国际宏观  【特朗普签署新冠纾困法案，静待参议院投票结果】据知情人士透露，特朗普签署了一项全面的新冠纾困法案，结束了与国会的僵局，并为数百万美国人在新冠疫情席卷全国之际获得经济援助铺平了道路。上周，该法案已经在国会以两党压倒多数的支持下获得通过，特朗普对此表示反对，称议员需要把对美国人的直接支付金额从调整后总收入低于7.5万美元的每个成年人和每个儿童的600美元提高到2000美元。在两党议员的压力下，他签署了这项法案。美国众议院投票支持把纾困方案支票金额提高至2000美元；美国每人2000美元的现金派发提案将提交给参议院审理。

【欧盟大使批准英欧脱欧协议，2021英镑欧元仍有上涨空间】欧盟大使一致批准欧盟与英国贸易协议，欧盟成员国大使的批准为欧盟27国政府于周二正式批准协议，以及英国下议院于12月30日对协议进行投票表决奠定了基础。欧洲议会计划在明年的前两个月做出裁决，称需要更多的时间进行对协议进行适当的审查。与此同时，在英国的脱欧过渡期于周四结束之后，该协定将暂时性生效。欧盟和英国在12月24日达成的这项协议将使得双向商品贸易免收关税，同时标志着在加入欧盟48年后，英国最终脱离了欧洲单一市场和法律框架。对于欧盟来说，达成协议避免了与英国这个关键的外交和商业伙伴的关系遭到进一步伤害，并为今后的进一步合作奠定了基础。英国协议脱欧的实现，对英镑欧元形成利好，在疫情出现明显好转后，英镑欧元仍有上涨空间，2021年，英镑将会涨至1.4以上。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨标普500只指数涨幅为0.87%。欧洲股市涨幅较大，德国、法国股市涨幅均超过1%。但今晨A50指数微跌0.09%。美元指数美元指数。震荡回落，人民币汇率也走弱。消息面上看，美国众议院投票通过将疫情纾困个人支票金额从600美元提高至2000美元，随后特朗普签署该法案，并激发市场乐观情绪，这也是美股三大指数齐创纪录新高的主要推动力。欧盟政府或于周二正式批准英国与欧盟的贸易协议。欧盟官员还敦促未来几天内签订中欧投资协定。国内方面，央行、发改委、证监会明年5月起将施行统一公司信用类债券信息披露标准。此外，鼓励外商投资产业目录扩大，重点增加制造业、生产性 服 务业。总体上看，隔夜海外消息面和市场变动对内盘影响偏利多中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数日内围绕3400点震荡，技术指标多数有所走升，短线来看沪指形成三角形整理，压力位于3412点附近，支撑基本位于上行趋势线3360点附近，同时还需关注3465点压力，以及3500点至3587点中期压力带，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，近期连续反弹后市场面临技术性阻力以及获利回吐压力。现券市场国债活跃券收益率走低1-3bp，短端回落幅度较大。货币市场资金面相对宽松，预计货币市场可实现平稳跨年，央行公开市场降低操作力度，昨日央行公开市场开展200亿元7天期（跨年）逆回购操作，净投放100亿元。基本面上，近期经济数据表现乐观，但边际呈逐步放缓态势，中国11月规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%，比10月明显回落，经济数据对债市的压力预计逐步减轻。从市场风险偏好来看，近期国内外疫情风险有所加大，前期上涨较快的大宗商品价格普遍调整，从大类资产相对配置价值来看，股市震荡整理，商品高位回落，债市相对配置价值有所提升，这是近期国债期货低位反弹的因素之一。另外，货币市场资金利率较低叠加中期同业存单收益率回落，市场收益率下行约束打开，也为市场近期反弹行情提供依据。总体上看，我们维持对于国债期货短期逢低买入参与反弹的建议，中长期趋势性机会仍需耐心等待。

股票期权  28日，沪深300指数涨0.44%，收于5064.41。50ETF涨0.28%，收于3.519。沪市300ETF涨0.27%，收于5.130。深市300ETF涨0.4%，收于5.050。

