为什么上海机场连续暴跌，到底是不是大白马错杀，是否值得抄底？

最近，传统大白马股之一的上海机场连续暴跌，有很多人问，这到底是不是错杀，是否值得抄底？

我先给出结论，上海机场不是被错杀，中短期不值得抄底。

为什么这么说呢？

首先，我们先来看看什么是白马股，所谓白马股是指长期绩优，回报率高并具有较高投资价值的股票，具体特点是该类公司一般具有较高每股收益，净资产值收益率和较高的每股净资产，上海机场就具备这其中的大部分特点。

白马股

其次，为什么说上海机场不是被错杀，中短期不值得抄底呢？我们先来看下机场的收入的主要构成部分，很多人认为机场的主要收入就是运送旅客和货物的收入，其实并不是这样的，以上海机场为例，上海机场非航空性收入占到了其60%以上，这里的非航空性业务收入主要就是指的免税店业务，也就是说，其实上海机场最赚钱的业务并不是航空性收入，而是免税店的租金收入和中国中国中免给予机场的提点费用。

中国中免

而由于最近上海机场和离岛免税业务巨头中国中免签订了补充协议，这个补充协议直接改变了上海机场的赚钱模式。原来中国中免和上海机场的协议是下有保底，上不封顶，具体意思是，就算中国中免业绩不好，也要支付给上海机场保底的租金费用和保底的提点费用，如果离岛免税业务较好，提点那就更多。

上海机场

这有点类似现实生活中的门市房东做法，房东是不管你生意好不好的，到时间你就得给房东房租，如果房东看你生意特别好，还有可能给你涨房租。可以说原来的这种模式对于上海机场来说就是一种躺赚的模式，业绩十分有保障。

机场免税店

但是，随着这个补充协议的签订，模式完全变了，基本是上有封顶，下不保底。所以，对于上海机场来说，完全改变其原有的赚钱模式，也就是对于上海机场来说，失去了躺赚的机会，这对以业绩著称的大白马股上海机场来说无疑是巨大的打击。

上海机场躺赚模式消失

为什么中国中免会跟上海机场签订这个协议呢？

我认为和海南的离岛免税业务有很大关系，中国中免之前的离岛免税业务大部分都是依赖于各大机场，因为各大机场是跟国外交流的窗口。虽然，2020年由于疫情中外客流大幅度变少，航空业整体都陷入亏损，但是中国中免的业绩反而爆棚，主要就是因为海南的离岛免税业务大幅度增加，这样一来，中国中免就没有必要再继续支付给各个机场所谓的离岛免税店租金和高额的提点费用了，所以，这样协议的签订对于中国中免来说是巨大的利好，因为减少了费用，从而增加利润，但是对于类似上海机场的这样的机场公司来说，中短期就是巨大的利空，所以你会看到以上海机场为首的机场板块都在暴跌，而中国中免暴涨。

海南离岛免税

综上所述，我认为上海机场不再具有白马股的特质，而且也不值得中短期抄底。

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