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贵金属 周四凌晨美联储维持流动性宽松预期，在选举人团落地后出现了买预期卖事实的行情，黄金的避险的抛压盘得以修复，目前看我们认为黄金在低点抗跌性已经出来，而白银蓄势待发，周五夜盘白银和黄金几次上冲未果，不过同样也没出现大幅度的深跌，继续向上是比较大概率的事情，不过多空双方在这个点位充分换手后后续的行情的 可能要打个折扣，也符合我们对于春季行情观点不大的判断。 图形上看，白银下一核心目标为27.6美元/盎司，黄金下一核心目标位1920美元/盎司，对应内盘沪银2106合约5800元/千克，对应内盘沪金2102合约400元/克，逻辑上看我们对于春节前黄金行情抱有期待，对于白银能否继续上涨到30美元/盎司甚至更高要打个问号，目前看金银这轮行情创新高的概率都不大。
铜 周五晚铜价高位震荡，沪铜2101收于59190，伦铜站上8000后微跌，收于7995.5。美国9000亿财政刺激协议即将达成，中国经济呈现加速上扬态势，11月经济数据较前值继续改善，且央行连续2个月超额续作MLF，避免年底容易发生的流动性紧张。疫情形势依然严峻，但疫苗乐观预期令市场对疫情忧虑大大降低。供需方面，上周铜精矿现货TC微升，整体处于底部震荡。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高，全年产量达到930万吨。下游消费尚可，但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，上海现货贴水190-130元/吨。SMM预计12月铜管企业开工率环比上升1.52%，同比增长5.46%，铜杆企业开工率环比小幅回落，铜棒及铜板带箔订单改善。上周上期所及LME库存均继续回落。总的来看，宏观及供需对铜价均有支撑，仍然看多铜价，但铜价临近阻力位，关注沪铜在60000，伦铜8000附近表现，若有效站稳将进一步上升，反之可能回落，且铜价自3月底以来无明显回落，高位获利盘料逐步增多，暂不建议追涨。
锌 周四凌晨美联储继续维持宽松预期，并且有债券的超额购买，美元指数下跌商品狂欢，铜锌齐涨的情况下虽然价格偏高但是依旧是向上的行情，周五美元指数有所反复，带动盘面震荡，但目前看趋势并没有改变，短线时间内市场关注的是美国财政刺激的释放，创新高后锌价继续上行的概率较大，注意外盘和内盘阶段性的压力位都在临近，22500-23000元/吨开始注意浮动止盈。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。
镍 镍价在13万附近震荡，有色黑色龙头创阶段新高后带来溢出带动效应较为强烈但注意边际动能变化。美联储继续保持流动性充足，对美国刺激计划乐观预期，美元指数跌破90后有所震荡，大宗商品对此反映较强。镍价高位震荡跟涨。新能源相关股票依旧强劲。国内镍库存有所下滑，镍现货实际需求清淡，边际有所改善，现货升水相对盘面收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，130000元上方新进多单仍宜短线为主，注意美元指数破90后可能会有修正，尤其随着英国脱欧以及美国推出刺激计划若有达成需防阶段获利了结意愿显现。
不锈钢 不锈钢期价继续14000元以内震荡。大厂盘价下调，现货观望，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交在上周好转后市场仍担心后续需求跟进程度，整体供货节奏有利于不锈钢价格走升改善。不锈钢现货规格不全，最新的社会库存显示300系有所回升，市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。后期陆续也有到货。料不锈钢ss2102近期震荡反复延续。
铝 周五沪铝主力合约AL2101低开高走，全天震荡上涨。夜盘低开低走，明显回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨220元/吨，现货平均升水缩小到245元/吨。17日海外媒体发布新闻称欧洲官员已向美国政府提供信息，表明俄罗斯亿万富翁Oleg Deripaska今年继续对俄铝相关公司PJSC施加控制，该官员称这违反了2018年达成的美国制裁协议，该消息刺激沪伦铝夜盘冲高。随后俄铝在其官网发布声明称该文章造假，毫无根据且并非真实。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头减仓较多，主力合约快要移仓换月，建议多单减仓，01合约上方压力位17000