12月28日，两市股指全天窄幅震荡整理，酿酒股炒作卷土重来。北向资金全天实际净卖出4.08亿元。其中，沪股通净卖出10.07亿元，深股通净买入5.99亿元。人民币兑美元中间价报6.5236，调升97个基点；前一交易日中间价报6.5333，在岸人民币16:30收盘价报6.5241，23:30夜盘收报6.5412。为维护年末流动性平稳，2020年12月28日人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，期限7天，中标利率维持2.20%不变。Wind数据显示，本周以及元旦假期（2020年12月26日至2021年1月3日），央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期100亿元，周五（元旦）到期400亿元，恰逢节假日顺延至1月4日到期；无正回购和央票等到期。人民币短期受到美元贬值影响继续升值，支撑股市，在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，估值短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。

期权方面，期权波动率维持低位，短期维持17%水平，短期波动率回落加速，投资者短期可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  美国总统特朗普在最后一刻签署了联邦政府开支与疫情纾困刺激法案，避免联邦政府在本周二关门，并向消费者与小企业提供援助，消除了笼罩在市场数月之久的不确定性，提振了市场人气。另外，美国众议院周一通过了一项法案，将发放2000美元取代了疫情纾困法案中的600美元支票，民主党和温和的共和党人投票对此表示赞成。在欧洲方面，英国与欧盟达成脱欧协议，12月31日以后，英国与欧盟将进行零关税、无配额的商品贸易。此外，欧盟全面支持中欧投资协定，以便进一步向欧盟投资者开放中国市场，欧盟委员会可能很快宣布协议草案。总的来说，目前欧美疫情形势十分严峻，新增确诊病例猛增，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。各国政府和央行为了经济复苏，各种经济刺激政策频出，美元指数也持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。

贵金属 夜盘时段贵金属再次冲高回落，底部稳定抬升，形态看仍然是较好的结构，现在也是较为关键的位置，目前看这是市场有意在元旦前避开关键阻力位的上破以寻求更好的惯性。关注外盘 1905-1915 美元/盎司的技术压力位，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标 1980-2000 美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标 28-30 美元/盎司， 这对于内盘意味着 15-20 元/克或 600-800 元/千克的涨幅。操作上不能做空，更多寻求做多机会。

铜 周一铜价继续走强，隔夜窄幅震荡，沪铜2102收于58720。美国总统签署9000亿美元纾困救济法案，叠加此前英国与欧盟达成贸易协议，提振铜价，盖过市场对多国出现变异新冠病毒的忧虑。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，上周铜价回落后补货增多，国内电解铜库存延续微跌态势。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后利多已充分消化，且高位阻力不断加大，铜价近日震荡或震荡偏弱，中期仍维持看多观点不变。关注参议院就每人2000美元现金派发方案的投票。

锌 周一日盘和夜盘锌价宽幅整理，有色盘面整体有逢高出货的倾向，加上股市的震荡整理，市场情绪还是比较弱，我们维持虽然认为这不是高点但不推荐普通投资者再入场做多的看法，也维持企业应该考虑按需卖保的看法。这个时段更多是场外观望的时段，无论做多做空的性价比都很低，从基本面看矿石依旧紧缺，春节前依旧不推荐主动做空，春节后重点关注高位做空的发力机会。

镍 镍价夜间反复波动整理，外盘休市。美元指数震荡。美国刺激计划带来一定支持。电解镍现货升水大幅提升而供货量有所下降，暂有支撑，但年末交投很淡。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价相对修复，黑色系整理。资金情绪修复，镍短线技术面转震荡，目前短期修复波动临近在128000元附近反复波动。由于周二外盘开市，国外疫情形势依然严峻，关注外盘波动导向，警惕避险情绪回升。

铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡下行，午后跌幅加大。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水缩小到190元/吨。Smm数据显示，本周铝下游龙头企业开工再度小幅下降0.2个百分点，本周环保限产、限电、限气区域有所扩大，但龙头企业受到影响十分有限，中小企业型材级再生铝企业影响相对较多。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议逢低少量试多，02合约下方支撑位15400。

