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铜  

周三铜价涨势暂缓，沪铜2104收于67910，上涨0.53%，伦铜高位小幅回落。美联储重申宽松立场并淡化通胀担忧。美国1.9万亿财政刺激通过在即，民主党力求送议案驶入快车道。全球疫情风险显著降低等一系列利好消息令市场对经济复苏及通胀回升加快的乐观情绪浓厚，造成铜价自2月4日以来持续攀升。供需方面，进口铜精矿现货TC绝对值仍处于低位，表明铜精矿供应仍然偏紧。年初冶炼厂年初排产量不高，供应端对铜价形成支撑。铜管、板带箔、棒材及漆包线企业订单充足，叠加“就地过年”政策，节后下游复工料快于往年同期。春节前及春节期间累库明显低于往年水平，且全球显性库存处于低位，因此若后续无大幅累库，对铜价负面影响不大。
不过随着铜价快速大幅上行，基本面利多支持力度将逐渐减弱，下游畏高情绪明显，新增订单下滑，入市采购减少，且精废价差处于高位，也将抑制精铜消费。交易通胀逻辑依然成立，铜价仍处于上行趋势中，但需警惕市场乐观预期集中释放后铜价高位回落风险，操作上建议多单继续持有，未入场者建议观望或短线参与。

锌、铅  

周三股市不利，有色继续偏弱调整，锌跌超2%。形态上看美铜依然在比较强势的上涨趋势中，因而有色整体的大逻辑还没有转向，锌从22000的强阻力回调500点在意料之中，铅从16000回调也在预期之内，不建议转空。风险偏好的急速上扬是价格上行主因，尤其是对美国1.9万亿的经济刺激的展望以及对于疫情防控过后的爆发性消费都有期待，但要注意货币政策的潜在转折预期。目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，一个是经济没复苏通胀却过热，现在更多是通胀渐入佳境经济却没复苏，无论哪个市场都是畸形的。我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法。转折点可能在3月，在此之前享受泡沫。操作策略：3月之前维持相对乐观的操作思路。锌价21800-22000元/吨的压力位跌破，短线调整，但看铜做锌不主动做空观点暂不变，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，如卖保已入场，可持铅空单。

镍  

镍价高位震荡波动反复，随着股市下行调整有所放大，高位震荡调整暂可能延续。从现货情况来看，交投恢复，镍升水持平昨天，现货成交依然很淡。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高，节后报价仍高，镍豆溶解不经济。不锈钢市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点，较节前上涨100元/镍点。LME镍价短期震荡调整，下方关注19200-19300元附近支撑。龙头品种铜走势引导性偏强，镍调整，本周继续重点关注美国刺激计划能否兑现，及是否继续带来风险资产的获利了结，沪镍短线关注140000元，这是多头较为重要的防御位置，暂宜短线操作，或等待企稳信号出现。

锡 

 随着有色板块的回调，锡价亦出现高位回落，最低跌至18.6万元，尾盘跌1.44%至18.85万元；伦锡方面，伦锡高位震荡调整，稳定于2.65万上方，后市仍有上涨空间，对沪锡价格形成提振。自节后开市以来，沪锡价格最高涨幅达到18%，当前依然维持在15%的涨幅，年度涨幅依然接近25%，后市突破20万整数关口可能性较大。内外盘联动分析，通过测算2.6万的伦锡对应的到岸价格为22万元，2.7万的伦锡对应的到岸价格为23.1万元，故对于沪锡而言仍有上涨空间，沪锡将会不断刷新历史新高。基本面方面，现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，需求预期增强，而供给则会依然偏弱（疫苗民族主义导致的分配不均使得供需出现更严重的错配），供需矛盾更加突出，将继续提振锡价。宏观方面，疫情风险逐步消退，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在，大宗商品仍有上涨空间，特别是铜价的强势表现对有色形成提振，对于锡价亦形成利好。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会更加突出继续支撑沪锡走势。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。当前，锡价急涨后如期回落调整，关注18.2万的缺口支撑，沪锡回落调整则是买入机会，当前阶段依然不建议做空。

铝   

2月24日，沪铝主力合约AL2104低开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到10元/吨。铝下游加工整体按预期复工，整体完全恢复如常需至3月。铝棒方面，国内铝棒主流市场加工费涨跌皆有，部分持货商在基价持续上涨下小幅下调10-20元/吨，部分持货商看多后期市场小幅上扬，市场上甚至有停售现象。整体来看，铝棒出货情况一般，甚至不及昨日。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单离场，保值企业可分批适量建立空单，04合约上方压力位17000。

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