事件：

公司公告全资子公司钦州永盛完成受让凯鲍重工100%股权，抵扣柳州正菱集团及其关联公司应付的1.4亿元债务。

投资要点：

子公司钦州永盛以受让凯鲍重工股权抵销柳州正菱集团应付债务，历史坏账实现新一步追讨、清偿。经资产评估确认凯鲍重工100%股权转让价格约1.84亿元，其中由钦州永盛代正菱集团向标的公司的其他股东支付4500万元款项，剩余1.39亿元与正菱集团应付钦州永盛的债务相互抵销。受让完成后公司持有凯鲍重工100%股权，正菱集团尚有1.14亿应付债务待清偿

与广西臻龙新能源汽车签订合作框架协议，规划以凯鲍重工股权增资入股广西臻龙，切入新能源汽车市场。公司于今年5月公告与广西臻龙签订合作框架协议，约定由广西臻龙为凯鲍重工组建专业经营管理团队并进行设施改造，结合广西臻龙、福建等地的市场需求，研究并生产新能源汽车。凯鲍重工将享有臻龙生产订单的优先性。广西臻龙是集新能源汽车研发、生产、销售和服务为一体的企业，拥有新能源商务汽车的生产技术、资质和市场资源。双方约定公司将以凯鲍重工股权增资入股广西臻龙，一方面盘活凯鲍重工资产，一方面公司将正式切入新能源汽车市场

受益电改，公司可外延拓展发、供电区域，成立新能源基金，战略性发展新能源汽车业务，多层面铺开能源互联网业务。至2017年公司2*35万kW燃煤机组投产后，公司在供电区域内可保证自发自供，形成区域型网络闭环。公司拥有多年发、供电经营经验，将全面受益电改、推进发、供电业务外延。我们认为公司已具备区域发配售一体化优势，借助新能源基金孵化新能源、能源互联网资产，多层面夯实能源互联网基础

投资评级与估值：考虑公司亏损业务调整、2017年火电装机投入运营，不考虑资产注入和外延扩张，我们维持15~17年归母净利润预测分别为42、54和432百万元，EPS分别为0.15、0.20和1.56元/股，复合增长率124%。扣除公司持有1.88亿股国海证券对应的40亿市值，公司对应PE分别为200、157、20倍，考虑管理层考核激励，未来公司有望受益能源互联网业务推进，亏损业务处置以及省属电网资产注入等，通过内生外延公司将拥有显著的业绩增长空间，我们维持对公司的“买入”评级。