螺纹   期螺隔夜盘继续下跌，日间现货涨跌互现，成交维持在18万吨，环比略降，同比好于去年。寒潮来袭，后期将南下江浙沪地区，对螺纹需求可能会造成较大影响，进入1月需求季节性回落的速度或将加快。螺纹05合约盘面利润降至低位，估值不高，但原料估值处历史高位，导致当前黑色商品整体估值依然较高。产量同比偏低，受环保限产、低利润及原料转产的影响，供给弹性尚未回升，减轻淡季累库压力。近两周需求同比增加5%，预计本周需求将进一步回落，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，南方在寒潮影响下也可能面临较大幅度下滑。而值得注意的是，近一周螺纹厂库降幅大于社库，表明投机需求逐步增加，厂库同比增幅也已明显低于社库，贸易商库存加速累计之下，需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，包括炉料供应偏紧、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，因此螺纹有望延续偏强走势。短期，在未来2-3周内因前期快速拉涨估值升至高位，同时需求面临进一步回落及低利润下钢厂减产导致炉料需求下滑，驱动边际转弱，可能引发原料和成材的负反馈，单边继续逢高空配，2105合约支撑4000元；中期建议逢低进行正套。后期重点关注生铁产量是否会明显减少，将决定下跌中成本支撑强度。

热卷   夜盘热卷偏弱运行，昨日现货价格跌30-100元/吨不等，冷轧现货价格回落，市场对于热卷后期需求预期有所转弱，热卷盘面利润下降至150附近，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期市场对于热卷后期需求预期有所转弱，盘面或将维持震荡偏弱走势。

不锈钢 不锈钢期价夜盘继续震荡，虽然现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，而且近期不锈钢仓单显著回升。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式，市场预期镍铁仍可能成交价年末有走升。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2103，情绪略修复，现货不跟调整，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线仍注意13800元附近压力。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅上涨，整体走势依旧偏强。在焦炭十轮提涨落地之后，焦化企业开始第十一轮提涨，累计提涨600元/吨，部分下游钢厂已经接受焦炭十一轮提涨，焦化企业利润进一步增加，在高利润的刺激下，焦化企业生产积极性较高，补库意愿增强，需求端对焦煤有较强的支撑。供应端方面：环保预警持续已经年底煤矿安全检查趋严，焦煤供应依旧偏紧，同时当前进口煤通关依旧偏低，26日甘其毛都口岸通关241车减105车，策克口岸通关318车增77车，两口岸总通关量较上周同期减149车。整体而言：在供应偏紧而需求依旧有支撑的情况下，短期焦煤仍将偏紧，策略上仍以偏多思路为主。

焦炭   夜盘焦炭05合约窄幅震荡，整体走势依旧较为强势。由于年底环保趋严以及煤矿安全检查，叠加进口煤通关偏低，焦煤现货价格的不断走高，成本端有较强的支撑。在焦炭十轮提涨迅速落地之后，山东、山西、河北焦化企业开始第十一轮提涨100元/吨，上周末开始河北部分钢厂接受第十一轮提涨，今日山东部分钢厂接受第十一轮提涨，累计提涨600元/吨。预计十一轮提涨短期全部落地。短期现货价格偏强的情况下，期价难度大幅走低。临近年底，焦化去产能进入收官阶段，焦炭局部供应仍将偏紧，而下游高炉开工率依旧偏高水平，需求支撑仍在，焦炭整体库存仍稳中有降，短期期价仍将偏强运行。

锰硅   昨日锰硅盘面冲高回落，但仍维持在5日均线上方运行，短期上行趋势仍在。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，同比也高于去年同期水平。锰硅需求端呈现出了淡季不淡的特征，现货资源趋紧，锰硅厂家出现排单生产，对1月钢招整体较为乐观。但近期由于短流程钢厂产量持续回落，使得下游对锰硅的实际消耗量逐步减少。最近一期港口锰矿再度出现累库，锰矿价格近期的反弹或将暂告一段落，成本端对锰硅价格的上行驱动将逐步减弱。供应方面，在下游需求的提振下锰硅厂家近期的开工意愿进一步增强，上周全国开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。南方主产区的开工后续可能会受限电影响而出现短期扰动，但中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将逐步回归，将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面仍有一定的上行驱动，可继续维持偏多思路，背靠5日均线逢低吸纳。

