截至周二下午收盘， 国内商品期货多数下跌，黑色系领跌。动力煤期货主力合约以跌停收盘，跌幅6.01%；焦炭期货主力合约跌幅4.04%，焦煤期货主力合约跌幅3.86%。

现货市场依旧红红火火，期货价格为何大幅下挫呢？

江苏锦盈资本管理有限公司总经理助理毛隽认为，黑色系期货价格大幅下挫的主要原因是：第一，各口径电厂日耗普遍难以超越上旬，意味着这个冬季最困难的时刻已经过去；第二，铁路直达、春节大型煤矿保供等措施带来的阶段性垒库存预期。而且随着春节临近，下游高耗能工业逐步退出，前期惜售的贸易商也开始上市兜售库存，电厂采购心态变化，对高价煤有抵制情绪，现货煤价正在酝酿顶部。

“周二动力煤低开后大幅下跌，盘面资金也大幅流出。目前动力煤现货价格依然在上涨，部分报价已突破1100元/吨。”方正中期期货动力煤高级分析师胡彬说。

“目前内蒙地区的煤炭产销都不错，价格涨幅没有前期大。前段时间供应偏紧张时有些煤矿是一周涨三次，吨煤周涨近百元。”鄂尔多斯市联创煤炭有限责任公司总经理闫浩智说。

期货日报记者从陕西榆林煤矿处获悉，目前煤炭现货供应仍偏紧，价格也坚挺，期价虽有回调，但目前煤矿并没有下调价格的倾向。

据胡彬介绍，目前需求端则开始相对走弱，部分下游企业提前停工放假加之部分用电紧张地区限电等举措，电厂用煤紧缺状况开始缓解。加上进口煤放开所带来的增量补充，高价动力煤买单者较少。

2020年全国全社会用电量比上年增长3.1%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长10.2%、2.5%、1.9%和6.9%。2020年的全社会用电量同样底部反弹，排除停工停产的3月份数据，全年依然保持稳步增长态势。

“从月度趋势上看，全社会用电量的季节性变化非常明显。尤其是春节假期前后（一季度），由于下游工厂大都停工放假，工业用电量出现明显下滑，也是动力煤需求全年最淡的时间段。煤炭价格往往在一季度形成一次规模较大的回调。”胡彬说。

据了解，2020年煤炭库存基本先扬后抑：经历了年初因疫情影响而累库和复工复产后库存持续下降两个阶段，并且一直低位运行。不论是环渤海港口库存还是江内港口库存，消费旺季都处于低位。

“未来累库的时间点将在春节前后，但对2021年全年来说，由于供给端增量较难，预计库存增幅也相对较小，全年库存运行重心将有所下移。”胡彬说。

上述受访人士认为，动力煤季节性特征较为明显，春节前后市场最为清淡，价格也最有可能大幅回落，春节后价格有望回调，因此建议投资者逢高逐步布局空单。关注动力煤2105合约下方第一支撑位670元/吨。

与动力煤一样，现货涨，期货跌的品种还有焦煤和焦炭。

截至目前，焦炭现货从2020年8月开始共提涨14轮，涨价900元/吨，目前现货价格为2900元/吨，折算期货仓单为3020元/吨至3050元/吨。“焦炭现货价格暴涨的主要原因是下半年焦化去产能计划的落实，导致供应焦炭供应量快速下降。目前现货端供不应求，库销比极低，统计钢厂平均焦炭库存天数仅有13.23天，河北部分钢厂焦炭库存天数低于5天。上周统计口径内焦炭总库存下降约32万吨。” 银河期货钢铁事业部黑色研究总监鲁晓静说。

据了解，当前处于钢材需求淡季，钢价下跌，成交量亦有所下降。焦炭，铁矿等原料价格的暴涨导致多地区钢厂出现亏损。目前测算钢厂螺纹钢生产成本在4400元/吨左右，但华东地区出厂价格在4280元/吨，华北地区螺纹出厂价格仅3960元/吨。尽管华东地区亏损时间较短，尚未反映出铁水产量下降情况，但华北地区钢厂亏损已持续一段时间，检修减产逐步增加。

“春节前，需求或继续下行，钢材价格无上涨驱动，预计钢厂检修减产量增加，导致铁水产量下降，进而影响焦炭需求。”鲁晓静说。

记者在采访中获悉，目前由于焦化去产能，焦炭供应紧缺，价格处于历史高位，但交易合约为5月合约，从供应端看，期间5个月时间预计会有新焦化产能投产达产，或改善焦炭供应紧张局面。

“焦炭需求短期内回落，中长期供应增加，故预计焦炭价格将回落。”鲁晓静表示，焦炭的下跌幅度，取决于铁水减量。从需求端看，若铁水大量减产，则焦炭需求将回落；从供应端看，焦炭新产能的投放，增加了焦炭的供应，但买方明显动力不足，焦炭价格仍可能下跌，直至钢厂重新出现利润，焦炭才能止跌。焦煤方面，焦化厂焦煤库存充足，利润收缩或导致其对焦煤的采购动力减弱，故焦煤或跟随焦炭下跌。但由于焦煤供应有季节性，同时澳煤尚未放开进口，其下跌幅度或小于焦炭。双焦新的上涨驱动要等到春节后。


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