粉全国均价在3690元/吨，较前一日3684涨6元/吨，高基差对期价支撑仍在，此外，目前山东企业玉米到货量不多，企业对于淀粉挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆   纸浆日内大跌后，隔夜盘再次收涨，波动加大。逻辑上：短线难言供需已发生逆转，即驱动开始转弱，由于估值已处于较高水平，同时近几日相比其他工业品纸浆也表现较强，纸浆主力合约与南华工业品指数比值也升至其上市以来高位，因此出现估值修复形式的下跌，持仓大幅减少，存在资金止盈离场可能。从供需来看，去年12月俄针发货量增加，但1月以来数据较少，目前还未看到主要国家出口中国漂针浆增加，纸张价格继续提涨，白卡纸报价升至万元以上，对经济走稳后海外需求回升的预期处于验证阶段，因此自下而上的负反馈尚未形成。在供应增量有限的前提下，对全年纸浆价格仍维持偏多看法，市场情绪企稳后建议多配。

花生   花生期价周二震荡下跌。由于国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要跟随花生油价格走势波动。短期看全球油脂供给偏紧，国内进口花生受海外物流影响到港延迟，利多花生价格。但4月油脂或出现拐点、几大油厂已收购年压榨量的七成货源，以及花生油和豆油价差过大，性价比下降，终端需求受到抑制，均会对花生价格产生压力，预计短期花生价格跟随油脂价格高位震荡，中长期不宜过分看多。操作建议已有多单部分止盈，国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保，锁定部分利润。

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