硅铁   昨日硅铁盘面波动较为剧烈，全天高开低走，冲高回落，跌幅较为明显。对于周初盘面的下跌应以短期的技术性回调来看待，上周盘面累计涨幅较大，部分多单开始出现高位止盈离场。从基本面角度来看，当前硅铁的整体供需依旧维持偏紧的格局，且成本端的支撑力度仍较强。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，对硅铁在节前也应有补库的预期。而当前硅铁厂家排单较为明显，部分厂家甚至已经排至节后，故市场对1月的钢招较为乐观，预期将呈现量价齐升的局面，主流钢厂本轮采价大概率会落在7000元/吨上方。近日成本端兰炭方面再度出现环保限产的预期，后续价格有望在当前高位的基础上进一步上行。供应方面，宁夏主产区前期的限产影响已逐渐减弱，硅铁厂家的复产正逐步展开，部分新矿热炉也开始点火投产，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。短期来看，当前板材利润较为可观，对硅铁价格上涨的接受程度有所提升。加之节前钢厂有补库的需求，成本端具备一定的上行驱动，短期操作仍可维持偏多思路。

铁矿石 铁矿昨夜盘波澜不惊，继续在高位窄幅盘整。供需矛盾近期无进一步发酵，市场短期看涨情绪有所平复，基差再度走扩。现阶段成材下游消费仍具韧性，淡季特征尚不明显，去库幅度不降反升。由于近期短流程钢厂产量受限，使得成材价格涨幅强于炉料端，长流钢厂钢厂利润空间再度走扩，对铁矿价格的正反馈仍在持续。上周高炉开工率和日均铁水产量进一步回升，对铁矿的刚性需求明显强于历史同期正常水平。部分距离港口较远的内陆钢厂已开始进行春节前的主动补库，但当前钢厂的进口烧结库存相较往年的节前水平仍偏低，近两周不升反降呈现小幅回落。贸易商基于节前钢厂进一步补库的预期当前挺价意愿较强，现货价格近期表现坚挺，其中低品澳矿的溢价开始逐步走强，期现价格走势呈现分化。近期铁矿供需偏紧的格局暂未得到明显改善，港口库存的累库并不明显，总量仍处于偏低水平。从中期角度看，供需平衡表也仍有进一步向好的预期。操作上，在现货价格坚挺和高基差的支撑下，盘面近期回调空间有限，仍将维持在高位盘整。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1851元。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，成交尚可。华北沙河部分厂市场价近日小涨，整体出货良好，库存保持低位；华东东海台玻、巨润、德州凯盛等企业价格上调1-3元/重量箱不等，新价执行尚需跟进，局部大雾天气运输或受限；华中地区今日价格稳定为主，个别厂家小幅上调。下游采购积极性稍有降温，部分企业产销8成左右，而多数库存偏紧，故操作心态良好；华南市场走势平稳，厂家库存低位，出货顺畅；西北市场乌海蓝星价格上调2元/重量箱左右，神木瑞诚省外价格小涨，主流暂报稳；东北价格走稳，出货尚可，俄罗斯出口略有好转；西南市场四川成都南玻、威力斯涨3元/重量箱，云南南华云玻涨4元/重量箱。随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩，期货盘面的理性回调有望在一季度得到延续。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

原油   隔夜欧美原油跌后反弹，国内sc原油震荡走跌。美国签署了9000亿刺激法案以及英国与欧盟达成脱欧协议共识提振市场情绪，美元走软支撑原油等商品。英国发现的疫情变异导致多国新一轮封锁给经济和石油需求带来的影响，可能会拖累原油需求恢复，原油需求前景再度蒙阴。另外，部分国家疫苗逐步投入使用后，疫苗的有效性仍未显现，但前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗出现利空消息带来市场的冲击。贝克休斯的数据显示，美国石油钻井总数升至264座，为连续4个月增长，美国石油行业整体呈现复苏态势。整体来看，短线利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复发酵将持续压制油价，短线盘面缺乏核心驱动逻辑，或呈现震荡走势，建议观望。

