铁矿石
交易所新规
首先我们来回顾一下之前的基本情况，12月11日，大商所发布公告，就铁矿石定期调整品牌升贴水及增设可交割品牌公开征求意见。

（一）大商所三种备选方案调整频率分别为每半年、每季度或每月调整。半年调整方案样本周期为前180日，新的升贴水公布后执行周期为6个月；季度调整方案样本周期为前90日，新的升贴水公布后执行周期为3个月；月度调整方案样本周期为前30日，新的升贴水公布后执行周期为1个月。品牌升贴水根据品牌价格和质量升贴水计算并定期调整公布。品牌价格数据样本拟采集自上海钢联电子商务股份有限公司、上海钢之家电子商务股份有限公司、北京铁矿石交易中心股份有限公司等机构及铁矿石指定交割厂库、大连商品交易所场外业务平台等多元化主体，采集点为铁矿石指定交割港口。品牌价格根据采集的样本数据按一定方法计算处理。最新的品牌升贴水拟于实施前一月最后一个交易日公布。

（二）大商所目前初步筛选了IOC6、Kumba、本钢精粉等3个品牌。随后大商所交易所以问卷调查等形式向市场调研和收集各方的意见和建议，以此来确定增设的品牌和升贴水标准。

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再来看一下大商所最新公布的情况，1月27号，大商所正式发布公告新增设铁矿石期货可交割品牌：本钢精粉、IOC6、Kumba及乌克兰精粉，较之前的方案多增加了一个品牌。

（一）增设本钢精粉、IOC6、Kumba及乌克兰精粉为铁矿石期货可交割品牌，相应升贴水分别为0元/吨、-20元/吨、10元/吨、65元/吨；

（二）调整现有铁矿石期货可交割品牌升贴水，部分品牌升贴水有一定调整，卡粉由35元/吨调整至90元/吨，卡拉拉精粉由85元/吨调整至45元/吨。具体情况如下图：

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此次大商所正式公布的方案和之前所拟定的稍有变动，但整体框架没有太大的变动。其中新增的四个交割品牌中，本钢精粉是国产品牌。国产交割品牌数量进一步增加，这也体现出大商所一直致力于加强国内市场在铁矿石定价方面的话语权所做出的努力。

我们再来具体分析一下这几个新增交割品的情况：

本钢精粉本身年产量不大，而且对于本钢自身来说也比较短缺，很难有流通到市场上份额，基本不可能参与交割。

Kumba是英美资源的南非矿区的品种，年产量在4000万吨。

IOC6是巴西CSN公司的拳头产品，该公司的年产量在四千多万吨，粉多块少主要以IOC6为主，大概年产量在3000-4000万吨。

据第三方机构了解到Kumba和IOC6的港口库存量在60-80万吨，可贸易量在15-30万吨。而此次新加的乌克兰精粉港口库存量在150-200万吨，大大增加了铁矿石市场的可交割资源。

大商所增设了铁矿石4个交割品牌，进一步增加了市场的可交割资源，有利于进一步维护市场平稳运行、防范可能的交割风险。20年以来大商所陆续增加可交割品牌，从之前的卡卡拉精粉到现在的乌克兰精粉，此举主要是为了抑制20年以来不断上涨的铁矿石价格，铁矿石价格的快速上扬，会不断的侵蚀国内钢厂的生产利润，多增设国产交割品牌可以更好的保护国内钢厂的利益。

大商所拟定期调整铁矿石品牌升贴水这一举措，是为了让期货更好的发现价格，减少市场出现炒作现象，动态升贴水会更加贴合现货市场的实际情况，使得铁矿石期货价格更加真实有效。也是为实体企业参与期货交割提供更好的服务，防范可能出现的交割风险，使得期货市场更好的服务实体企业。

大商所这次对铁矿石的交割品牌的调整是自I2202合约实施，所以对于21年来说影响不大。

铁矿石
市场行情
（一）供应

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海外供应方面：澳洲和巴西发货量均出现了明显下滑。除了季节性因素以外，澳洲主要是受到了飓风天气以及港口泊位检修情况增加，而巴西则是国内雨季以及港口火灾影响。

国内供应方面：1月份国产矿山产量出现一个季节性的正常回落，幅度不大，仍处于较高水平。产量下滑的主要原因是矿山年底正常的停产检修以及因疫情影响部分工人提前返乡。

1月份铁矿石的整体供应压力是有所缓解的，海外矿山年底冲量也基本到港，预计后续到港将会回落，我们认为2月份铁矿石供应压力将继续下降，很难有明显增量。

（二）需求

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从铁矿石需求数据看，钢厂对于铁矿石需求仍较强，尚未受到需求季节性淡季的明显影响，
韧性十足。钢厂补库缓慢进行，目前已基本完成，节前需求将趋于平稳。

（三）库存

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1月份铁矿石港口库存缓慢增加，由于目前铁矿石价格高企且节前需求清淡，钢厂对于铁矿石采购积极性不高，再叠加国内疫情反复以及环保限产限制了疏港水平，使得港口库存累库。考虑到当前钢厂已经基本完成补库，需求疲软，预计后续港口库存将继续累库。

综上所述我们认为目前钢厂节前补库基本完成，铁矿石基本面对行情扰动不大。主要是消息面大商所增设铁矿石交割品牌和工信部发文要压缩今年粗钢产量，导致市场情绪偏空，预计节前铁矿石大概率跟随成材走势，弱势调整，具体幅度取决于钢厂减产力度,可关注节前铁矿石价格回调后节后做多机会。逢低做多05合约。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。