螺纹   螺纹阶段性调整后再次上涨，主力合约突破前高，华东现货回到4400 元附近，华北接近4000元。产量已低于去年同期，国内多地轧材厂新增检修，部分钢企计划月底停产并于年后复产，螺纹供给弹性依然较低。表观消费环比回落，同比增幅在9%左右，线材厂库转增，建筑业需求季节性下滑的趋势未变。11月经济数从宏观层面解释了过去一段时间现货的强需求，同时也强化了地产仍具韧性的预期，其中施工增速加快，拿地继续减少，地产周期继续向后端过度，而销售增速维持高位及商品房库存较低使新开工短期快速下降的概率降低，但中期看地产走弱风险未消除。螺纹盘面利润较低，单纯从利润看估值难言过高， 炉料价格处历史高位，导致黑色商品整体估值偏高。目前核心交易逻辑尚未出现变化，一是成本端的强 支撑，在海外生铁产量快速回升之下，炉料供应偏紧的预期仍在持续，国内焦化再传大规模限产消息，预计成本推动依然强劲；二是工业材的强势对建筑钢材预期的影响。当前在绝对价格偏高下，需要关注螺纹需求快速下滑的时点，同时高价或抑制冬储情绪。宏观驱动仍向上，强预期和现实未明显改变，中央经济工作会议指出保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，同时坚持房住不炒，政策面短期压力不大。交易上，阶段性的政策强势和成本强势较为确定，也不好证伪，因此对螺纹而言05合约多配为主，5/10正套中期可关注。月底的PMI数据建议关注。
热卷   周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷继续大幅上涨，现货价格上涨100-150元/吨不等。黑色系周前震荡两日后近期整体重回涨势，核心逻辑并未发生变化，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，中期仍看好强需求的持续性。盘面震荡两日后重回涨势，短期价格维持偏强走势。  
焦煤   上周五夜盘，焦煤05合约大幅上涨，期价刷新合约上市以来新高，整体走势相当强势。上周焦煤上涨仍走的供应端的逻辑。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。进口煤方面：上周前四天蒙煤通关车辆有所增加，甘其毛都口岸通关1196车，较上期增加757车，策克口岸通关车辆1669车，较上期增加349车。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位。230家独立焦化企业开工率为72.96%，较上期下降0.28%，日均产量65.27万吨，较上期下降0.26万吨。库存方面：上周炼焦煤整体库存为2315.31万吨与上周2315.25万吨基本持平。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。
焦炭   上周五夜盘，焦炭05合约大幅上涨，期价刷新合约上市以来新高。由于国内煤矿安监和环保趋严，以及进口没边际供应增加有限，焦煤价格大幅上涨，成本端对焦炭有较强的支撑。上周焦炭九轮提涨已经落地，焦化企业利润进一步增加，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利609.22元，较上期上涨32.92元。统计局公布的数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。上周Mysteel统计的230家独立焦化企业开工率为72.96%，较上周下降0.28%，日均产量65.27万吨，较上期下降0.26万吨。需求方面：当前需求依旧维持稳定，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上期增0.52%，同比去年同期增0.78%，日均铁水产量244.03万吨，环比增0.56万吨，同比增16.63万吨。在供应环比下降而需求环比增加的情况下，焦炭整体库存继续下滑。上周焦炭整体库存为724.01万吨，较上期下降3.27万吨。整体而言：随着4.3米焦炉的年底前有序退出，以及新增产能投放不及预期，焦炭短期仍将偏强运行，操作上仍维持多头思路。