沥青   昨日国内沥青主营炼厂价格持稳，部分地方炼厂小幅调整。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未大规模启动，短期来看，市场整体需求偏弱，现货涨势将放缓。盘面上，成本端企稳反弹提振沥青走势，但现货趋弱打压盘面，预计短线整体维持震荡，观望为宜。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格震荡调整，EIA报告表明，除却战略储备的商业原油库存减少56.2万桶至4.995亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。库存减少，原油需求预期有所恢复，原油依然维持多配。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。燃料油供需基本面开始转好，谨慎看多思路。策略方面：高低硫燃料油多单谨慎持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格继续破位下行，下跌动能不减。主要生产商库存在65万吨，较上一工作日增长8.5万吨，涨幅15.04%，去年同期库存水平大致在万吨，周初常规大幅累库如期而至，上游库存超过去年同期水平，上下游库存开始有累库迹象。据海关总署数据：11月份进口PE162.53万吨，同比增加11.60%,环比减少5.67%，进口LLDPE54.40万吨，同比增加20.38%，环比增加2.24%；11月份进口PP57.64万吨，同比增加21.%，环比增加1.17%。11月份PE/PP依然维持高进口，进口持续超预期，港口库存有累库预期。近期西北、华北、华东部分地区下游由于限产、限电维持低负荷开工，导致需求走弱。基本面方面：PE/PP高产量，高进口，需求边际走弱情况下，基本面偏空，技术形态方面：跌破支撑线，下方空间打开。单边策略：空单继续持有。

乙二醇 夜盘，乙二醇回落。从现货市场来看，现货报4170-4180元/吨，递4160-4165元/吨，商谈4165-4170元/吨，几单4130-4170元/吨成交，现货价格整理为主。截至本周一，乙二醇华东主港库存为85.2万吨，环比上期增加1.7万吨。主港超预期累库，打压多头信心。供应端来看，煤化工装置陆续重启，黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置于12月21日停车，目前开工五成，负荷逐步提升中；河南能源永城20万吨/年合成气制乙二醇装置负荷从5成提升至满负荷。需求端来看，下游长丝产销7成，短纤产销5成，1月中旬附近期开工率将出现季节性下降，但降幅预计低于往年。综上，短期密切留意主港乙二醇到货量和发货速度，这将决定乙二醇何时从去库转为累库。短期乙二醇或在4200-4400之间整理，若短期主港继续去库，则期价或延续强势；否则，期价将开启回调。

PTA 夜盘，PTA窄幅运行。从现货市场来看，重心略有下移，市场交投一般，1月初报盘05-190至195，递盘05-195；本周仓单报盘01-29，递盘01-30至31；商谈参考3560-3600附近。下游长丝产销率为7成左右；短纤产销分化，部分下游适度补货，日产销5成左右。从PTA自身来看，目前福海创等PTA装置正在执行检修，这将阶段性降低PTA累库速度，但难改PTA中长期累库压力。从库存结构上来看，目前多数货物被锁定在期货市场，PTA工厂和下游聚酯企业原料库存占比正在下降，现货短期排货偏紧。展望后市，PTA供需过剩趋势不变，但未来绝对价格仍将由成本端决定，市场对明年油价抬升预期强烈，预计PTA期价大幅下跌有限，暂时关注下方3700一线，中长期低位多单可继续持有。

短纤   夜盘，短纤跟随原料偏弱运行。从现货市场来看，由于周末江苏短纤产销在80%-200%，主流大厂提价50元/吨，半光1.4D 主流报价在5900-6050元/吨出厂或送达；福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，成交按单商谈。从产销来看，产销分化，江浙尚可福建清淡，部分下游适度补货，平均在53%，部分工厂产销为70%，100%，100%，10%，0%，100%，15%。目前，终端对2021年需求恢复存在较强的预期，加之原油重心抬升预期，短纤成本端支撑明显，目前下游纱厂成品库存和原料库存均处于下降通道中，且库存不高，因此近期下游刚需和补货将带动现货价格走高。目前，期现商基差报价亦出现走强。对于短纤，其供需面矛盾不大，明年成本重心亦有抬升趋势，具有多配价值，建议在当前淡季回调买入，中期持有至明年3-4月旺季。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期价延续弱势下跌行情。国内多套装置重启，进口量同步回升，主港累库预期强烈。此外，目前冷空气袭来，运输存在不畅，工厂让利出货，价格延续弱势。从现货市场来看，目前山东纯苯3780-3850元，买盘意向低，3800成交较好，苯乙烯成本端重心略有下移。目前苯乙烯现货商谈6180/6250；1月下6175/6215；2月下6235/6280。下游ABS、PS和EPS已步入季节性淡季，持货商降价出货为主，需求端难以给苯乙烯提供支撑。展望后市，当前苯乙烯工厂、华东主港均有严重的累库预期，供需面利空，而成本端短期暂未见进一步上涨驱动，预计近期期价将延续弱势，关注下方6000一线支撑，若破或再探5800一线。

