锰硅：锰硅05合约今日低点7250元/吨，高点7540元/吨，收盘价7256元/吨，减仓6305手，下跌3.41%，日内盘面波动290点。

硅铁：硅铁05合约今日低点7130元/吨，最高价7450元/吨，收盘价7180元/吨，减仓43284手，下跌4.04%，日内盘面波动幅度282点。

我们分析一下盘面波动原因：

驱动

1月8日乌兰察布发布了《关于加强能耗双控工作推动高耗能产业高质量发展的函》，本月中旬《察哈尔右旗重点用能工业企业能耗“双控”工作方案》出台，此文明显超出了市场对之前乌兰察布发布的取消25000kva合金炉的预期。察右前旗对30000kva以上全密闭未实现综合利用，按12月负荷限电50%；对于图片30000kva以上全密闭炉，按12月负荷限电35%。

市场对政府政策预期从产能方面控制延伸到产量控制，引起双硅一波巨幅上涨，交易员中流传着这样一句俗语“行情始于增仓，终于减仓”。在内蒙硅铁主产区并未跟进出台限制性措施下，市场看多情绪有所消退，本周出现持续性的减仓，盘面跟随下跌。

基本面

我们先看一下今日河钢发布的钢招汇总：

河北钢铁2月锰硅招标，共15830吨较上月招标量减少10070吨，较2020年2月采购量减少10170吨。

河北钢铁2月硅铁招标，共1432吨较上月招标量减少1141吨，较2020年2月采购了增加432吨。

河钢2月钢招锰硅绝对数量和同环比数量，均出现了较大幅度的减量，主要原因是螺纹使用大户宣钢需要关停一座高炉以及承钢进行检修。硅铁钢招数量环比出现大幅减量，河钢双硅招标数量远小于市场预期，造成市场信心的进一步回落。

估值

锰硅内蒙地区静态利润在500元/吨，但主产区乌兰察布受制于政策原因导致产量受限，则市场定价中枢需要向广西等高成本区域倾斜，按照广西成本制作仓单来看，盘面估值在7350元。

硅铁宁夏地区静态利润在1000元/吨，硅铁在利润驱动下产量不断攀升，本月硅铁产量有望达到51万吨，创下近几年的新纪录。按照历史消耗去看，硅铁处于供大于求的现实。

综上我们认为今日锰硅下跌主要受钢招数量不及预期、市场对限产消息的逐渐淡化和硅铁较大降幅的情绪影响。硅铁下跌主要是受政策迟迟未能出台，市场看多心态被淡化，以及对硅铁高利润和高产量的担忧情绪，盘面持续减仓下跌。

风险提示

根据内蒙自治区“能耗双控”工作的部署，截止到21年底全自治区要淘汰掉25000kva以下合金炉（生产特种合金除外）。

硅锰：经过对近两年在产的硅锰炉子计算，此政策将影响内蒙硅锰产量约6万吨，20年内蒙硅锰月均产量37万吨（内蒙产量占全国约37%），所去产量约占内蒙16%月均值，占全国产量6%。

硅铁：经过对近两年在产的硅铁炉子计算，此政策降影响内蒙产量约9万吨，20年内蒙硅铁月均产量17万吨（内蒙产量占全国产量39%），所去产量占内蒙产量52%，占全国产量20%。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。