工信部分别在去年12月底的全国工业和信息化工作会议和今年1月底的国新办举行的新闻发布会上表示，2021年要压减粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。2月8日，工信部在其官网发布《继续奋斗 勇往直前 开启钢铁行业高质量发展新征程》文章称，2021年要研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策，确保2021年全国粗钢产量同比下降。而从地产、基建和制造业的相关数据来看，今年钢材消费将同比大概率增加，如果仅压缩粗钢产量，将导致钢价大涨。所以市场传言的取消板材出口退税最终实现的概率较大。若13%的热轧卷板出口退税取消，将导致国内热卷出口价格大幅上升，出口性价比骤降，根据相关机构的预估，取消板材出口退税将影响90%的板材出口，影响量为700万—750万吨。

图片
图1：2016—2020年热轧卷板出口量

全球汽车产量下降影响板材消费

受汽车芯片供应不足的影响，国外汽车巨头宣布采取减产和停产措施，国内部分汽车企业也表示因芯片短缺将影响汽车产量。根据相关机构预估，汽车缺芯片将影响全球150万辆的汽车产量，进而影响板材消费。

图片
表1：国内外受芯片影响汽车品牌汇总

卷螺5月合约价差3月份收窄概率大

螺纹钢的主要消费终端房地产和基建的开工和施工主要在户外，受气温的影响较大，一般会随着三四月份气温的回升开始大量开工和施工，建材的消费呈现“金三银四”的季节性。而热卷的消费在3—5月并无明显的季节性。因此螺纹钢2105合约对应的是消费旺季，而热卷2105合约对应的消费无明显季节性。

图片
图2：全国主流贸易商建材成交季节性走势

据统计，自热卷和螺纹钢期货上市以来，共出现6次卷螺5月合约套利，5次卷螺价差在3月份收窄，仅1次价差扩大，即卷螺价差收窄概率为83%。

图片
图3：卷螺5月合约价差季节性走势

投资逻辑及策略

投资逻辑：1.板材出口退税取消概率较大，若13%的热轧卷板出口退税取消，将导致国内热卷出口价格大幅上升，出口性价比骤降，将影响板材出口。2.汽车芯片短缺将影响全球150万辆的汽车产量，进而影响板材消费。3.螺纹钢消费呈现“金三银四”的季节性，而热卷消费无明显的季节性。4.卷螺5月合约价差3月份83%的概率呈现收窄走势。

投资策略：做多螺纹钢2105、做空热卷2105，建仓参考区间为卷螺5月合约价差在180—230元/吨。 

风险：建材消费旺季不旺。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。