液化石油气    夜盘PG02合约小幅震荡，当前期价在20日均线附近。28日广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4208元/吨。目前PG02合约短期贴水200元/吨以上，现货价格的坚挺对期价有较强的支撑，期货短期难以大幅走低。从供需数据来看，当前供应依旧较为稳定。深加工需求稳定。28日中央气象台发布寒潮橙色预警，全国将出现大面积降温，民用气需求将稳中有增。从卓创统计的船期数据来看：12月下旬华南有7船货合计21.3万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，上周华南码头库存率下降6.49%至38.86%。近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。当前仍处于液化气需求的旺季，叠加现货价格坚挺，短期PG02合约仍可以考虑20日均线附近布局少量多单。

甲醇   甲醇期货高位调整，盘面跳空低开，重心深度下挫，跌破2400关口支撑后进一步下探，最低触及2344，回吐前期部分涨幅，录得久违大阴线。国内甲醇现货市场表现尚可，跟跌不积极，沿海地区价格有所回落，内地市场暂稳整理运行。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区部分新单商谈2050元/吨，周初主动报盘不多，实际出货有待观察。新增产能将于近期释放，业者心态受到一定程度影响。甲醇供应端压力虽有缓解，但货源依旧充裕。下游市场对高价货源存在抵触情绪，采购积极性不高，维持刚需接货，实成交放量偏低。甲醇传统需求处于积极性淡季，开工普遍偏低。煤制烯烃装置运行平稳，但继续提升空间受限。甲醇需求端跟进滞缓，沿海地区库存窄幅波动，去库速度缓慢。基于当前国内甲醇价格处于相对低位，后期进口量将有所回落。甲醇基本面变动不大，但市场缺乏明显利好刺激，期价推涨乏力，呈现区间震荡走势，关注其能否向下突破2350。

PVC PVC期货延续跌势，表现明显走弱，连续两个交易日低开，空头持仓增加，重心回落至40日均线下方运行，不断创近期新低，录得五连阴。国内PVC现货市场气氛欠佳，各地市场主流价格不断下行，调整速度较快，市场低价货源增加。西北主产区企业信心受挫，出厂报价松动，厂家近期新签订单情况一般，销售压力渐显。当前企业检修计划不多，叠加前期停车装置陆续恢复运行，PVC开工水平提升，产量跟随增加。但下游市场需求走弱，受到买涨不买跌心态的影响，市场主动询盘匮乏。持货商避险情绪升温，降价让利排货，商谈价格走低，但放量不易。市场到货继续增加，华东及华南地区社会库存回升至10万吨以上，大幅高于去年同期水平。原料电石价格快速调整，乌海及周边出厂价下调200-300元/吨，下游采购价多数下调100元/吨，电石开工有所好转，成本端支撑将削弱。PVC供应紧张态势缓解，需求端跟进乏力，后期进入缓慢累库阶段，期价弱势震荡走低，暂时关注7000关口支撑。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡整理，重心略有上移。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量大量增加。产地方面，年底榆林地区多数矿生产积极性不高，且近期金鸡滩、千树塔等多家煤矿陆续停产、检修、倒工作面，整体煤炭供应偏紧，而在产煤矿基本即产即销，区域内煤价稳中偏强运行；周末至今，鄂尔多斯地区在产煤矿大多出货顺畅，煤炭公路日销量徘徊在155万吨左右，区域内煤价稳中上调10-15元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，北方地区寒潮即将来袭，主要盘面受此影响的情绪波动，05合约上方压力位700。