锰硅   近日锰硅主力合约完成换月，累计涨幅明显，合约间呈现出近弱远强的走势。11月房屋新开工面积同比增速进一步上升至4.12%，商品房销售面积增速虽有所回落，但同比仍维持两位数增幅，1-11月累计增速已经实现转正，高于去年水平。进一步强化了市场当前对明年上半年建材需求转好的预期，锰硅中期需求改善的预期同步走强，05合约估值有明显提升。随着12月钢招的逐步展开，近期锰硅下游需求逐步转好，钢厂开始出现节前补库的迹象，库存可用天数有所增加。锰硅厂家库存趋紧，开始出现排单生产，挺价意愿较强，对1月钢招价格多维持看涨预期。但上周供需出现宽松的迹象。五大钢种产量环比下降12.05万吨，对锰硅的周度需求环比减少1.36%至158247吨。供应方面，前期内蒙地区限电的影响已基本结束。在当前厂库偏紧的情况下，锰硅厂家的开工意愿增强，上周全国开工率环比上升1.04%至58.91%，日均产量增加230吨至29288吨。全国周度产量环比增加0.79%至205016吨。成本端近期对锰硅价格的支撑力度也有所增强。锰矿港口现货库存有出现拐点的迹象，加之外矿对华1月报盘止跌企稳，下游合金厂家采购意愿增强，贸易商的信心出现短期好转，港口现货价格出现反弹。另外焦炭价格的上涨和运输成本的增加也推升了锰硅的实际生产成本。操作上短期来看期现价格将维持震荡偏强的走势，但暂不具备趋势性上涨的条件，合金厂家当前可尝试在远月合约上进行卖出套期保值。
硅铁   硅铁盘面近期维持盘整，价格重心从高位逐步小幅下移，回归正常区间。当前宁夏地区限产的影响已基本结束，部分厂家开始出现复产的迹象，随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产。上周全国独立样本硅铁厂家开工率环比增加0.04%至54.46%，日均产量环比增加31吨至16032吨，全国硅铁周度产量环比增加0.19%至11.2万吨。需求方面，上周五大钢种产量环比下降12.05万吨，对硅铁的周度需求环比减少1.53%至27538.5吨。随着硅铁供应偏紧的格局得到小幅缓解，市场对1月钢招开始产生观望情绪，近期下游对硅铁现货价格上涨的接受程度并不高。金属镁价格近期表现强势，带动其产量止跌回升，75硅铁的需求得以边际改善，但出口方面近期仍无明显转好。成本端近期兰炭价格再度提涨，使得硅铁实际生产成本进一步上行，对现货价格支撑力度增强。经过上周的盘整消化后，本轮限产对盘面的扰动已基本结束，当前价格已较为合理，短期矛盾不突出。操作上可暂维持观望，静待1月钢招的指引。
铁矿石 铁矿上周五夜盘仍维持强势，但未能进一步刷新高值。上周成材表需虽然出现回落，去库速度趋缓，但终端需求仍未表现出明显的淡季特征。随着高库存压力的进一步缓解，长流程钢厂开工意愿有所增强，高炉开工率环比小幅上升，日均铁水产量环比增加0.56万吨至244.03万吨，对铁矿仍维持较高的刚性需求。供应方面，最近一期主流外矿的发运量进一步回落，澳矿周度发运再度下降至1500万吨下方。虽然近期进口矿价的快速上行短期抑制了下游钢厂的主动补库意愿，上周日均疏港量环比下降8.99万吨至297.16万吨，港口库存水平也出现止跌回升。但由于当前钢厂仍较为青睐主流中品粉矿，铁矿的品种间结构性矛盾后续仍有再度显现的可能。当前贸易商对后市看涨预期较强，挺价意愿坚挺。春节前下游钢厂仍有一定规模的刚性补库预期，对铁矿现货价格有支撑。从中期来看，当前海外制造业恢复速度较好，一方面会分流后续铁矿的供应，另一方面也将继续提振我国板材的出口。而11月地产数据的坚挺进一步强化了市场对明年上半年建材需求转好的预期。而明年一季度外矿的发运仍难以出现明显宽松，在强需求与弱供给的预期未被证伪之前，铁矿05合约的估值难以出现明显回调。
玻璃   周五晚间玻璃震荡偏弱运行，主力05合约收于1938元。近期，华东、华北区域会议于安徽召开，受会议提振加之下游市场刚需利好支撑下，原片企业库存仍维持削减趋势，前期厂家库存低位情况下，当前库内货源进一步紧俏，江浙皖市场多数企业库存几近零库位。需求方面来看，当前多数中大型深加工企业订单仍较为充足，不少企业客户订单可维持至1月中下旬，但当前原片价格连续上涨致生产成本压力进一步加大，新订单签单有所延后，春节前夕高位货源坚挺下，深加工仍维持按需采购操作，囤货意向一般。而原片厂家当前库存极低，企业心态较平和且对后市需求信心较足，供需表现偏紧情况下，预计后期华东浮法玻璃市场价格仍有调涨预期，但亦需看深加工市场的下游传导进程，原片价格涨幅或有限。上周浮法玻璃市场整体库存继续下降，湖北、山西、河北库存降幅明显。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。