中银国际发布研究报告称，超图软件(300036.SZ)GIS需求有度，投资价值重现。预期2020-2022年净利润预期为2.6亿、3.4亿和4.6亿，EPS为0.58元、0.75元和1.03元，对应PE为30X、23X和17X，维持“买入”评级。

中银国际指出，超图软件近期业务回暖，新基建和国产化带动自然资源系统需求增长，同时公司管理层增持反映信心。公司目前估值位于历史底部，在国产化GIS软件替代机会下，超图软件增速有望提升。

中银国际主要观点如下：

行业需求旺盛。政府预算缩减叠加疫情事件对公司造成负面影响逐渐缓和，受益于国家在新基建方面投资推进，公司客户相关需求预算充足。未来3-5年，新型智慧城市建设、自然资源信息化、实景三维中国等战略机会将持续为公司带来增量发展机会。国土空间规划体系建设和自然资源确权进展方面，预计2021年会有更多项目加速落地。

业绩快速恢复。疫情得到控制后，公司中标和新签合同进度加快，同时公司进一步加强费用控制、降低数据外包业务占比，使得Q3单季实现总营收4.35亿元(+5.07%)，归母净利润1.03亿元(+17.61%)，扣非净利润1.02亿元(+31.25%)，毛利率明显提升至59.13%，迎来业绩拐点。在复工复产背景下，公司运营逐步回归正轨，在手订单充足、项目实施与验收速度加快，预计Q4业绩将持续改善，为实现全年业绩稳步增长提供关键支撑。

管理层增持，彰显长期发展信心。公司两位董事于2020年12月至2021年1月以集中竞价交易方式数次实施增持，累计持股比例分别提升至4.689%和1.836%，反映了对公司未来发展和长期投资价值的信心，传递出积极信号。

评级面临的主要风险

疫情影响项目实施和确收;政府投入低于预期。

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