橡胶   沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛浓厚。近期华北多地启动重污染紧急响应，部分污染企业停工或限产，建筑工程及物流运输的重型车辆也部分限行，对于轮胎需求有一定影响。不过，泰国疫情蔓延可能导致外籍劳工短缺，将影响割胶生产，且明年初将逐渐进入停割季节，天胶供应压力会减轻。沪胶在14000元附近的支撑可能需要反复夯实。

纯碱   夜盘纯碱震荡运行，主力05合约收于1626元。现货方面，国内纯碱市场盘整为主，厂家出货情况较为顺畅。金山舞阳二期纯碱装置开工负荷持续提升，天津碱厂纯碱装置正在重启中，河南骏化纯碱装置基本恢复正常。近期国内纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，纯碱厂家库存持续下降。华中地区纯碱市场行情变动不大，市场交投气氛温和。湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1450元/吨。河南地区轻碱主流出厂价格在1180-1250元/吨，重碱主流出厂价格在1280-1350元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略可于1700上方择机参与05合约卖保，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   周一尿素盘面震荡反弹，主力05合约涨1.21%收于1842元。周末至今国内尿素行情平稳运行，主流地区价格见小幅松动，外围多数平稳延续。近两日雾霾天气持续，下游限产力度也进一步增加，工业刚性需求下降，不过基于未来几日的雨雪天气，苏皖等地农业走货量增加，缓冲了行情的下滑趋势。目前的国内尿素行情，供应面随着故障检修企业的恢复、1月上旬晋城限产企业的恢复，日产会有明显的提升；而需求面环保限产结束后工需会有短时的增加，并且淡储备货需求在1月仍会持续，但在高位行情下，下游的备货采购心态都是谨慎为主，所以行情再涨动力有限，回落尚有支撑，短时内将延续盘整的局面。目前影响价格的主导因素在成本上扬，产量下滑及春季需求预期推动。外围地区受装置停车影响，供应相对紧张，东北地区复合肥需求阶段性增加，给予区域一定需求支撑。盘面回调后提供了新的入场机会，建议前期未来得及入场用户把握1800附近买保机会。

白糖   郑糖小幅反弹，跟随外糖强势。近日国内有强寒潮来袭，南宁、柳州等地最低气温将达到2℃左右，出现霜冻的可能性加大，对糖价会有一定支持作用。不过，新年将至，下游销售高峰可能已结束，若12月份销售数据低于上年同期，则后期糖厂可能会面临较大的库存压力。短线看郑糖主力合约在5170元附近有支撑，而5300元附近可能还有阻力。

豆粕   美豆站上1250美分/蒲后高位震荡运行，阿根廷工人罢 工继续，美国国内大豆压榨增多及出口形势强劲，美豆期末库存仍有进一步下调预期，持续支撑美豆市场价格，目前南美大豆产量仍具有不确定性，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存继续回落，截止12月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.52万吨，周比减少1.25%，同比增加62.44%，下游提货有所好转，不过春节前整体现货市场供应仍偏充裕，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约，短期高位震荡整理，关注3200元/吨整数关口支撑，回调参与反弹思路，前期多单建议设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

苹果   苹果05合约昨日冲高回落。基本面继续弱势运行，卓创咨讯的信息来看，截至12月24日，全国苹果库存为1126万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区走货仍然一般，目前批发市场出货速度仍比较慢，节日对市场的刺激仍然较为有限。产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东栖霞纸袋富士80#以上一二级果农货报价继续稳在2.8-3元/斤，陕西白水75#起步货源主流价格为2.6-3元/斤，相比上周五下降0.01元/斤。目前并未看到较明显的上涨支撑因素，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，进一步向下的动力减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年节日备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，市场空头背景并未发生改善，因此建议谨慎看待近期的上涨波动，暂时以资金面影响看待为主，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。

油脂   12月25日国内植物油价格出现较大回调，其中豆油和棕榈油跌幅居前，菜油整体波动依旧较小。目前来看国内植物油基本面并没有发生较大改变，油脂库存仍处于持续下行的通道之中。截至12月25日，国内豆油商业库存总量100.285万吨，较上周的102.07万吨降1.785万吨，降幅为1.75%。国内菜油商业库存为14.21万吨，较上周的16.06万吨减少11.52%。植物油价格的下滑主要受到多头高位获利了结的影响，棕榈油2105合约今日减仓近6万手。由于国内油脂节前备货已经基本结束，现货成交可能出现下滑，短期价格可能回调，但是在库存供应偏弱的情况下，向下调整空间有限。外盘美豆和原油价格依旧保持坚挺，不建议在高位追空油脂，随着美豆可供出口量的不断下行，美豆价格势必会再度上涨，从而拉动整体植物油的价格。在南美大豆集中上市之前，植物油市场仍将保持易涨难跌的趋势。

鸡蛋   JD2105 合约开盘冲高后回落收长上影阴线，市场博弈加大，当前临近元旦、春节，下游食品厂备货支将逐步启动，短期需求有望逐渐增加，预计 1 月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3 月份蛋价将有回调风险，中长期来看，四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升，但不宜过分乐观，养殖端补栏及淘汰节奏决定后期供应，目前老鸡淘汰日龄降至 450 天左右，月度空栏率大幅提升，若行情持续乐观，仍可能继续刺激延淘及增加补栏，进而制约远期价格走势。期货市场来看，JD03 合约处于节后消费淡季，关注前期高点附近压力，继续追高需谨慎，主力 05 合约当前高价已注入节前备货及淘汰预期，支撑 3900 附近，作为强势合约，可等待回调参与反弹为主，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱    28日，棉花主力合约探底回升，报14865，跌0.0%，棉纱主力合约报21750，涨0.21%。棉花短期维持震荡走势，上周周四周五棉花期货价格出现探底回升，疫情影响担忧缓解。上周五国内皮棉现货企业报价上涨50-100元/吨，高等级基差700-1150，中上等级100-700，低等级-50以下。周五期市全线上涨，点价和固定价交易小批量成交，纺企继续维持随用随买，整体市场成交一般。下游方面，棉纱市场新单有所减少，部分纱厂暂停接单，价格总体稳定局部小涨。临近年末，一些纱厂以回款为主。棉价再次走高，纱厂多表示最近没有新采购，仅一些库存较低的刚需补库。精梳40S主流价28000。短期虽然棉花受到英国疫情影响略有回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在20%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

菜粕   菜粕05合约夜盘震荡整理，目前其主导因子仍在于CBOT大豆期价。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢 工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价继续上涨为菜粕期价提供方向指引，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢回调做多为主，不过连续大幅上涨已经释放大部分利多情绪，谨慎看待短期涨幅，操作方面建议低位多单逢高减持。

玉米   玉米05合约夜盘回归震荡。基本面情况来看，市场看多情绪仍在，东北基层农户仍有一定的惜售情绪，昨日玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2581元/吨，较上周五上涨22元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，也为期价提供较强支撑，关注售粮高峰对价格的压力，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现上涨走势。操作方面建议以以逢低做多为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体供需两端矛盾点不突出，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，不过原料价格的上涨提振市场情绪，昨日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3066元/吨，较上周五3054元/吨涨12元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

纸浆   纸浆隔夜盘小幅回落后，再次拉涨，主力合约创新高。现货银星参考报价5300元之上，下游接受程度偏低，能否维持强势仍要看期货市场表现。经过前期拉涨后，盘面价格已明显高于最近一期外盘报价，浆厂利润修复，估值优势降低。下游纸张市场近两周表现偏强， 生活用纸和白卡纸厂家提涨，文化纸也陆续发布涨价函，终端需求保持稳定，整体看纸张报价坚挺继续支撑上游木浆价格，市场预期依然不差。目前国内机制纸产量维持历史高位，11月针叶浆发中 国减少9.6%，当月进口量环比增加9%、同比减少2%，供需改善的趋势有望延续。当前，制造业补库周期尚未结束，英国疫情可能影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，因此年度级别纸浆价格偏强看待。短期估值已经不低，疫情在全球扩散使情绪依然谨慎，因此向上驱动边际转弱。 操作上，原有多单关注压力位表现，建议逢高减仓，未入场暂时观望。

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